美联储加息担忧压过韩国央行鸽派信号，韩国债券收益率飙升

韩国债券市场在韩国央行货币政策委员会会议后失去方向，这与市场预期不确定性将消散的看法相反。会议结束后的两个交易日内，韩国3年期国债收益率上升9个基点至3.840%，10年期收益率上升8.9个基点至4.310%。收益率上升源于市场重新担忧美联储的利率路径，此前美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔研讨会上表示，9月加息仍有可能，理由是通胀趋势改善不足。围绕韩国终端利率的市场不确定性持续存在，尽管韩国央行近期释放了鸽派信号，但3.25%至3.75%的情景仍在争论之中。

韩国国债收益率在韩国央行会议后大幅上升

据韩联社Infomax报道，最近一个交易日，韩国3年期国债收益率（基于民评定价）为3.840%。这较韩国央行会议当天录得的3.750%上升了9个基点。10年期收益率从4.221%升至4.310%，上升8.9个基点；30年期收益率则从4.500%上升0.3个基点至4.503%。只有超长期债券表现稳定，而短期和长期收益率均呈现相对陡峭的上行轨迹。

美联储主席沃什释放9月加息可能性信号

上周末，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔研讨会上表示，通胀趋势并未出现有意义的改善，暗示9月加息的可能性。这番话推动了韩国国内利率上升。市场参与者认为，如果美联储在9月加息，就很难将这一行动限制为一次性加息，而美国加息可能对韩国国内利率形成上行压力。

债券交易商评估终端利率不确定性

证券公司A的一名债券交易商指出，韩国央行会议后市场已经失去方向。该交易商表示：“即使在韩国央行会议当天下午，市场仍将3.25%视为终端利率，短期债券表现强劲。周末，沃什主席发表讲话，暗示美国可能加息，基本上冲淡了韩国央行会议带来的催化作用。”该交易商补充道：“美国不会通过一次性行动实施货币政策，无论加息还是降息，通常都会持续稳步推进，因此压力并不小。结果是，国内货币政策变得更加难以判断。”

该交易商预测，如果美联储在9月加息，韩国可能在11月加息，从而有可能缩短韩国央行暂停加息的时间。该交易商表示，韩国央行行长申贤松强调汇率以及国内外利率差异的重要性，也强化了这一预期。

银行B的一名债券交易商认为，短期部分仍存在上行风险。该交易商解释道：“后端中性，前端面临上行压力。虽然市场将终端利率看作3.5%，但也意识到利率可能升至3.75%。”关于3年期收益率上限，该交易商认为其不会轻易超过3.9%，但如果3.75%的终端利率预测扩散开来，收益率可能达到4%至4.1%。

短期收益率面临上行压力

银行C的一名债券交易商提出了相反看法，认为短期利率可能已经见顶。该交易商表示：“我基于终端利率为3.5%这一判断进行应对，如果情况允许，3.25%也重新成为选项。如果是这样，我认为每当短期利率上升时，低价买盘就可能进场。”该交易商将近期银行债券发行激增导致短期债券买入动力受到抑制归因于“月末效应”，并预测“月份切换后，买入兴趣将会出现，市场氛围可能发生转变”。

证券公司A的交易商A指出：“明年第二季度到期的银行债券已经反映了3.5%的终端利率，但买入兴趣仍未出现，卖盘却持续涌现，这表明买入时机再次被推迟。”该交易商补充称，市场信心仍然不足，使得短期债券买入更加谨慎，并指出“收益率曲线上无处可逃”。

银行D的一名债券交易商预测，韩国央行会议后，3年期部分将继续在3.7%至3.9%之间区间震荡。该交易商表示：“除非出现令市场对点阵图预期崩塌的事件，否则市场似乎会保持区间震荡直至年末。”该交易商预测，如果3年期收益率升至3.9%，将会出现“大量等待中的买盘”。对于长期和超长期债券，该交易商认为世界政府债券指数（WGBI）供应结束后的时期是一个变量，并指出：“11月WGBI供应结束后，现货市场随后出现的资金流动也是一个令人担忧的因素。”

常见问题

问：韩国央行会议后，韩国债券收益率发生了什么变化？
答：韩国央行会议后的两个交易日内，韩国3年期国债收益率上升9个基点至3.840%，10年期收益率上升8.9个基点至4.310%。只有超长期债券表现稳定。

问：尽管韩国央行释放鸽派信号，韩国债券收益率为何仍然上升？
答：美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔研讨会上暗示9月可能加息，理由是通胀趋势改善不足。市场参与者认为，美国加息可能对韩国国内利率形成上行压力，从而盖过韩国央行鸽派信号的影响。

问：韩国债券交易商正在考虑哪些终端利率情景？
答：市场围绕3种终端利率情景存在不确定性：3.25%、3.5%和3.75%。一些交易商认为3.5%的可能性最高，而外国机构已发布3.75%的预测。根据具体情况，3.25%的情景仍然存在。