长江存储瞄准 NAND 市场第一，申请 45 亿美元 IPO，市场份额达 14%

中国 NAND 闪存制造商 YMTC 已提交 IPO 申请，并宣布目标是在明年年底前成为全球 #1 NAND 制造商。据《金融时报》25 日当地时间报道，根据 Counterpoint Research 于 24 日发布的数据，该公司第二季度在全球 NAND 闪存市场的份额达到 14%，排名第三，落后于三星电子（25%）和 SK 海力士（22%），高于 2021 年的 4.8%。YMTC 激进的产能扩张由政府补贴和专有的 Xtacking 技术推动，引发了行业分析师对潜在供过于求以及领先制造商面临价格压力的担忧。全球 NAND 市场预计今年将超过 3000 亿美元，高于去年的 710 亿美元。

YMTC 第二季度占据 14% 市场份额，全球排名第三

据 Counterpoint Research，YMTC 第二季度在全球 NAND 闪存出货量中的份额达到 14%，超过日本的 Kioxia，排名第三，仅次于三星电子和 SK 海力士。该公司的市场份额在五年间从 2021 年的 4.8% 增长至近 3 倍。按第一季度营收计算，其市场份额达到 13%。随着 YMTC 市场份额增加，三星电子和 SK 海力士各自的份额均有所下降。

全球 NAND 市场去年达到 710 亿美元，预计今年将超过 3000 亿美元，并将在 2030 年增至 4900 亿美元。NAND 闪存是一种非易失性存储器，断电后仍能保留数据，广泛用于智能手机、平板电脑和各种电子设备。

YMTC 将月产能扩大至 30 万片晶圆

YMTC 的核心竞争优势在于其专有的 Xtacking（基于混合键合的架构）技术。该技术分别制造存储组件和控制电路，然后将二者键合在一起。这种方法使数据处理速度从最初的 800MT/s 提升至最新 Xtacking 4.0 的 3600MT/s，同时存储容量也从 512GB 扩大至最高 2TB。

该公司近期获得了 270 层堆叠技术，能够在更小的芯片中存储更多数据。目前其产能为每月 20 万片晶圆，并计划明年将月产能扩大至 30 万片。《金融时报》指出：“不同于需要受制于制裁的生产设备的 GPU，存储器的竞争力在很大程度上取决于堆叠架构和工艺优化。”该报分析称，中国企业正在迅速缩小在存储器领域的技术差距。

YMTC 在上海证券交易所申请募集 330 亿人民币 IPO 资金

YMTC 的母公司 CCSH 于 21 日向上海证券交易所科创板（中国版纳斯达克）提交了 IPO 申请。此次发行目标募集约 330 亿人民币，用于生产设施现代化改造以及研发。YMTC 第一季度营收为 470 亿人民币，净利润为 334 亿人民币，保持强劲增长动能。其 78.7% 的毛利率略低于 SK 海力士（79.3%），但高于美国美光科技（74.4%）。

虽然上市日期尚未确认，但上市后市值预计将超过 1 万亿人民币，成为中国今年规模第二大的 IPO。不过，根据监管指引，发行价格可能会采取较为保守的定价。《金融时报》表示：“YMTC 上市将为进一步研发提供所需资金。”该报分析称，在面对西方贸易壁垒时，这将成为中国在全球技术生态系统中确立不可或缺的核心参与者地位的杠杆。

分析师评估对存储器供需动态的影响

中国企业正依托政府补贴和世界一流的电子供应链扩大市场份额。市场担忧，激进的产能扩张可能引发存储器价格下跌，从而减缓受益于供需失衡的领先制造商的股价上涨动能。

总部位于伦敦的全球资产管理公司 Ninety One 研究员 Joanna 表示：“全球投资者主要担忧的问题之一，是中国企业的产能扩张将如何影响存储器的供需动态。”她补充道：“存储器是一种全球性商品，因此价格由全球市场决定。”摩根大通私人银行亚洲股票策略师 Cameron Chui 表示：“中国显然正在扩大新的生产能力。”

多位消息人士告诉《金融时报》，在上市准备过程中，YMTC 向投资者和利益相关者表示，其目标是在明年年底前成为全球 NAND 市场第一名。

常见问题

YMTC 第二季度实现了多大的市场份额？

根据 Counterpoint Research 于 24 日发布的数据，YMTC 第二季度在全球 NAND 闪存出货量中的份额达到 14%，排名第三，仅次于三星电子（25%）和 SK 海力士（22%）。这意味着其份额较 2021 年的 4.8% 增长近 3 倍。

YMTC 通过 IPO 筹集多少资金？

YMTC 的母公司 CCSH 于 21 日提交了 IPO 申请，目标募集约 330 亿人民币。资金将用于生产设施现代化改造以及研发。上市后市值预计将超过 1 万亿人民币。

YMTC 当前的产能是多少？

YMTC 目前每月生产 20 万片晶圆。据《金融时报》25 日当地时间的报道，该公司计划明年将产能扩大至每月 30 万片晶圆。