尽管盈利超预期且目标价上调，Zscaler、DocuSign 股价仍下跌

Zscaler（ZS）和 DocuSign（DOCU）股票周五盘前交易中下跌，尽管两家公司公布的业绩均超出预期，并促使华尔街分析师纷纷上调目标价。ZS 股票下跌近 5%，而 DOCU 股票小幅下跌 0.7%，尽管分析师上调了这两只股票的目标价。多家机构维持谨慎评级——包括“中性”“等权”和“板块表现”——理由是两家公司增长的速度和持续性仍存在未解问题。摩根士丹利上调了 DocuSign 的目标价，但指出“管理层仍未量化定价提升幅度，或相较于传统电子签名迁移的增量效应。”分析师的调整反映了华尔街更广泛的争论：近期关键指标的改善究竟意味着持续加速，还是暂时性增长。

截至发稿时，ZS 和 DOCU 股票均位列 Stocktwits 上热度最高的股票代码之中。过去一天，散户对 Zscaler 和 DocuSign 的情绪处于“极度看涨”区间，讨论热度也从“高”升至“极高”。

DocuSign 公布强劲季度业绩，分析师指出未解问题

据 TheFly 报道，覆盖 DocuSign 的分析师上调了目标价，但评级整体仍较为谨慎。

RBC Capital 将目标价从 $55 上调至 $70，同时维持对该股的“板块表现”评级。该机构表示，公司“第二季度业绩强劲，各项指标均超出共识预期”，且交易规模不断扩大，不过 RBC 仍认为该股票“按当前水平估值合理”。

摩根士丹利将目标价从 $69 上调至 $75，但维持对 DOCU 股票的“等权”评级。该机构表示，笼罩该股的核心未解问题是：“管理层仍未量化定价提升幅度，或相较于传统电子签名迁移的增量效应。”花旗也表达了类似的疑虑，将 DOCU 股票目标价从 $54 上调至 $72，并维持“中性”评级。该机构表示，希望“增长率接近两位数后再推荐该股”。

Piper Sandler 的 Rob Owens 将目标价从 $52 上调至 $75，并给予“中性”评级。他表示，本季度的强劲表现“帮助管理层获得信心，将年度 ARR 增长上调 25 基点，目前意味着相较于 2026 年加速 75 基点。”Owens 警告称，“对更实质性拐点的可见性仍难以捉摸。”

| 分析师 / 机构 | 先前目标价 | 新目标价 | 目标价上调幅度 | 评级 |
|—————-|————-|——–|———|—————-|
| Piper Sandler | $52 | $75 | +$23 | 中性 |
| Citi | $54 | $72 | +$18 | 中性 |
| Baird | $55 | $72 | +$17 | 中性 |
| UBS | $54 | $70 | +$16 | 中性 |
| RBC Capital | $55 | $70 | +$15 | 板块表现 |
| 摩根士丹利 | $69 | $75 | +$6 | 等权 |
| 富国银行 | $55 | $60 | +$5 | 等权 |

Zscaler 业绩超预期，增长持续性仍是关键争论

Zscaler 的业绩也带来了类似的目标价上调，分析师指出其核心业务确实出现加速。RBC 将目标价从 $200 上调至 $210，并维持对 ZS 股票的“跑赢大盘”评级。该机构指出，有机年度经常性收入增长率为 17%，高于上一季度的 14%；与此同时，AI 安全业务订单环比增长 50%，目前 70% 的交易都包含数据安全。

Stephens 将目标价从 $200 上调至 $225，并给予“超配”评级。该机构称，与过去几个季度相比，本季度“表现稳健且相对波澜不惊”。该机构还表示，“销售领导层转型风险正在消退”，为公司迈向 2027 财年奠定了更积极的前景。

Piper Sandler 的 Owens 将 Zscaler 目标价从 $160 上调至 $175，但指出了他在 DocuSign 上提出的同一项持续性担忧。据他表示，Zscaler 对 2027 财年的指引“意味着有机 NNARR 同比仅增长 6%，而业绩仍取决于销售领导层转型以及新产品的推广，这使增长持续性成为关键争论。”

摩根士丹利的报告也持有类似基调，称此次业绩超预期幅度“高于预期”，同时指出，鉴于新的销售领导层以及将在第一财季发布的 Agentic SecOps 产品，公司“对其前景仍持保守态度”。

| 分析师 / 机构 | 先前目标价 | 新目标价 | 目标价上调幅度 | 评级 |
|—————-|————-|——–|———|—————|
| Deutsche Bank | $175 | $215 | +$40 | 买入 |
| Scotiabank | $175 | $200 | +$25 | 跑赢大盘 |
| Stephens | $200 | $225 | +$25 | 超配 |
| BMO Capital | $178 | $200 | +$22 | 跑赢大盘 |
| 摩根士丹利 | $145 | $165 | +$20 | 等权 |
| Piper Sandler | $160 | $175 | +$15 | 中性 |
| RBC Capital | $200 | $210 | +$10 | 跑赢大盘 |
| Baird | $220 | $230 | +$10 | 跑赢大盘 |
| Barclays | $192 | $200 | +$8 | 超配 |
| 富国银行 | $210 | $215 | +$5 | 超配 |

Zscaler 和 DocuSign 业绩回顾

Zscaler 公布第四季度（Q4）每股收益为 $1.19，高于 Koyfin 上的 $1.09 共识预期。营收同比增长 25% 至 8.982 亿美元，超过约 8.77 亿美元的预期。

DocuSign 公布第二季度（Q2）每股收益为 $1.16，高于 $1.08 的共识预期；营收增长 9% 至 8.757 亿美元，高于 8.672 亿美元的预期。

对于这两只股票，分析师均指出关键指标有所改善，但尽管上调了目标价，大多数分析师仍维持谨慎评级，并继续指出增长速度和持续性方面的问题。

常见问题

为什么 Zscaler 和 DocuSign 股票在业绩超预期的情况下仍下跌？

尽管两家公司公布的业绩均超出预期，ZS 股票周五盘前交易中下跌近 5%，DOCU 股票小幅下跌 0.7%。多位分析师上调了目标价，但维持谨慎评级——包括“中性”“等权”和“板块表现”——理由是两家公司增长的速度和持续性仍存在未解问题。

摩根士丹利对 DocuSign 的定价策略有何看法？

摩根士丹利将 DocuSign 目标价从 $69 上调至 $75，但维持对 DOCU 股票的“等权”评级。该机构表示，“管理层仍未量化定价提升幅度，或相较于传统电子签名迁移的增量效应。”

Zscaler 的 Q4 业绩如何？

Zscaler 公布 Q4 每股收益为 $1.19，高于 Koyfin 上的 $1.09 共识预期。营收同比增长 25% 至 8.982 亿美元，超过约 8.77 亿美元的预期。