中国 AI 公司创造了 OpenAI 和 Anthropic 合计收入的 10%

据总部位于美国的研究公司 Rhodium Group 周四发布的估算，中国 AI 公司产生的收入仅约为 OpenAI 和 Anthropic 报告的合计收入的 10%。该分析基于年度经常性收入指标，显示 DeepSeek 为 5 亿美元，MiniMax 为 8 亿美元，Moonshot 为 10 亿美元，而仅 OpenAI 一家就产生 40 亿美元，Anthropic 则为 65 亿美元。收入差距引发了人们对中国 AI 初创公司估值的疑问，因为与美国同行相比，这些公司的估值相对于收入似乎明显更高。

Rhodium Group 报告美国与中国 AI 公司之间的收入差距

据 Rhodium Group 周四发布的估算，中国所有 AI 模型合计产生的收入仅约为 OpenAI 和 Anthropic 报告收入的 10%。该分析采用年度经常性收入（ARR），这是一项行业指标，通过将近期月度数据乘以 12 来反映快速增长。

Rhodium 报告称，在主要中国 AI 公司中，DeepSeek 的 ARR 最低，为 5 亿美元。MiniMax 紧随其后，为 8 亿美元，Moonshot 则为 10 亿美元。据 CNBC 看到的一份文字记录，Z.ai 周三告诉投资者，其最新 ARR 为 18 亿美元。

Rhodium 表示，即使加上字节跳动的 40 亿美元和阿里巴巴的 24 亿美元，中国公司的合计收入仍远低于 OpenAI 一家产生的 40 亿美元以及 Anthropic 的 65 亿美元。

与美国同行相比，中国 AI 初创公司展现出较高的估值倍数

Rhodium 报告称，目前 Moonshot 和 DeepSeek 相对于收入的估值似乎高得离谱。分析师指出，这两家初创公司的估计倍数分别为 50x 和 163x。报告称，这远高于 OpenAI 的 34x 和 Anthropic 的 21x。

收入的低增长远未跟上投资者对中国初创公司的估值增速，引发了人们对可持续性的担忧。

Anthropic 和 OpenAI 的首次公开募股时间表

据报道，Anthropic 预计将于下个月在美国上市，而 OpenAI 已将其首次公开募股计划推迟到明年。据报道，Moonshot 已秘密提交香港首次公开募股申请，DeepSeek 也据称正在准备上市。

在被问及秘密提交申请一事时，Moonshot 表示不会对市场传言或猜测发表评论。DeepSeek 和 Anthropic 未回应置评请求。

美国科技股周末大幅下跌，此前美国主要 AI 公司高管警告称，过快发展这项技术可能带来风险。中国主要 AI 实验室的负责人尚未发表评论。

Z.ai 将年末 ARR 预测上调至 30 亿美元

Rhodium 的分析仅引用了今年夏季可获得的最新数据，而中国 AI 模型的使用量已从今年早些时候的低水平飙升。Z.ai 周三表示，目前预计其 ARR 将在年底达到 30 亿美元，高于此前预测的 24 亿美元。

Rhodium 还指出，中国 AI 实验室正在探索从提供模型访问服务的第三方获得更大收入份额的方式。这些模型的开源性质使任何拥有足够强大硬件的人都能下载并独立于开发者运行模型。

据 AI 对比公司 Artificial Analysis 称，美国模型大多是闭源的，而 OpenAI 和 Anthropic 的领先 AI 模型每项任务的成本远高于中国模型。

Rhodium Group 评估中国 AI 实验室面临的融资挑战

Rhodium Group 合伙人 Logan Wright 在给 CNBC 的一份声明中表示，融资差距意味着中国前沿 AI 实验室将更难实现可持续扩张。他与研究分析师 Endeavour Tian 共同撰写了该报告。

他说，这些实验室将高度依赖有利的股权市场环境——从历史上看，这在中国并不是一个容易押注的因素。他表示，政府资金一直有助于计算能力建设中的硬件部分，但同样可能不愿直接为前沿实验室提供资金。

Rhodium 估计，中国 AI 芯片和服务器领域超过 60% 的股权投资来自与国家有关联的来源。

Z.ai 股价周四上午上涨 5%

Z.ai 股价在周四上午交易中上涨超过 5%，从本周早些时候的下跌中恢复，此前公司宣布在两个月内完成第二轮大规模融资。这只在香港交易的股票已跌至今年春季的水平，此前其股价在夏季短暂上涨逾三倍。

竞争对手 MiniMax 的股价近几个月难以维持首次公开募股首日的涨幅，此前其股价在春季一度飙升。

常见问题

中国 AI 公司产生的收入与 OpenAI 和 Anthropic 相比如何？
据 Rhodium Group 周四发布的估算，中国 AI 公司合计产生的收入仅约为 OpenAI 和 Anthropic 报告收入的 10%。OpenAI 一家每年产生 40 亿美元的年度经常性收入，而 Anthropic 产生 65 亿美元。DeepSeek 的 ARR 为 5 亿美元，MiniMax 为 8 亿美元，Moonshot 为 10 亿美元。

中国 AI 初创公司的估值与美国同行相比如何？
中国 AI 初创公司的估值收入比明显高于美国同行。根据 Rhodium 报告，Moonshot 的估计倍数为 50x，DeepSeek 为 163x，远高于 OpenAI 的 34x 和 Anthropic 的 21x。

Anthropic 和 OpenAI 计划何时进行首次公开募股？
据报道，Anthropic 预计将于下个月在美国上市，而 OpenAI 已将其首次公开募股计划推迟到明年。据报道，Moonshot 已秘密提交香港首次公开募股申请，DeepSeek 也据称正在准备上市。