K-美妆股 9 月下跌 24%，此前韩元曾升值

K 美妆股票在 8 月快速上涨后，于 9 月大幅下跌，原因包括韩元升值和估值担忧。从上月 31 日到本月 17 日，Dalba Global 从 229,000 韩元下跌 24.59% 至 172,700 韩元，Pharma Research 下跌 28.60%，其他多家化妆品制造商也出现两位数百分比的跌幅。这轮回调反映的是市场高预期被重新调整，而非行业基本面恶化，因为 9 月 1 日至 10 日的出口数据显示，化妆品出口同比增长约 43%。分析师认为，股价下跌的原因在于韩元升值，使以美元计价的收入兑换成韩元后的金额减少，同时 8 月大涨后也面临估值压力。化妆品行业在 8 月主导了国内 ETF 回报，SOL Cosmetics TOP3 Plus 上涨 47.55%，随后在 9 月回撤 15%。

K 美妆股票从上月 31 日至本月 17 日录得两位数跌幅

根据韩国交易所 17 日的数据，Dalba Global 从上月 31 日的 229,000 韩元下跌 24.59% 至 172,700 韩元。同期 Pharma Research 下跌 28.60%，APR 和 Silicon2 分别下跌 23.51% 和 21.29%。Cosmecca Korea 和 Cosmax 分别下跌 15.01% 和 10.23%。Korea Kolmar 和 LG Household & Health Care 分别下跌 8.84% 和 6.76%，Amorepacific 下跌 4.98%。

化妆品 ETF 在 8 月大涨后下跌 14%至15%

化妆品 ETF 也反映出股票回调。从上月 31 日到本月 17 日，TIGER Cosmetics 下跌 15.54%，SOL Cosmetics TOP3 Plus 和 HANARO K-Beauty 分别下跌 15.17% 和 14.48%。这些 ETF 上月占据了国内 ETF 回报率榜单前列。8 月期间，SOL Cosmetics TOP3 Plus 上涨 47.55%，而 TIGER Cosmetics 和 HANARO K-Beauty 分别上涨 36.55% 和 29.84%。

韩元升值和估值压力推动回调

估值压力和韩元升值被认为是此次回调的背景。对于出口占比较高的化妆品公司而言，美元收入折算成韩元后的金额会在韩元走强时减少。Eugene Investment & Securities 高级研究员 Lee Hae-ni 表示，市场担忧韩元升值将导致公司业绩低于较高的市场预期，这一担忧已提前反映在股价中。

9 月 1 日至 10 日化妆品出口同比增长 43%

尽管股价大幅下跌，化妆品出口增长趋势并未被打破。Lee 指出，9 月 1 日至 10 日的化妆品出口较去年同期增长约 43%，对美出口也增长 33%。Lee 判断，目前正处于“随着欧洲市场持续增长，K 美妆的增长轴心正从美国扩展至欧洲”的阶段。

分析师预计第三至第四季度业绩将符合市场预期

证券公司预测，个股走势将取决于第三至第四季度业绩是否符合市场预期，个股表现也将出现分化。Hana Securities 研究员 Park Jong-dae 表示：“估值压力、9 月出口的高基数以及韩元升值相互叠加，导致化妆品股票面临回调。”他补充称：“不过，第三至第四季度制造商的业绩很可能超过预期，品牌公司的业绩也极有可能符合市场预期。”

常见问题

为什么 K 美妆股票在 9 月下跌？
K 美妆股票下跌的原因是韩元升值，以及 8 月快速上涨后的估值担忧。对于出口占比较高的化妆品公司，韩元升值会减少其美元收入兑换成韩元后的金额。从上月 31 日到本月 17 日，Dalba Global 等主要股票下跌 24.59%，Pharma Research 下跌 28.60%。

9 月 1 日至 10 日的出口数据对 K 美妆显示出什么？
9 月 1 日至 10 日的化妆品出口同比增长约 43%，对美出口增长 33%。Eugene Investment & Securities 高级研究员 Lee Hae-ni 表示，欧洲市场的增长仍在持续，这表明 K 美妆的增长轴心正从美国扩展至欧洲。

分析师如何展望第三至第四季度化妆品公司的业绩？
Hana Securities 研究员 Park Jong-dae 表示，尽管估值压力和汇率逆风推动了股票回调，第三至第四季度制造商的业绩很可能超过预期，品牌公司的业绩也极有可能符合市场预期。