受 AI 热潮推动，预计标普 500 指数第三季度盈利将增长 26%

标普 500 指数成分股盈利预计将在第二季度飙升 51% 后，于第三季度继续增长 26%，这得益于 AI 热潮对企业利润的推动。Morningstar 援引高盛研究称，盈利加速主要归因于 AI 资本支出、半导体利润率扩张以及私人投资收益。随着华尔街进入第三季度财报季，分析师开始质疑利润激增的可持续性。高盛预计，盈利增速将在 2027 年和 2028 年均放缓至 11%。

高盛预计 2027—2028 年盈利增速放缓至 11%

Morningstar 援引高盛研究报告称，标普 500 指数成分股盈利继第二季度增长 51% 后，预计将在第三季度增长 26%。高盛预计，盈利增速将在 2027 年和 2028 年均放缓至约 11%。Morningstar 在报告中表示：“他们的结论是：我们还没有真正进入盈利泡沫。”

支撑当前盈利增长的三大因素

Morningstar 分析师确定，AI 资本支出、半导体利润率扩张以及私人投资收益，是当前支撑盈利增长的三大因素。随着超大规模云服务商继续向数据中心、芯片和计算基础设施投入数十亿美元，英伟达、博通、戴尔科技和应用材料等公司受到市场关注。Morningstar 还指出，市场正围绕 AI 投资热潮是否通过“挤出”政府债务而推高美国国债收益率展开越来越多的讨论。不过，品浩的分析发现，几乎没有证据表明，单笔 AI 相关债务交易对美国国债收益率产生了实质性影响。

伯里质疑 AI 支出的可持续性，黄仁勋则为产能爬坡辩护

迈克尔·伯里质疑大型科技公司 AI 支出和融资的可持续性，并认为投资回报可能不足。英伟达 CEO 黄仁勋表示，随着产品变得有用并开始产生收入，AI 已进入“大规模量产爬坡”阶段，反驳了该行业只是一场炒作的观点。作为 AI 芯片热潮的最大受益者，英伟达今年的表现落后于更广泛的科技股，而大型科技公司的云业务股票直到最近才重新获得上涨动能。

QQQ 年初至今上涨 21.6%，半导体股票涨幅超过三倍

年初至今，景顺 QQQ 信托系列 1（QQQ）上涨 21.6%，iShares 半导体 ETF（SOXX）上涨 9.5%。美光、闪迪、希捷、英特尔和戴尔等股票的涨幅均超过三倍。

英特尔和应用材料转向成长型指数

AI 正在重塑投资者对科技股的分类方式。随着 AI 驱动的需求改善其增长前景，英特尔和应用材料已转入 Morningstar 的成长型指数；与此同时，由于市场对 AI 对软件行业影响的不确定性削弱了其增长前景，Uber、Intuit 和 Adobe 已转入价值型指数。戴尔的增长指标有所改善，因此其大盘股分类被拆分到成长型和价值型指数之间。即便如此，在面对英伟达和博通等增长更快的巨头时，戴尔仍属于超大盘价值型类别。Morningstar 表示，尽管 AI 仍是强劲的盈利引擎，但随着投资周期逐渐成熟，投资者可能会越来越多地区分当前支出热潮带来的利润与可持续的盈利增长。