英伟达硬件报告发布后，Cerebras股价跌至169.52美元，低于185美元的首次公开募股发行价

Cerebras Systems (CBRS) 于 2026 年 10 月 1 日收于 169.52 美元，下跌 4.58%，较其 2026 年 5 月 14 日设定的 185.00 美元首次公开募股价格低 8.4%。此次下跌发生在 9 月 29 日至 30 日的两起同步事件之后：SemiAnalysis 在 X 上发布的一份报告称，OpenAI 的 GPT-6.1 Sol Ultrafast 版本以较低批量运行在英伟达 GPU 上，而非 Cerebras 芯片上；首席运营官 Dhiraj Mallick 根据 2026 年 6 月 30 日采用的 Rule 10b5-1 交易计划完成出售 396,000 股，所得总额为 80,798,603.74 美元。股价在两个交易日内从 9 月 29 日的 194.95 美元跌至 10 月 1 日的 169.52 美元，跌幅为 13.0%，合计成交量为 2610 万股。截至 FinanceFeeds 于 2026 年 10 月 2 日审阅相关文件时，OpenAI 和 Cerebras 均未确认这一硬件说法。Cerebras 自己的页面仍称，该公司为 GPT-5.6 Sol Ultrafast 提供支持，输出速度最高可达每秒 750 个代币，这与 GPT-6.1 是不同的模型。自 5 月 14 日上市以来，该股在 97 个交易日中有 20 个交易日收于 185 美元报价下方，其中 2026 年 6 月 26 日盘中最低跌至 160.81 美元。10 月 2 日美股盘前交易显示，东部时间凌晨 5:35 的价格为 172.55 美元，仍低于首次公开募股价格。此次内部人士出售是在既有计划下执行的，并不反映报告发布后的决定，因为该计划在 SemiAnalysis 帖子发布前三个月便已采用。如果硬件报告属实，其仅涉及 GPT-6.1 版本，并不会修改 2025 年 12 月的主协议；根据该协议，OpenAI 承诺购买 750 兆瓦的推理容量，并可在 2030 年前将其扩大至 2.0 吉瓦。截至 2026 年 6 月 30 日，剩余履约义务为 254 亿美元，其中很大一部分归因于与 OpenAI 的安排。

SemiAnalysis 报告 GPT-6.1 使用英伟达，CBRS 两个交易日下跌 13%

CBRS 9 月 29 日收于 194.95 美元，9 月 30 日收于 177.65 美元（13,896,790 股成交量下跌 8.9%），10 月 1 日收于 169.52 美元（12,203,330 股成交量下跌 4.58%）。两个交易日的累计跌幅为 13.0%。10 月 1 日盘中交易区间为 168.40 美元至 184.67 美元，这意味着该股当日从未重新突破 185 美元的首次公开募股价格。Investing.com 和 OfficeChai 均于 9 月 30 日报道称，SemiAnalysis 在 X 上发帖称，OpenAI 的 GPT-6.1 Sol Ultrafast 版本并未运行在 Cerebras 上，而是以较低批量运行在英伟达 GPU 上。FinanceFeeds 于 2026 年 10 月 2 日无法获取原始 X 帖子。SemiAnalysis 档案中可获取的最新 Cerebras 相关文章是 8 月 19 日关于 CS-4 的说明，而非 9 月 30 日的硬件判断。OfficeChai 补充称，OpenAI 未说明 GPT-6.1 版本使用哪种硬件。批量大小是技术关键：较高批量会让 GPU 保持繁忙并降低每个代币的成本，而较低批量会减少用户等待时间，但对芯片的利用效率较低，这也是高速版本成本可能更高的原因。Cerebras 主张，权重保留在芯片上的晶圆就是为此类任务而构建的。声称英伟达正在执行这项任务，意味着涉及一个版本，而不是取消 750 兆瓦合同。

