摩根大通无法预测油价；布伦特原油突破每桶100美元，韩国股市面临压力。

摩根大通在近期报告中表示，伊朗战争爆发后，该公司无法为石油市场提供明确的基准预测，这也是该公司首次表达出如此程度的不确定性。由全球商品策略主管 Natasha Kaneva 领衔的分析师写道，他们“无法建立战争将如何结束的模型”。随着布伦特原油价格已突破每桶 100 美元，不确定性进一步显现，引发了人们对高油价可能重新推升通胀和利率压力的担忧，并加剧韩国波动剧烈的股票市场（包括 KOSPI 指数）所面临的压力。这场战争已持续约 6 个月，其间，摩根大通此前认定的多个政府“红线”经济阈值均已达到，但明确的退出战略仍未出现。

摩根大通分析师对石油市场预测表达不确定性

据 21 日金融投资行业消息，摩根大通在近期报告中表示，自伊朗战争爆发以来，该公司首次发现难以对石油市场提出明确的基准预测。包括摩根大通全球商品策略主管 Natasha Kaneva 在内的分析师表示，他们“无法建立战争将如何结束的模型”。

战争初期，摩根大通确定了政府难以容忍的经济“红线”：油价达到每桶 100 美元、汽油价格接近每加仑 5 美元、总体通胀率达到 4%，以及美国 10 年期国债收益率处于 5% 左右。当时，该公司预计，这些阈值将使战争难以延续，并最终促成重新开放霍尔木兹海峡的协议。

然而，约 6 个月后，其中大多数阈值已经实现，但退出战略仍不明确。国际油价已突破每桶 100 美元，美国汽油价格已升至每加仑 4.37 美元，柴油价格则达到每加仑 6.31 美元。

供应中断估计达到每日 1000 万桶

石油市场正日益关注供应可能进一步中断的风险。摩根大通估计，考虑到当前约每日 1000 万桶的供应中断，9 月布伦特原油的合理价格应为每桶 90 美元。然而，截至报告撰写时，实际价格已接近每桶 106 美元。

摩根大通计算得出，供应中断每增加每日 100 万桶，油价约上涨 4 美元。该公司分析认为，约 16 美元的价差意味着市场正在反映供应可能进一步减少 400 万桶的风险。

油价飙升与 KOSPI 下跌相关

在韩国股市，供应冲击导致的油价飙升一直与 KOSPI 的回调同时出现。7 月初，布伦特原油在 3 周内从每桶约 $70s 美元上涨约 35.2%，接近每桶 100 美元。同期，KOSPI 从 8,300 点附近下跌约 19% 至 6,700 点左右。

本月，布伦特原油从 1 日的 94 美元上涨约 14% 至 10 日的 107 美元。随后，KOSPI 在 10 日至 15 日期间下跌超过 5%。今年 3 月伊朗战争爆发时，KOSPI 下跌约 19%，而布伦特原油月均价格较上月飙升约 63%。

过去因战争或供应中断导致油价飙升的时期也出现过类似模式。2021 年 12 月至 2022 年 3 月期间，在俄罗斯袭击乌克兰前后，布伦特原油月均价格从 79.32 美元上涨约 36% 至 107.91 美元。同期，KOSPI 从 2,977.65 点下跌 7.4% 至 2,757.65 点。

油价上涨会通过通胀和利率给股市带来压力。油价上涨时，包括能源和运输费用在内的生产成本会大幅上升，从而推高消费价格和通胀预期。随着通胀压力加剧，央行降息的空间会缩小，并可能进一步加息。

如果美国国债收益率也上升，股票的币种折扣率将提高，尤其会加剧成长型股票的价格压力。对于能源进口依赖度较高的韩国而言，贸易余额恶化和韩元贬值可能导致外国投资者抛售压力。

三星证券研究员 Park Ju-ran 分析称：“近期油价上涨是由炼油厂以高价购买实物原油的实际需求以及供应状况恶化所推动，而不是投机资本流入。”她还补充道：“实际石油供应短缺对油价的影响大于市场对外交解决方案的预期。”

Park 继续表示：“即使围绕美中峰会的谈判取得进展，考虑到以色列—黎巴嫩、伊朗和也门构成的三线局势，协议仍可能随时被打破，这一担忧依然存在。”

分析师预计年末油价可能达到每桶 110 美元

油价进一步飙升的可能性仍然存在。LS 证券研究员 Hong Seong-gi 表示，随着沙特阿拉伯替代出口路线中断的影响叠加，预计供应将进一步中断约 400 万至 500 万桶。

Hong 预计：“如果当前供应中断到年末仍未得到解决，根据库存模型，国际油价可能升至每桶 110 美元左右。”

常见问题

摩根大通对伊朗战争后的油价预测作何表示？

摩根大通在近期报告中表示，该公司无法为石油市场提供明确的基准预测，这是自伊朗战争爆发以来该公司首次表达出如此程度的不确定性。由 Natasha Kaneva 领衔的分析师写道，他们“无法建立战争将如何结束的模型”。

油价上涨对 KOSPI 股票指数产生了什么影响？

历史数据表明，油价飙升与 KOSPI 下跌之间存在相关性。7 月初，布伦特原油在 3 周内从每桶约 74 美元上涨约 35.2%，接近每桶 100 美元时，KOSPI 从 8,300 点下跌约 19% 至 6,700 点左右。本月，在布伦特原油于 1 日至 10 日期间从 94 美元上涨约 14% 至 107 美元后，KOSPI 在 10 日至 15 日期间下跌超过 5%。

分析师目前估计的供应中断规模是多少？

摩根大通估计当前供应中断规模约为每日 1000 万桶，该公司的分析表明，市场正在计入供应可能进一步减少 400 万桶的风险。LS 证券的 Hong Seong-gi 表示，随着沙特阿拉伯替代出口路线中断的影响叠加，预计供应将进一步中断约 400 万至 500 万桶。