Woosung 利用库存股合并代理公司，加速第三代继承

Woosung 是一家在韩国交易所上市的畜牧饲料公司，于 7 日宣布决定通过吸收合并非上市代理 Woosung Yutong。此次合并旨在将公司的饲料—农场—分销价值链整合到同一组织之下，并推动第三代所有者 Jung Jun-young 和 Jung Jun-seop 完成代际继承；合并后，两人将成为最大个人股东。公司在合并估值中采用资产价值（每股 71,516 韩元）而非市场价格（15,860 韩元），并将以现有库存股进行交换，而不是发行新股。这一结构在整合创始家族第三代所有权的同时，最大限度地减少了现有股东的股权稀释。韩国的家族企业集团通常会利用库存股转让和基于资产的估值，在维持控制权的同时实现代际转型。

Woosung 采用资产价值法确定合并比例

Woosung 将合并比例确定为每 1 股 Woosung 股票对应 1.8702948 股 Woosung Yutong 股票，这意味着 Woosung Yutong 股东每持有 187 股 Woosung Yutong 股票，将获得 100 股 Woosung 股票。公司在计算合并价格时采用资产价值，而非市场价格。根据韩国资本市场法，当市场价格低于资产价值时，公司可以使用资产价值。Woosung 以市场价格为基础的合并价值为每股 15,860 韩元，但基于资产价值的计算将合并价格提高至 71,516 韩元。外部评估机构 Hanyoung Accounting Firm 根据资产价值和收益价值，将 Woosung Yutong 的合并价值评估为每股 133,756 韩元。公司将以库存股与 Woosung Yutong 股东进行交换，而不是发行新股。

Jung Jun-young 和 Jung Jun-seop 将成为最大股东

Jung Jun-young 和 Jung Jun-seop 各持有 Woosung Yutong 50% 的股份。库存股交换完成后，两人在 Woosung 的持股比例将分别从 6.31% 和 6.35% 增至 14.36% 和 14.40%，从而成为最大个人股东。现任董事长 Jung Bo-yeon 持有 Woosung 12.73% 的股份。交换完成后，Woosung 的库存股比例将从 16.06% 降至 4.81%。Jung Jun-young 担任 Woosung 执行董事，Jung Jun-seop 担任人力资源负责人。该公司于 1968 年由已故董事长 Jung In-beom 以 Samseong Feed Industry 之名创立，此后一直由第二代董事长 Jung Bo-yeon 领导。Woosung Group 旗下代理公司包括 Woosung Feed、Woosun Yanghang、Woosung Transportation、Woosung Food 和 Daejeon Broadcasting (TJB)。

特别委员会批准合并条款并保护股东权益

Woosung 成立了由三名外部专家组成的特别委员会，以防止利益冲突并保护股东权益。委员会评估认为，此次合并是一项能够提高管理效率并提升股东价值的合理交易，并认为在合并价格计算中采用资产价值符合股东利益。反对合并的股东可以行使异议股东股份购买请求权。公司必须以每股 18,313 韩元的价格，从行使该权利的股东手中购买股票。如果股份购买请求权申报总额超过 100 亿韩元，合并计划可能会被取消。

常见问题

Woosung 为何在合并中采用资产价值而不是市场价格？

Woosung 采用资产价值（每股 71,516 韩元）而不是市场价格（15,860 韩元），因为韩国资本市场法允许在市场价格低于资产价值时使用资产价值。公司表示，这种方式反映了其股票被低估的情况，并能更好地保护股东利益。

合并后所有权结构将如何变化？

Jung Jun-young 和 Jung Jun-seop 将分别以 14.36% 和 14.40% 的持股比例成为最大个人股东，高于此前的 6.31% 和 6.35%。董事长 Jung Bo-yeon 目前持有 12.73% 的股份。随着公司将这些库存股与 Woosung Yutong 股东进行交换，Woosung 的库存股比例将从 16.06% 降至 4.81%。