Cerebras 仍称 GPT-5.6 Sol Ultrafast 由其提供支持，GPT-6.1 尚无官方确认

较早的 Ultrafast 产品仍在 Cerebras 网站上，并明确提及 Cerebras。Cerebras 博客称，该公司与 OpenAI 共同展示了 GPT-5.6 Sol 的 Ultrafast 模式，该模式首先在 OpenAI API 中推出，由 Cerebras 提供支持，输出速度最高可达每秒 750 个代币，目前处于有限预览阶段。OfficeChai 关于较新 GPT-6.1 版本的报道称，其速度接近每秒 300 个代币。这是两种不同的产品。页面称，GPT-5.6 Sol Ultrafast 由 Wafer-Scale Engine 提供支持，每个晶圆大小的芯片搭载 44 GB SRAM，使权重保留在芯片上。SemiAnalysis 在 2026 年 5 月 13 日的通讯中称，WSE-3 采用台积电的 N5 工艺制造，并认为快速代币版本正是实验室愿意支付晶圆容量费用的原因。这与市场因之作出反应的 9 月帖子正好相反。两种说法都可以留在记录中；只有 9 月的说法是各篇回顾文章所指的催化剂。FinanceFeeds 于 2026 年 10 月 2 日查看 Cerebras 页面时，GPT-5.6 的说法仍然存在。未发现 Cerebras 发布更晚的声明，说明 GPT-6.1 版本或放弃该版本。

OpenAI、Cerebras 和英伟达均未就硬件切换置评

目前唯一有记录的引述，涉及 Cerebras 声称其已经提供支持的版本。它们并非对 9 月 30 日报告的回应。OpenAI 产品部门的 Rohan Varma 在 Cerebras 页面上被引述称：“借助 GPT-5.6 Sol Ultrafast，Cerebras 实现了能够跟上你思考、编程和协作方式的 AI。我们很高兴看到 Ultrafast 推理如何改变工作流程和应用。”同一页面还引述了 OpenAI 研究员 Jeffrey Wang 的话：“以前我可能需要等待几分钟才能完成一项任务，而现在它在我甚至还没有机会切换上下文之前就已经完成了。这让我的生产力大幅提升。”两段话都指向 GPT-5.6 Sol Ultrafast。该页面没有提及 GPT-6.1 或 9 月的硬件变更。9 月 30 日的回顾文章描述的是沉默，而不是确认。OfficeChai 写道，OpenAI 尚未说明 GPT-6.1 使用的硬件，Cerebras 也未发表评论。Investing.com 表示，Cerebras 尚未确认或否认未来的角色。Cerebras、OpenAI、SemiAnalysis 或 Mallick 均未发表更晚的评论来解决这一问题。报告中英伟达是赢家，但目前尚未出现在文件或公司博客中。Nasdaq 显示，英伟达于 2026 年 10 月 1 日收于 230.86 美元，上涨 2.48 美元或 1.09%，52 周区间为 164.27 美元至 236.54 美元。这一价格变动并不能证明某个高速版本已经易手。

股价收于 185 美元首次公开募股价格下方 8.4%，较首日收盘价低 45.5%

2026 年 10 月 1 日并不是该股首次收于报价下方。从 5 月 14 日上市至 10 月 1 日的 97 个 Nasdaq 交易日中，有 20 个交易日收于 185 美元下方。该股 6 月 25 日收于 168.52 美元。160.81 美元的 52 周低点是 6 月 26 日的盘中低点，而该股当天仍收于 181.59 美元。7 月 29 日收于 169.39 美元。最新官方收盘价 169.52 美元，比 160.81 美元的低点高 5.4%。该股 9 月 25 日收于 206.75 美元，9 月 29 日收于 194.95 美元，随后回吐了这轮反弹。97 个交易日的平均成交量约为 740 万股。9 月 30 日成交量为 1390 万股，10 月 1 日为 1220 万股。5 月 14 日，CBRS 开盘价为 350 美元，交易区间为 300 美元至 386.34 美元，并在成交量为 33,497,870 股的情况下收于 311.07 美元。Form 424B4 中的报价为 185.00 美元。以首日收盘价买入的投资者亏损 45.5%。按报价买入的投资者，以 10 月 1 日收盘价计算亏损 8.4%。其中大部分差距形成于 5 月至 7 月期间，当时 GPT-6.1 尚未成为市场话题。Form 144 中列出的 112,247,109 股流通股乘以 10 月 1 日收盘价，意味着其市值接近 190 亿美元。

