Tether 因电力争议终止 $120M 在乌拉圭的比特币挖矿业务。

Tether 于 2025 年 11 月 25 日停止在乌拉圭开展比特币挖矿业务，并在与国有公用事业公司 UTE 就电力合同发生争议、导致两处挖矿场关闭后，通知了劳动主管部门。这两处挖矿场共代表约 1.2 亿美元的投资。据路透社对多名前承包商的采访，争议集中在 Tether 与 UTE 合同中的电力供应分配问题上：这家稳定币发行商将合同中的某一数字理解为可以增加的最低供应量，而 UTE 则将其视为上限。此次项目失败表明，即使在可再生能源丰富的国家，比特币挖矿仍容易受到电力成本和合同条款的影响；据乌拉圭工业、能源和矿业部数据，乌拉圭 2025 年发电量的 98% 来自可再生能源。

Tether 于 2023 年 5 月进入乌拉圭比特币挖矿领域

路透社援引一名前承包商的评估报道称，Tether 在乌拉圭乡村佛罗里达省的两处场地分别投资约 6000 万美元。这家稳定币发行商于 2023 年 5 月进入乌拉圭，并称该国拥有丰富的可再生能源资源和成熟的电网，是一个颇具吸引力的基地。Tether 当时表示，将投资能源生产，并与一家获得当地许可的公司合作开展可持续比特币挖矿业务。该项目规模约为 1.2 亿美元，相当于乌拉圭年度外国直接投资的约 6%；路透社估计，乌拉圭年度外国直接投资约为 20 亿美元。

电力合同争议在 2024—2025 年间升级

据路透社采访的一名前承包商称，项目运营初期曾产生收入。后来，双方关系因这些场地有权从 UTE 获得多少电力而恶化。路透社报道称，Tether 将电力合同中的某一数字理解为可以随后增加的最低供应量，而 UTE 则将其视为上限。随着设施电力需求增加，这些场地有时会连续数日无法获得充足电力。

截至 2024 年 11 月，双方已经出现分歧。据路透社采访，次年，亚曼杜·奥尔西总统领导的左翼政府上台并任命 UTE 新管理层后，争议进一步加剧。一名前承包商表示，该公用事业公司的新董事在谈判中采取了更强硬的立场。

Microfin 于 2025 年 5 月停止支付电费

据路透社查阅的一份 UTE 内部简报，Tether 的乌拉圭实体 Microfin 于 2025 年 5 月停止支付电费，并于次月告知 UTE，打算终止合同。UTE 批准了修订后的合同文件，试图保住该项目，但 Tether 代表没有出席签署仪式。

UTE 于 2025 年 7 月 25 日切断挖矿场电力供应

UTE 于 2025 年 7 月 25 日切断了挖矿场的电力供应。当时当地报道称，Microfin 的欠款接近 500 万美元，每月电费约为 200 万美元。据《观察家报》（El Observador）报道，债务已经超过该公司提供的担保金额。UTE 告诉路透社，Microfin 于 12 月结清了未偿债务。

Tether 于 2025 年 11 月 25 日通知关闭业务

Tether 于 2025 年 11 月 25 日通知乌拉圭劳动主管部门，将停止运营。据 Teledoce 报道，此次关闭导致公司当地 38 个岗位中有 30 个被裁撤。这一项目原本计划成为 Tether 在南美进一步扩张的试验场，但最终几乎未取得成果。

乌拉圭 2025 年发电量的 98% 来自可再生能源

据乌拉圭工业、能源和矿业部数据，2025 年可再生能源占该国发电量的 98%，其中水力发电和风力发电占主导地位。此次失败值得关注，因为乌拉圭的电力系统起初似乎非常适合 Tether 所宣称的将加密货币挖矿与清洁电力相结合的战略。

但可再生能源供应并不一定意味着电价低廉。比特币矿工的竞争力很大程度上取决于能否获得廉价且持续的电力，因为他们的专用计算机需要全天候运行。路透社引用的行业专家表示，尽管乌拉圭拥有可靠的电网和良好的连接性，但其电力成本使其挖矿竞争力低于邻近市场。

2024 年 4 月比特币减半加剧挖矿成本压力

自比特币于 2024 年 4 月发生“减半”以来，这些压力进一步增加。这一程序设定的事件将矿工处理一个交易区块所获得的区块奖励削减一半。矿工纷纷安装效率更高的机器，迁移至电力成本更低的市场，或调整基础设施以用于人工智能和高性能计算。

Tether 报告称 2025 年盈利超过 100 亿美元

对于 Tether 而言，与其核心稳定币业务产生的利润相比，这笔亏损规模较小。这家非上市公司报告称，2025 年盈利超过 100 亿美元，并表示其自有投资组合在年末规模超过 200 亿美元。据 Tether 的财务披露，这些投资涵盖能源、人工智能、媒体、农业及其他领域，并与支持其 USDT 稳定币的储备金分开管理。

Tether 继续将比特币挖矿作为其多元化战略的一部分进行推广，并表示其在其他地区也开展了相关业务，包括萨尔瓦多。

常见问题

是什么原因导致 Tether 关闭在乌拉圭的比特币挖矿业务？

Tether 在与乌拉圭国有公用事业公司 UTE 就电力供应分配问题发生合同争议后关闭了业务。据路透社对一名前承包商的采访，Tether 将合同中的某一数字理解为可以增加的最低供应量，而 UTE 则将其视为上限。Tether 的当地实体 Microfin 于 2025 年 5 月停止支付电费，UTE 于 2025 年 7 月 25 日切断了这些场地的电力供应。

Tether 在乌拉圭的比特币挖矿场投资了多少？

路透社援引一名前承包商的评估报道称，Tether 在乌拉圭乡村佛罗里达省的两处场地分别投资约 6000 万美元，总计约 1.2 亿美元。按这一金额计算，该项目相当于乌拉圭年度外国直接投资的约 6%，而乌拉圭年度外国直接投资约为 20 亿美元。

Tether 何时正式停止在乌拉圭开展比特币挖矿业务？

Tether 于 2025 年 11 月 25 日通知乌拉圭劳动主管部门，将停止运营。此前，Microfin 的欠款接近 500 万美元，UTE 于 2025 年 7 月 25 日切断了挖矿场的电力供应。据 Teledoce 报道，此次关闭导致公司当地 38 个岗位中有 30 个被裁撤。