央行推动黄金涨至 4,500 美元，ETF 出现创纪录资金流入

各国央行加快购买黄金，近期交易中这种贵金属价格攀升至每盎司 4,500 美元，在美国长线债券收益率上升和财政赤字担忧加剧之际，一个月内涨幅接近 10%。中国央行 7 月增持 640,000 盎司黄金，将其购买纪录延长至连续 21 个月；韩国央行则在暂停 13 年后于第二季度恢复购买黄金。这一激增反映出市场转向非美元资产的更广泛趋势，即所谓的贬值交易，因为投资者寻求通胀对冲以及针对传统资产波动的组合多元化。

黄金可以对冲股票、债券和美元的波动，其庞大的交易量使各国央行和机构投资者能够将其视为更广泛组合中的独立资产类别。随着市场对美国财政健康状况的担忧加剧，黄金作为通胀避风港的作用进一步增强。

中国将黄金购买纪录延长至连续 21 个月

中国人民银行 7 月持有 7,608 万盎司黄金，较上月增加 640,000 盎司。连续 21 个月的购买模式符合中国实现外汇储备多元化、降低对美元依赖以及增强人民币地位的战略。去年，黄金约占该央行储备资产的 8%，显著低于全球央行 27% 的平均水平。

韩国银行暂停 13 年后恢复购买黄金

韩国银行第二季度通过 ETF 小规模购买黄金，标志着其 13 年来的首次购买。该央行表示，计划扩大黄金持有量，并正在制定一项机制，直接从出口商处购买国内生产的黄金。根据拟议系统，国内生产商将向韩国银行提交出口数量和首选交易日期，韩国银行将在决定是否购买前评估市场状况和运营计划。韩国银行此前主要专注于实物黄金，但目前计划利用包括 ETF 在内的多种工具安全地增持黄金。

世界黄金协会的一项调查发现，89% 的全球央行官员预计将在未来一年增加黄金储备。波兰、乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦在上半年新兴市场央行购买量中位居前列。

黄金 ETF 一个月吸引超过 ₩500 亿资金流入

ACE KRX Gold Spot ETF 在过去一个月获得超过 ₩500 亿资金流入。该基金投资于实物黄金，符合固定缴款型养老金和个人养老金账户的投资要求，是韩国散户投资黄金的主要工具。KODEX Gold Futures (H) 吸引了 ₩208 亿资金，SOL International Gold 在同期吸引了 ₩67 亿资金。

UBS 预测 2026 年年中黄金将达到每盎司 5,000 美元

UBS 在近期首席投资官每日简报中预计，黄金价格将在明年上半年达到每盎司 5,000 美元，较目前接近 4,500 美元的水平上涨超过 10%。这家投资银行建议有意投资实物资产的投资者，在其组合中维持适当的黄金配置，并考虑扩大大宗商品敞口，以最大化多元化收益。

白银和铂金分别上涨 16% 和 9%

过去一个月，白银和铂金价格分别上涨 16.22% 和 8.74%。白银的波动性高于黄金，其涨幅也超过了黄金。KODEX Silver Futures (H) ETF 同期回报率达到 13.5%。

美国对铜半成品征收 50% 关税

美国政府对包括板材、管道和电缆在内的铜半成品征收 50% 关税，理由是国家安全和先进产业需求。美国政府指出，尽管铜被列为关键资源，但大多数铜半成品仍依赖进口。关税公告引发了囤货行为，交易员纷纷在征税生效前进口铜。

纽约商品交易所铜库存达到全球总量的 70%

芝加哥商品交易所的铜价近期突破每吨 14,000 美元，创下历史新高。随着全球大宗商品交易商在监管收紧前加快进口，纽约商品交易所铜库存飙升至全球总量的近 70%，而两年前仅为 1%–2%。

结构性供应限制进一步加剧了价格压力。南美铜矿区的极端天气和强降雨迫使部分运营商暂停生产。印度尼西亚格拉斯伯格矿场因山体滑坡于去年暂停运营，其计划中的复产时间表被推迟。人工智能超级周期推动的需求增长与持续的供应短缺叠加，加速了价格上涨。

TIGER Copper Physical ETF 过去一年的回报率接近 40%。市场预计利润率将扩大，在美国上市的铜矿企业股票纷纷上涨。美国最大的铜生产商 Freeport-McMoRan 股价突破每股 80 美元，创下历史纪录。Southern Copper 和 Rio Tinto 也有所上涨。大信证券研究员 Choi Jin-young 预计，铜价将在年内突破每吨 16,000 美元。

常见问题

近期交易中是什么推动黄金价格升至每盎司 4,500 美元？
美国长线债券收益率上升和财政赤字担忧推动了对非美元资产的需求，使黄金一个月内上涨近 10%，达到每盎司 4,500 美元。包括中国和韩国在内的各国央行加快购买黄金，而投资者则通过一种称为贬值交易的模式寻求通胀对冲。

为什么铜价创下每吨 14,000 美元以上的历史新高？
铜价飙升是多种因素共同作用的结果，包括美国对铜半成品征收关税、市场在 50% 关税生效前囤积铜，以及南美矿山因天气原因暂停生产和印度尼西亚格拉斯伯格矿场推迟复产等结构性供应中断。随着交易员在关税实施前抢先进口，纽约商品交易所库存膨胀至全球总量的 70%。