首尔法院暂停 KM Pharmaceutical 摘牌，裁定韩国交易所规定无效

首尔南部地方法院于10月2日批准 KM Pharmaceutical 提出的暂停 Korea Exchange 退市决定效力的禁令申请，裁定该交易所的市值退市规定违法且无效。法院暂停执行上月14日发布的退市决定及清算交易程序，直至本案一审结束。该裁决指出，Korea Exchange 在未赋予公司程序参与权的情况下，将200亿韩元市值门槛从原定的2027年提前至今年，违反了比例原则。尽管金融当局和该交易所已经采取了包括将后续门槛上调推迟6个月，以及允许符合条件的公司转入 KONEX 在内的补充措施，法院仍作出了这一裁决。

法院批准暂停 KM Pharmaceutical 退市决定效力的禁令申请

首尔南部地方法院民事第51庭裁定，批准 KM Pharmaceutical 针对 Korea Exchange 提出的暂停退市决定效力的禁令申请。法院命令该交易所暂停执行上月14日对 KM Pharmaceutical 股票作出的退市决定，直至本案诉讼作出终审判决。法院还禁止该交易所继续进行清算交易程序。

KM Pharmaceutical 通过自愿公告披露了该裁决，并表示该裁决并非主诉讼的最终判决，未来的主诉讼及该交易所的上诉程序可能导致情况发生变化。

Korea Exchange 将市值门槛从400亿韩元提高至2000亿韩元

根据现行规定，因市值不足而被指定为管理股票的公司，如果在90个交易日内连续45个交易日未能维持市值门槛，将面临退市。KOSDAQ 市值退市门槛在今年年初从400亿韩元提高至1500亿韩元，随后又于7月起提高至2000亿韩元。

原定计划是从2027年起适用2000亿韩元标准，并从2028年起适用3000亿韩元标准。然而，金融当局和该交易所在今年的退市制度改革过程中提前了实施时间。

法院裁定提前实施及恢复要求违反比例原则

法院并未质疑提高市值门槛本身的政策方向。然而，法院认定，在未赋予上市公司陈述意见或提出异议机会的情况下大幅提高门槛，过度侵犯了公司的程序参与权，尽管市值不足属于不允许提出异议的形式性退市原因。

法院对更严格的恢复要求采取了克制态度。该交易所为避免公司在被指定为管理股票后退市，将恢复条件从此前的“90个交易日内累计30天且连续10天”强化为“连续45天”。法院指出，该交易所未能提供经过实证审查的数据，以验证这一恢复期限的合理性。

法院还认定，将2000亿韩元门槛的适用时间从原定的2027年1月提前至今年7月的过渡措施违反了比例原则。除“及时退出资不抵债公司”的公共利益目的外，该交易所未能充分说明提前实施的具体必要性。

Sejin TS 在法院裁决后暂停交易

该交易所于10月2日暂停了在 KOSDAQ 上市的 Sejin TS 的交易。该公司因市值不足而被作出退市决定后，正在进行清算交易。该交易所表示，此举是为了在禁令裁决后审查是否适用相关退市条款。该交易所将另行公告是否继续进行清算交易。

该交易所上月修订了规定，将原定于明年1月实施的额外市值门槛上调推迟6个月。因此，KOSDAQ 市场将维持目前适用的2000亿韩元标准至明年6月底，并从明年7月起适用3000亿韩元标准。该交易所还制定了相关措施，允许符合特定财务要求的市值不足公司在不进行清算交易的情况下转入 KONEX。

KM Pharmaceutical 于7月被指定为管理股票

KM Pharmaceutical 于7月9日因市值连续30个交易日低于门槛而被指定为管理股票。随后，该公司未能满足恢复要求，导致上月14日发布退市决定。

常见问题

10月2日，首尔法院对 KM Pharmaceutical 退市案作出了什么裁定？

首尔南部地方法院批准 KM Pharmaceutical 提出的暂停 Korea Exchange 退市决定效力的禁令申请，裁定该交易所的市值退市规定违法且无效。法院暂停执行退市决定和清算交易程序，直至本案诉讼结束。

法院为何认定 Korea Exchange 的市值规定违反比例原则？

法院认定，该交易所在未赋予公司程序参与权或提出异议机会的情况下，将2000亿韩元门槛从原定的2027年提前至今年，并且未能提供经过实证审查的数据，以验证连续45天恢复要求的合理性。

法院裁决如何立即影响其他退市案件？

Korea Exchange 于10月2日暂停了 Sejin TS 的交易。该公司因市值不足而被作出退市决定后，正在进行清算交易。该交易所暂停交易是为了在禁令裁决后审查是否适用相关退市条款。