首席运营官 Dhiraj Mallick 根据 6 月 30 日 Rule 10b5-1 计划出售 396,000 股

这笔已完成的出售记录在 Form 4 中，该文件于 9 月 30 日签署，涉及 9 月 29 日的交易。表格中 Mallick 的职务为首席运营官，招股书将其任职时间追溯至 2023 年 9 月。同日完成的转换使报告中的 A 类股份数量达到 396,000 股，随后 19 笔出售交易卖出了全部 396,000 股。加权平均价格介于 212.93 美元和 194.91 美元之间。各批次股数乘以相应价格后，总额为 80,798,603.74 美元。2026 年 9 月 29 日签署的 Form 144 通知显示，拟通过 Morgan Stanley Smith Barney 出售 396,000 股，合计市值为 77,909,040 美元。该通知假定的价格低于实际出售价格。一条脚注将此次出售与 Ultrafast 新闻分开。Form 4 称，这些股份是在 2026 年 6 月 30 日采用的 Rule 10b5-1 计划下出售的。该日期早于 9 月的报道，也早于这两天的下跌。计划出售仍可能增加供应量，与客户消息并列时也可能显得不利，但不能将其解读为 SemiAnalysis 帖子发布后作出的退出决定。表格中没有说明动机。Mallick 也未在任何可获取的来源中说明动机。禁售期并不会使 Form 4 成为合同事件。2026 年 6 月 30 日的 10-Q 称，高管和几乎全部 A 类股份持有人同意，在以下两个时间点中较早者之前不得出售：截至 2026 年 9 月 30 日季度财报发布后第二个交易日东部时间凌晨 6:00，或 5 月 14 日招股书发布后 180 天，即 2026 年 11 月 10 日。例外情况涵盖部分税款代扣和期权行权。公司估计，在这一窗口期内最多约有 1.711 亿股可进入市场，其中第 16 条规定的董事和高管最多持有约 1500 万股。

6 月季度收入和 OpenAI 安排详情

截至 2026 年 6 月 30 日的季度，收入为 1.801 亿美元，同比增长 74%，上年同期为 1.033 亿美元。六个月收入为 3.735 亿美元，同比增长 84%。季度毛利率为 14.2%，上年同期为 31.1%。GAAP 净亏损为 4.505 亿美元，而上年同期净利润为 3.095 亿美元。来源为 2026 年 6 月 30 日的 10-Q。三名客户各自占该季度收入至少 10%，分别为 34%、32% 和 10%。单独披露的 OpenAI 安排收入为 5680 万美元。2025 年 12 月，Cerebras 与 OpenAI OpCo, LLC 签署了主关系协议。根据合同，OpenAI 承诺在三年或四年内购买 750 兆瓦的推理容量及相关服务，并可由 OpenAI 将期限延长至五年。OpenAI 还拥有一项选择权，可在 2030 年底前再增加 1.25 吉瓦，从而使总量达到 2.0 吉瓦。截至 2026 年 6 月 30 日的三个月和六个月期间，Cerebras 根据该安排分别确认了 5680 万美元和 7440 万美元收入，已扣除 250 万美元和 330 万美元的认股权证摊销。6 月 30 日的剩余履约义务为 254 亿美元，10-Q 称其中很大一部分余额来自 OpenAI 协议。预计约 22% 的剩余履约义务将在截至 2028 年 6 月 30 日的 24 个月内确认，约 43% 将在随后两年内确认，其余部分将在之后确认。OpenAI 于 2026 年 1 月提供了约 10 亿美元的担保贷款。截至 6 月 30 日，未偿还金额为 9.182 亿美元，利率为 6.0%，可用现金或服务偿还。一份认股权证涵盖最多 33,445,026 股，行权价为 0.00001 美元；10-Q 称，其中 10,033,508 股已在 7 月的一次行权中发行。

