NH投资证券预测9月市场将出现调整，呼吁AI生态系统实现多元化

NH 投资证券资产管理咨询部副经理 Lee Hyuk-jin 于 26 日在大邱格兰德酒店举行的一场金融研讨会上表示，预计 9 月市场将再次出现调整。Lee 建议投资者积极利用这一调整期，并强调上半年应重点关注半导体龙头股，而下半年则更适合采取多元化投资策略。由《每日经济新闻》和 NH 投资证券联合主办的研讨会，围绕 7 月 KOSPI 下跌后的当前市场状况展开讨论。Lee 将此次下跌归因于超大规模科技公司的自由现金流减少、杠杆驱动的波动导致外资机械式卖出，以及包括 SpaceX 和 CXMT 在内的大型 IPO。

NH 分析师指出 7 月 KOSPI 下跌背后的三个因素

Lee Hyuk-jin 指出，7 月 KOSPI 大幅下跌有三个具体原因：超大规模科技公司的自由现金流减少、杠杆投资扩大市场波动并导致外资机械式卖出，以及包括 SpaceX 和 CXMT 在内的大型首次公开募股。Lee 表示，外资净卖出主要由资产配置基金主导。上半年，外资在证券市场卖出了约 180 万亿韩元的证券，Lee 预计其中约一半将回流。

Lee Hyuk-jin 基于利率和制造业数据提出市场反弹论

Lee 强调市场反弹而非下行趋势，并将利率作为首要依据。他解释称，过去市场下跌的拐点都出现在多轮加息阶段，而美国目前难以实施大规模加息。Lee 表示，从历史情况来看，市场下跌始于加息后大型不利因素立即叠加出现；尽管杠杆头寸强制平仓已经成为不利因素，但当前并非美国大规模加息时期。

美国制造业指数为 Lee 的分析提供了另一项依据。历史上，KOSPI 收益率与美国制造业采购经理人指数曾呈现相似走势。Lee 分析认为，尽管美国制造业指数已经连续 8 个月扩张，但尚未达到峰值。此外，Lee 观察到，作为美国股市领先指标的金融股收益率仍远未触及长期下行趋势。当高盛和摩根大通的收益率同比转负时，标普 500 历史上通常会出现调整，但 Lee 解释称，目前这些金融股股价明显高于标普 500，需下跌约 30% 后才会转负。

9 月调整预测与美国中期选举模式相关

Lee 将美国中期选举作为 9 月短期市场调整的依据。对过去 40 年举行的 10 次中期选举进行分析后发现，市场疲软会持续至选举前 90 天，随后呈现反弹趋势。Lee 指出，国际油价下跌是市场顺势复苏的前提，并解释称油价会上推市场利率。Lee 预计，如果 8 月和 9 月的平均油价跌破 75 美元，外资回流规模可能会扩大。

NH 投资证券建议年底前采取多元化股票策略

Lee 表示，年底前可能出现个股主导的市场环境，因此需要改变半导体投资策略。他建议将投资多元化至优先股、材料、零部件和设备行业，以及包括建筑和电力在内的基础设施类股票，这些领域具有较高的投资回报改善潜力。Lee 还建议积极利用交易所交易基金，并指出 ETF 正受到越来越多关注，成为规避年底单只股票资本利得税的对冲工具。

ETF 市场影响力持续扩大。据 NH 投资证券数据，ETF 日交易额达到 21.9 万亿韩元，超过首尔公寓的月交易额（6—7 万亿韩元）。NH 投资证券资产管理咨询部负责人 Baek Chan-gyu 表示，养老金会抬高市场底部，因为资金一旦投入便不会轻易退出；他援引研究称，40.1 万计划推动了美国股市一半的增长。

NH 投资证券提出 40—60 风险稳定型资产组合

NH 投资证券提出，理想的资产组合应由 40% 风险资产和 60% 稳定资产构成。对于稳定资产，该公司建议配置 30% 综合资产管理账户、20% 债券和 10% 现金资产。NH 投资证券产品规划部负责人 Song Chi-yeol 表示，债券也可能因利率和汇率波动而面临本金损失，并称综合资产管理账户是一种根据业绩提供收益、同时像存款和定期储蓄一样保障本金的产品。

常见问题

Lee Hyuk-jin 对 9 月股市作出了什么预测？
NH 投资证券副经理 Lee Hyuk-jin 于 26 日预测，市场预计将在 9 月再次出现调整。他建议投资者积极利用这一调整期重新配置投资组合。

为什么 NH 投资证券预计外资将回流韩国市场？
NH 投资证券分析师表示，外资上半年卖出了约 180 万亿韩元的资产，预计其中约一半将回流。该公司指出，油价跌破 75 美元是可能加速外资回流的关键条件，因为油价会影响市场利率。

NH 投资证券建议如何配置投资组合？
NH 投资证券提出，理想的投资组合应由 40% 风险资产和 60% 稳定资产构成。根据该公司在研讨会上提出的建议，稳定资产部分应包括 30% 综合资产管理账户、20% 债券和 10% 现金资产。