Hyperliquid政策委员会就MiCA的未来发展向欧盟提交意见

Hyperliquid 政策委员会就《加密资产市场法规》的未来发展向欧盟委员会提交了反馈意见。该提交回应了欧盟在审查其数字金融框架并考虑现有规则是否充分涵盖去中心化金融、基于区块链的交易，以及不具备传统中心化中介机构特征的加密资产服务时出现的监管问题。此次行动旨在影响欧洲政策制定者在考虑加密资产监管下一阶段时如何处理去中心化协议的监管边界。MiCA 针对稳定币的规则于 2024 年 6 月开始适用，随后其更广泛的加密资产服务提供商制度于 2024 年 12 月开始适用，而欧盟目前正在评估数字资产市场持续发展所暴露出的监管空白。

Hyperliquid 政策委员会回应 MiCA 下的 DeFi 监管分类问题

一个核心问题是，欧洲规则应如何对待底层软件能够在没有公司直接控制用户资金或批准单笔交易的情况下运行的去中心化协议。MiCA 已经对以“完全去中心化方式且不存在任何中介”提供的加密资产服务作出了重要区分，但该监管法规并未全面定义这一标准应如何适用于不同的 DeFi 架构。MiCA 主要围绕可识别的发行方和加密资产服务提供商设计。这些实体可能被要求获得授权，并遵守涵盖治理、托管、利益冲突、消费者保护和市场行为的规则。

去中心化协议带来了更为复杂的监管问题，因为交易所传统上执行的一些功能可以改由智能合约和分布式网络执行。Hyperliquid 体现了这一挑战。其生态系统支持链上现货和永续合约交易，订单、持仓和结算均整合到基于区块链的基础设施中，而不是传统中心化交易所的数据库中。因此，政策问题并不只是某个应用是否自称去中心化。监管机构需要确定，是否存在可识别的个人或公司，实际上对通常需要获得授权的活动行使控制权。这可能包括对客户资产、交易执行、协议升级、前端访问权限以及其他运营职能的控制。

欧盟委员会审查 MiCA 框架空白

该提交正值欧盟逐步超越 MiCA 的初始实施阶段，并评估数字资产市场持续发展所暴露出的监管空白之际。该立法有意将部分领域——包括 DeFi 的很大一部分——暂时排除在其全面框架之外，同时要求进一步评估。这使得对真正去中心化的定义变得日益重要。宽泛的解释可能会将协议开发者、界面或治理参与者纳入原本为交易所和托管机构设计的许可制度。狭义的解释则可能使行使重大实际控制权的企业利用去中心化技术进行架构设计，从而规避同等要求。

咨询提交不会立即产生监管效力，欧盟委员会也没有义务采纳其中的建议。任何对 MiCA 的重大扩展或修订，都需要经过欧盟的立法和监管程序。欧洲面临的首个重大监管挑战，是为中心化交易所、代币发行方和稳定币建立规则。下一阶段越来越聚焦于交易和结算直接在链上进行的基础设施，在这类基础设施中，识别受监管的中介机构可能要困难得多。

提交反映了围绕去中心化基础设施监管的争论

Hyperliquid 政策委员会的反馈加入了关于如何根据欧洲法律定义真正去中心化的讨论。欧洲监管机构此前曾警告，应根据安排的实质而非其品牌宣传来评估去中心化声明。与此同时，将为托管型中介机构制定的规则直接适用于自主软件，可能会产生没有任何单一参与者具备技术能力履行的义务。政策委员会的提交并不是 MiCA 豁免，也不是对 Hyperliquid 的监管批准，而是试图影响政策制定者在判断去中心化基础设施止于何处、受监管金融中介机构始于何处时可能采用的框架。

对于 Hyperliquid 和其他 DeFi 生态系统而言，最终结果可能决定欧洲监管是主要聚焦于活动和控制点，还是试图将传统金融中介机构规则更直接地延伸至去中心化软件。