9 月季度文件及预计不晚于 11 月 10 日的禁售期到期

截至 2026 年 9 月 30 日的季度尚未提交文件。最新的 10-Q 是截至 6 月 30 日期间的文件，最新的 8-K 日期为 8 月 12 日。目前没有比 6 月季度确认的 5680 万美元更晚的 OpenAI 收入数据。9 月季度本身不会证明 Ultrafast 传闻。它将显示 OpenAI 安排下的收入是否仍在确认。如果该项收入继续从 6 月的基数增长，那么英伟达上的单一高速版本尚未表现为一个流失季度。如果管理层披露主协议发生变化、750 兆瓦容量被削减或服务级别出现故障，那么该披露才是收入事件。禁售期提前结束的时间与同一份财报发布相关，即财报发布后第二个交易日东部时间凌晨 6:00，除非 11 月 10 日先到。公司已经表示，在该窗口期内最多约有 1.711 亿股可进入市场。在此之前，更多根据 6 月 30 日计划进行的出售可能出现，模式与 9 月 29 日的 Form 4 相同。这些文件会增加待出售股份，但不会修改 254 亿美元的剩余履约义务。客户层面的未决问题是具体版本，而不是整个合同。Cerebras 表示其为 GPT-5.6 Sol Ultrafast 提供支持。记者称 SemiAnalysis 表示英伟达为 GPT-6.1 Sol Ultrafast 提供支持。下一次财报电话会后，这两种说法仍可能同时成立。真正会改变收入计算的是 Cerebras 披露已承诺容量发生转移，或 OpenAI 披露所使用的硬件。FinanceFeeds 于 2026 年 10 月 2 日能够打开的来源中没有出现上述任何一种情况。

常见问题

为什么 Cerebras 股价跌破首次公开募股价格？

CBRS 从 2026 年 9 月 29 日的 194.95 美元跌至 10 月 1 日的 169.52 美元，收于 185 美元首次公开募股价格下方 8.4%。相关消息是 SemiAnalysis 报道的一则帖子，称 GPT-6.1 Sol Ultrafast 运行在英伟达 GPU 上，而非 Cerebras 芯片上；此外，首席运营官 Dhiraj Mallick 根据 2026 年 6 月 30 日的 Rule 10b5-1 计划完成出售 396,000 股。截至 2026 年 10 月 2 日，OpenAI 和 Cerebras 尚未确认这一硬件说法。

OpenAI 是否将 Ultrafast 从 Cerebras 转移到了英伟达？

这尚未成为已确认的事实。Cerebras 仍表示，其为 GPT-5.6 Sol Ultrafast 提供支持，速度最高可达每秒 750 个代币。9 月 30 日的报道称，SemiAnalysis 发帖表示 GPT-6.1 Sol Ultrafast 使用英伟达硬件并以较低批量运行。FinanceFeeds 无法打开该帖子，截至 2026 年 10 月 2 日，两家公司均未确认发生切换。

Cerebras 与 OpenAI 的收入关系是什么？

2025 年 12 月，Cerebras 签署了一项主协议；根据该协议，OpenAI 承诺在三年至四年内购买 750 兆瓦的推理容量，期限可延长至五年，并可在 2030 年前选择再增加 1.25 吉瓦。在 2026 年 6 月季度，Cerebras 确认了 5680 万美元的 OpenAI 安排收入。截至 2026 年 6 月 30 日，剩余履约义务为 254 亿美元，其中很大一部分归因于 OpenAI 协议。