法国、英国、德国债务水平上升，欧洲债券收益率飙升

法国、英国和德国正经历政府债务水平上升，原因是欧洲主权债券收益率大幅攀升。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，法国政府债务在 2026 年达到国内生产总值的 118.4%，英国债务占国内生产总值的 103.6%，德国为 64.6%。债务上升源于利息成本增加、人口老龄化以及国防和基础设施支出扩大。三国债务占国内生产总值的比例均超过欧盟 60% 的财政参考阈值，随着借款成本上升，市场对财政可持续性的担忧加剧。

法国 2026 年债务占国内生产总值比例达 118%，赤字率为 5.4%

根据国际货币基金组织于 2026 年 4 月发布的《财政监测报告》，法国政府债务在 2026 年达到国内生产总值的 118.4%，高于 2025 年的 116.0%。国际货币基金组织预计，该比例将在 2027 年升至 120.5%。欧盟统计局数据显示，截至 2026 年第一季度末，法国政府债务总额为 35361亿欧元，占国内生产总值的 117.6%，显著高于欧元区 88.9% 的平均水平。

欧盟委员会于 2026 年 5 月预测，法国一般政府赤字将在 2026 年达到国内生产总值的 5.1%，但法国政府随后将该估计值上调至 5.4%，远超欧盟 3% 的参考阈值。法国自 1974 年以来从未录得财政盈余。

塞巴斯蒂安·勒科尔尼政府提出了一项 2027 年预算，其中包含 540 亿欧元的增税和削减支出措施，以将 2027 年赤字降至国内生产总值的 5%。法国政府于 2026 年 5 月成立的专家小组估计，如果不改变政策，到 2030 年财政赤字将扩大至国内生产总值的 6.8%，债务利息成本将达到 1240 亿欧元。

标准普尔于 2024 年 10 月将法国信用评级从 AA- 下调至 A+，并于 2026 年 5 月维持 A+ 评级及稳定展望。穆迪于 2024 年 12 月将法国评级从 Aa2 下调至 Aa3，随后于 2025 年 10 月将展望调整为负面，并于 2026 年 4 月维持 Aa3/负面评级。穆迪下一次预定评估日期为 23 日。惠誉于 2025 年 8 月 28 日维持法国 A+ 评级及稳定展望。

穆迪指出，在 2027 年总统选举前实现财政整固的政治共识存在困难，这是一个主要下行风险。穆迪在 2 日发布的一份报告中表示：“法国能否通过 2027 年预算的前景高度不确定，而且随着总统选举临近，选举后的政治持续分裂使财政整固不太可能变得更加容易。”

英国债务达到国内生产总值的 104%，年度利息成本达 11000亿英镑

英国一般政府债务在 2026 年达到国内生产总值的 103.6%，高于 2025 年的 102.3%，国际货币基金组织预计该比例将在 2027 年进一步升至 104.1%。根据英国预算责任办公室（OBR）的数据，2025—2026 财政年度政府债务利息支出约为 11000亿英镑，仅次于医疗和福利支出，成为公共支出第三大项目。利息支出占国内生产总值的比例较新冠疫情前水平增加了一倍以上。

英国预算责任办公室在 2026 年 7 月的一份报告中表示，尽管英国不会立即面临财政危机，但如果债务继续呈上升趋势，风险可能会增加。该机构解释称，高债务会增加利息成本，并削弱政府在未来经济衰退或金融市场冲击发生时通过财政政策作出应对的能力。人口老龄化导致的医疗和养老金支出增加，以及国防预算扩大，被列为中长期负担。

2022 年，英国在利兹·特拉斯政府宣布一项包含大规模减税但缺乏充足资金支持的“迷你预算”后经历了市场动荡，导致英国金边债券收益率飙升，英镑暴跌。英格兰银行随后对长期政府债券进行紧急购买，特拉斯首相在任职 49 天后辞职。

市场分析师指出，2022 年的冲击仍是英国财政政策的一个警示因素。然而，英国能够发行本国货币，并拥有深厚且流动性强的资本市场，这些因素支撑了其信用能力。执政的工党在议会中拥有压倒性多数，以及安迪·伯恩汉姆首相显然愿意“与债务作斗争”，均被视为积极因素。

标普于 2026 年 4 月维持英国 AA 级信用评级及稳定展望，认为英国庞大的经济规模、制度稳定性和英镑的国际地位是其优势，同时预测 2026 年一般政府赤字将达到国内生产总值的 4.7%。惠誉给予英国 AA- 评级及稳定展望，穆迪给予 Aa3 评级及稳定展望。

财政政策转向后，德国债务升至国内生产总值的 64.6%

德国一般政府债务在 2026 年达到国内生产总值的 64.6%，高于 2025 年的 62.9%，国际货币基金组织预计该比例将在 2027 年升至 66.5%，并于 2031 年达到 73.7%。尽管德国债务水平仍显著低于法国和英国，但这一趋势代表该国传统财政保守主义出现转变。

德国于 2025 年 3 月修订了宪法中的“债务刹车”规则，放宽借款限制，尤其是针对国防和基础设施投资的限制。政府正在实施 5000 亿欧元的基础设施投资计划，并大幅扩大国防支出。标普评估认为，这一财政扩张将推动德国经济在 2026 年和 2027 年增长，但同时指出长期增长影响仍存在不确定性。

标普于 2026 年 4 月 24 日维持德国 AAA 评级及稳定展望。惠誉于 2026 年 5 月 15 日确认 AAA/稳定评级，穆迪于上月 18 日确认 Aaa/稳定评级。

LBBW 首席经济学家、曾担任标普主权评级负责人约 20 年的莫里茨·克雷默在近期一份报告中指出：“如果德国赤字和债务继续上升，而经济增长仍然低迷，信用评级被下调的风险可能会增加。”他表示，尽管降级并非迫在眉睫，但如果改革和投资未能重振经济增长，且经济前景再次恶化，评级机构可能会越来越难以为德国的 AAA 评级提供合理依据。

常见问题

法国 2026 年当前的债务占国内生产总值比例是多少？

根据国际货币基金组织的数据，法国政府债务在 2026 年达到国内生产总值的 118.4%，高于 2025 年的 116.0%，预计将在 2027 年升至 120.5%。欧盟统计局数据显示，截至 2026 年第一季度末，法国债务为 35361亿欧元，占国内生产总值的 117.6%，显著高于欧元区 88.9% 的平均水平。

穆迪为何下调法国信用评级？

穆迪于 2024 年 12 月将法国评级从 Aa2 下调至 Aa3，随后于 2025 年 10 月将展望调整为负面。该机构指出，在 2027 年总统选举前实现财政整固的政治共识存在困难，并表示持续的政治分裂使财政整固不太可能变得更加容易。

英国政府每年在债务利息上支出多少？

根据英国预算责任办公室的数据，2025—2026 财政年度政府债务利息支出约为 11000亿英镑，仅次于医疗和福利支出，成为公共支出第三大项目。利息支出占国内生产总值的比例较新冠疫情前水平增加了一倍以上。