韩国股市VKOSPI六个月来首次跌破40。

韩国的 VKOSPI（KOSPI 200 股票波动率指数）盘中跌破 40，这是约六个月来的首次。据韩国交易所称，VKOSPI 于下午下跌 7.31%，至 39.32，标志着该指数自 2 月 12 日以来首次在 40 以下交易。这一下跌发生在 7 月下旬针对高风险个股衍生品出台监管措施之后。此类产品曾导致年初市场波动大幅加剧，当时 VKOSPI 于 6 月 29 日升至 97.99 的历史高点。

VKOSPI 于 6 月飙升至历史高点

VKOSPI 根据 KOSPI 200 期权价格，计算预期 30 天波动率的年化值。自 2010 年以来，在正常市场环境下，该指数通常稳定在 20 左右。今年，该指数大幅上涨。5 月，KOSPI 首次突破 7000 点时，VKOSPI 月均值升至 68.78。随着 KOSPI 于 5 月 15 日突破 8000 点，并于 6 月 18 日达到 9000 点，VKOSPI 继续攀升。6 月 29 日盘中，VKOSPI 升至 97.99 的峰值，创下历史极端高位。

极端的投资热潮、集中持有三星电子和 SK 海力士股票（两者合计占证券市场总市值的一半以上），以及围绕这两只半导体股票推出的个股杠杆和反向产品，被认为是指数波动加剧的主要驱动因素。随后，随着半导体股价经历调整，KOSPI 在 7 月期间下跌超过 20%。尽管市场出现下跌，VKOSPI 仍维持在 80 以上，直至金融当局推出稳定措施。

金融当局于 7 月下旬实施稳定措施

金融当局于 7 月下旬针对个股杠杆和反向产品推出了强力稳定措施。当局将个股高风险衍生品的基础保证金要求从 1000 万韩元提高至 3000 万韩元。监管规定也进一步收紧，只有在结算日（T+2）确认保证金，即股票出售所得完成结算并实际以现金存入账户后，相关资金才会获认可。

监管措施取得了显著效果。个股杠杆和反向产品的日交易量曾于 6 月 24 日飙升至 19.4429 万亿韩元，但到上月底已暴跌至约 5000 亿韩元。

市场稳定因素降低波动率

随着半导体行业剧烈价格调整告一段落，以及行业轮动交易逐步形成，市场波动率有所下降。尽管美国与伊朗之间不断升级的地缘政治和军事冲突，以及全球主要国家政府债券收益率飙升等外部负面因素持续存在，但在三星电子和 SK 海力士回购股票的支持下，企业主体仍继续每日净买入约 1 万亿韩元，为股市提供了下行支撑。

同日，KOSPI 上涨 1.89%，至 6703.65 点。KOSDAQ 指数报 814.93 点，上涨 3.13%。

常见问题

是什么导致 VKOSPI 跌破 40？
VKOSPI 跌破 40，主要是因为 7 月下旬针对个股杠杆和反向产品推出了监管措施，同时半导体行业的价格调整告一段落，行业轮动交易逐步形成。

VKOSPI 何时达到历史高点？
VKOSPI 于 6 月 29 日盘中达到 97.99 的历史高点，表明韩国股市处于历史极端过热状态。

金融当局实施了哪些监管措施？
金融当局于 7 月下旬将个股高风险衍生品的基础保证金要求从 1000 万韩元提高至 3000 万韩元，并收紧监管，只有在结算日（T+2）确认保证金，即股票出售所得完成结算并实际以现金存入账户后，相关资金才会获认可。