重大交易后韩国股市下跌，获利了结打击 Alteogen 和三星

Alteogen 和三星电子分别于 5 月 3 日和 5 月 24 日经历股价大幅下跌，尽管两家公司宣布了重大利好进展，成为韩国股市普遍存在的“利好兑现即卖出”现象的例证。Alteogen 在 5 月 2 日宣布与 Novartis 达成 32.23 亿美元的授权交易后，于 5 月 3 日下跌 5.19%；三星电子在 5 月 21 日公布 9-11 万亿韩元的股东回报计划后，于 5 月 24 日下跌 8.7%。股价下跌发生之际，相关股票在公告前已经大幅上涨——从 5 月 3 日至各自公告发布前，斗山燃料电池飙升 73.99%，Alteogen 上涨 25.87%——促使投资者在消息落地后获利了结。外国投资者的买入力度减弱，他们在 5 月 3 日至 6 月 3 日期间净卖出 14.5934 万亿韩元；机构投资者同期抛售 7.8721 万亿韩元，导致公告发布后缺乏维持涨势的需求。Kiwoom Securities 等机构的分析师将这一现象归因于公告前的预期已被充分计入股价，同时供需状况恶化，美国 10 年期国债收益率盘中升破 4.8%，给高估值成长股带来压力。

Alteogen 在 Novartis 合同公告后下跌 5.19%

据韩国交易所数据，Alteogen 5 月 3 日收于 283,000 韩元，较前一交易日下跌 5.19%。这家 KOSDAQ 市值龙头于 5 月 2 日宣布与 Novartis 就多种采用 ALT-B4 技术的生物制药产品达成独家期权及授权协议。根据合同，在全部行使期权并达成开发及商业化里程碑后，Alteogen 最多可获得 32.23 亿美元（约 4.4165 万亿韩元）。该股在 5 月 2 日公告发布当日下跌 0.83%，并在下一交易日进一步走低。

三星物产和斗山燃料电池经历公告后下跌

三星物产在宣布将与 GE Vernova Hitachi Nuclear Energy 共同担任 EPC 合作伙伴，参与由瑞典 Studsvik 主导的 1.2GW 小型模块化反应堆项目后，于 5 月 3 日下跌 0.27%。斗山燃料电池在披露与 Hyaxiom 签订价值 5014 亿韩元的磷酸燃料电池供应合同、用于美国 AI 数据中心后，于 5 月 2 日暴跌 12.74%。该股在 5 月 3 日仅回升 0.78%，未能收复前一交易日的跌幅。

三星电机在 MLCC 交易后连续三个交易日下跌

三星电机在宣布与一家未具名的全网大型企业签订价值 1.0722 万亿韩元的多层陶瓷电容器供应合同、用于 AI 服务器后，于 5 月 1 日下跌 1.92%。该股在 5 月 2 日和 5 月 3 日分别进一步下跌 2.10% 和 3.71%，在披露消息后连续三个交易日走弱。该合同是三星电机历史上规模最大的长线 MLCC 供应协议。

公告前股价上涨触发获利了结

出现利好兑现即卖出现象的股票，在利好消息落地前已经大幅上涨。据韩国交易所数据，从 5 月 3 日至各自公告发布前，斗山燃料电池飙升 73.99%，Alteogen 上涨 25.87%，三星电机上涨 23.45%，三星物产上涨 13.37%。公告前的涨势为实际细节公布后的获利了结创造了条件。

外国及机构投资者抛售 22.4655 万亿韩元

5 月 3 日至 6 月 3 日期间，外国投资者净卖出 14.5934 万亿韩元的韩国股票，机构投资者抛售 7.8721 万亿韩元，合计形成 22.4655 万亿韩元的卖压。在最近五个交易日内，外国及机构投资者的抛售分别加剧至 4.2174 万亿韩元和 4.6250 万亿韩元，合计达到 8.8424 万亿韩元。Kiwoom Securities 研究员 Han Ji-young 表示：“尽管公告本身在基本面上是利好的，但公告前预期高涨，加之外国及机构投资者的买入力度减弱，导致公告发布后，现有持有者获利了结，而非吸引新的买家。”

三星电子在创纪录的股东回报计划后下跌 8.7%

三星电子是韩国市值最大的公司，于 5 月 21 日收市后宣布当年约 9-11 万亿韩元的股东回报计划，代表落实其 2024-2026 年政策，即将自由现金流的 50% 分配给股东。该计划构成韩国企业历史上规模最大的股东回报。该股于下一交易日 5 月 24 日下跌 8.7%。市场参与者将下跌归因于预期在正式公告前已被计入股价，细节公布后触发了获利了结。

美国 10 年期国债收益率升破 4.8%，给成长股带来压力

美国 10 年期国债收益率盘中升破 4.8%，并维持在高位。利率上升会提高计算未来盈利现值时采用的币种折扣率，不利于高估值成长股。利好兑现即卖出案例集中出现在成长型公司，表明长线利率上升加剧了股价走弱。一位研究员表示：“关键问题在于，随着整体市场供需状况和估值倍数复苏，个别利好催化剂是否会再次在股价中得到恰当反映。这将需要美国长线债券市场的涨势进一步趋于稳定，以及油价回落至较低水平。”

FAQ

Alteogen 在 5 月 2 日宣布了什么？

Alteogen 于 5 月 2 日宣布与 Novartis 就多种采用 ALT-B4 技术的生物制药产品达成独家期权及授权协议，在全部行使期权并达成里程碑后，潜在付款金额最高可达 32.23 亿美元。

三星电子为何在 5 月 24 日下跌 8.7%？

三星电子于 5 月 21 日宣布 9-11 万亿韩元的股东回报计划后，在下一交易日 5 月 24 日下跌 8.7%，原因是预期在正式公告前已被计入股价，细节公布后触发了现有持有者的获利了结。