Michael Burry 在 Ares 报告发布后，对 $573B AI 融资网络发出警告。

Michael Burry 周日晚些时候警告称，在审阅了 Ares Management 对与该行业最大参与者相关的 5730 亿美元交易的分析后，人工智能支出放缓可能会给一个相互关联的融资网络带来压力。Ares 对过去 12 个月内披露的 26 笔融资进行了梳理，涉及约 5730 亿美元，涵盖公司债券、数据中心建设贷款、租赁、GPU 抵押借款和财务担保。这些交易通过债务、租赁、芯片供应、客户合同和担保，将 Meta、甲骨文、微软、亚马逊、Google、英伟达、OpenAI 和 Anthropic 等主要人工智能公司联系起来。Ares 警告称，这些相互关联的交易依赖持续的人工智能支出，如果收入令人失望，可能会承压。Ares 将潜在的连锁反应比作 2000 年电信业低迷时期供应商融资模式的放大版。

Burry 在 Ares 报告后警告人工智能融资网络

Burry 在阅读 Ares 的 2026 年秋季另类信贷通讯后，发布了一篇计划外的“简短想法”帖子。他称这些发现是“现在必须知道”的信息，也是“等不及的信息”。他还称这份报告表明“主流华尔街正在转向我的观点”。

Ares 的矩阵涵盖过去 12 个月内披露的 26 笔融资，规模约为 5730 亿美元。这些融资将处于不同角色的公司联系起来，包括借款人、客户、芯片供应商、租户或担保人。一家公司的支出变化可能会影响与其相连的其他公司。

Burry 强调了 Ares 的警告，即融资网络中的“每一笔交易、义务、备用支持、担保和协议”都假设人工智能支出将持续。Ares 表示，如果收入令人失望，且少数董事会重新分配资本，压力可能会通过相互关联的交易扩散，并在担保人“恰恰处于最弱势时”触发担保责任。

保险公司持有的浮存资金超过 10 万亿美元，与数字基础设施相关

Burry 估计，美国和百慕大保险公司的合计浮存资金略高于 10 万亿美元，并表示自己数月来一直在收集保险数据。他计划将这项研究纳入其系列文章的第六部分。Ares 采用不同的统计口径，称美国保险公司的投资资产规模为 9 万亿美元。

Ares 表示，保险公司的资产负债表是数字基础设施建设的重要资本来源。该公司在报告中提到 Meta 和 BlackRock 价值 140 亿美元的埃尔帕索数据中心项目，并称火灾保险的承保上限为 4.5 亿美元，即项目价值的 3%。Ares 将有限的财产保险覆盖范围与保险公司持有此类项目相关投资级债务的意愿进行了对比。

Ares 表示，年初至今，数字基础设施相关融资占投资级私募发行的 42%。过去 12 个月内，至少发行了 24 笔数据中心证券化产品。

英伟达 H100 残值三年内下降 51%

Burry 指出了 Ares 的一张图表，该图表显示英伟达 H100 的残值在三年内下降了 51%。芯片价值的快速变化可能使以硬件为抵押的贷款变得更加复杂。

Burry 认为，贷款方要求残值担保，是因为制造商和云服务提供商必须提供备用支持，“不是因为他们愿意，而是因为他们必须这样做”。他称芯片折旧“非常、非常真实”。根据交易条款，此类担保可以保护贷款方免受资产未来价值不足的影响。

Burry 表示，他预计将在几周后发布第六部分，内容涵盖融资网络及其保险研究。第七部分将考察包括 CoreWeave 和 Nebius 在内的新型云服务提供商。他在帖子结尾警告道：“泡沫确实非常明显。非常明显。”

常见问题

Michael Burry 周日晚些时候警告了什么？

Michael Burry 周日晚些时候警告称，在审阅了 Ares Management 对与主要人工智能公司相关的 5730 亿美元交易的分析后，人工智能支出放缓可能会给一个相互关联的融资网络带来压力。

Ares 梳理了多少人工智能交易融资？

Ares 对过去 12 个月内披露的 26 笔融资进行了梳理，涉及约 5730 亿美元，涵盖公司债券、数据中心建设贷款、租赁、GPU 抵押借款和财务担保。

Burry 如何评价英伟达 H100 芯片的折旧？

Burry 指出，Ares 的一张图表显示英伟达 H100 的残值在三年内下降了 51%，并称芯片折旧“非常、非常真实”，同时解释说，贷款方要求制造商和云服务提供商提供残值担保。