施耐德电气以226亿美元收购PTC：PTC股价上涨33.5%，施耐德股价下跌10%

施耐德电气于 2026 年 10 月 4 日签署合并协议，以每股 205 美元现金收购美国软件公司 PTC，对 PTC 的股权价值估计约为 226 亿美元，企业价值约为 237 亿美元。该交易于 2026 年 10 月 5 日星期一披露，相较于 PTC 在 2026 年 10 月 2 日星期五 144.03 美元的收盘价溢价 42.3%。PTC 股价周一收于 192.26 美元，上涨 33.49%；施耐德电气股价在泛欧交易所巴黎市场收于 272.80 欧元，较周五的 303.00 欧元下跌 9.97%。施耐德电气首席执行官 Olivier Blum 表示，此次收购将打造“业内最完整的软件与 AI 强大平台”，而 PTC 首席执行官 Neil Barua 则称，公司将获得“加速创新所需的大规模资源”。该交易采用全现金报价结构，资金来源包括约 50 亿至 60 亿欧元的股权融资，以及由摩根士丹利和法国兴业银行提供完全承诺的过桥融资支持的 160 亿至 170 亿欧元新债务。

施耐德电气以 226 亿美元现金全额收购 PTC

合并协议于 2026 年 10 月 4 日签署，其中规定施耐德电气 SE 旗下马萨诸塞州子公司 Grand Slam Merger Sub 将并入 PTC，PTC 的每股股份将转换为收取 205.00 美元现金的权利。双方董事会均一致批准了该交易。该交易于 2026 年 10 月 5 日星期一通过 PTC 向美国证券交易委员会提交的 8-K 表格披露，其中包括作为附件 99.1 的联合公告和作为附件 2.1 的合并协议。

约 226 亿美元的股权价值基于约 1.102 亿股的隐含股份数计算。237 亿美元的企业价值较股权价值高出 11 亿美元，代表净债务。按照 10 月 2 日 1.1255 美元兑 1 欧元的汇率，股权价值为 201 亿欧元，企业价值为 211 亿欧元。

公布的估值倍数为 2027 年预估调整后 EBITA 的 21 倍。计入全部稳态协同效应后，该倍数为 13 倍。联合公告确认，相较于最后收盘价的溢价为 42.3%，相较于此前 30 个交易日成交量加权平均价的溢价为 46.1%。

PTC 股价周一收涨 33.49%，施耐德电气下跌 9.97%

PTC 股价周一开于 195.84 美元，交易区间为 191.92 美元至 196.05 美元，收于 192.26 美元，成交量为 2955 万股，而周五成交量为 112 万股。周一收盘价较周五的 144.03 美元上涨 48.23 美元，涨幅为 33.49%。周一收盘价与 205 美元报价之间的 12.74 美元价差为 6.6%。

施耐德电气股价周一在泛欧交易所巴黎市场开于 280.00 欧元，交易区间为 270.30 欧元至 284.20 欧元，收于 272.80 欧元，成交量为 258 万股，而周五成交量为 76 万股。周一收盘价较周五的 303.00 欧元下跌 30.20 欧元，跌幅为 9.97%。施耐德电气拥有 5.6354 亿股流通股，其市值周一减少约 170.2 亿欧元。

以 2025 年收盘价 234.90 欧元计算，施耐德电气股价从该价格上涨 29.0% 至周五的 303.00 欧元，周一的 272.80 欧元仍较该价格高出 16.1%。PTC 在 2025 年收于 174.21 美元；周五的 144.03 美元低于该收盘价 17.3%，而周一的 192.26 美元较该收盘价高出 10.4%。

施耐德电气目标实现 2.5 亿欧元成本协同效应和 8 亿欧元收入协同效应

根据联合公告，施耐德电气预计到第 3 年实现每年 2.5 亿欧元的稳态成本协同效应。公司还预计实现约 8 亿欧元的收入协同效应，但公告未具体说明这些收入协同效应的实现时间范围或利润率假设。

计入 2.5 亿欧元成本协同效应后，2027 年调整后 EBITA 的 21 倍倍数将降至约 16.8 倍。公告所述、包含全部稳态协同效应的 13 倍倍数，需要在节省成本之外额外增加 4.13 亿美元的调整后 EBITA，这意味着 8 亿欧元收入协同效应的利润转化率，但公告并未对此作出详细说明。

交易完成后，在对 Cognite 收购以及 PTC 进行备考处理的基础上，软件和服务预计将占施耐德电气集团收入的 24%，高于 2026 年第二季度收入中的 18%。Cognite 收购是于 2026 年 6 月 30 日宣布的一项 31 亿美元全现金交易，目前仍需获得监管批准。

施耐德电气报告 2026 年上半年收入为 212.26 亿欧元，有机增长 14.0%；调整后 EBITA 为 40.93 亿欧元，利润率为 19.3%。公司将 2026 年目标上调至有机收入增长 10% 至 13%。第二季度收入为 114.59 亿欧元，有机增长 16.5%；其中系统业务占该季度收入的 35%，有机增长 28%，主要由数据中心业务带动。纯数据中心需求实现三位数增长，北美最为强劲。软件和服务第二季度有机增长 6%。

交易目标于 2027 年第三季度完成，需接受监管审查并获得股东投票批准

施耐德电气计划于 2027 年第三季度完成收购。合并协议规定，初始截止日期为 2027 年 4 月 4 日纽约时间晚上 11:59。如果未满足的条件涉及反垄断、CFIUS 或列明的外国投资审查，截止日期将分别延长三个月、六个月，随后再延长九个月，最晚至 2028 年 1 月 4 日。

交易完成需要获得 PTC 已发行股份过半数的赞成票，并获得包括 HSR、CFIUS 和外国投资审查在内的监管批准。如果合并在截止日期结束时仍未完成，任一方均可终止协议。最终禁令或股东投票未获通过也可终止协议。

在合并协议第 7.3 节列明的特定情况下，包括 PTC 接受更优报价时，PTC 将向施耐德电气支付 7 亿美元的终止费。如果监管机构阻止交易，协议未规定施耐德电气母公司的终止费。

摩根士丹利担任施耐德电气的主要财务顾问，高盛也提供顾问服务，Debevoise 担任法律顾问。Evercore 和 Paul Weiss 为 PTC 提供顾问服务。融资方案将以多种货币筹集。施耐德电气预计维持 A 类信用评级，但仍需等待评级机构确认。公司计划持续执行截至 2030 年规模为 25 亿至 35 亿欧元的股票回购计划，其中 2026 年计划回购 6 亿欧元，2027 年和 2028 年暂停回购。持续了 16 年的进取型股息政策将继续执行。

施耐德电气将 2026 年第三季度收入发布从原定的 2026 年 10 月 29 日提前至 2026 年 10 月 16 日。

常见问题

施耐德电气为 PTC 支付了多少钱？

施耐德电气将以现金支付 PTC 每股 205 美元。股权价值约为 226 亿美元，即 201 亿欧元；企业价值为 237 亿美元，即 211 亿欧元。相较于周五 144.03 美元的收盘价，溢价为 42.3%；相较于此前 30 个交易日成交量加权平均价，溢价为 46.1%。

为什么施耐德电气股价周一下跌 9.97%？

施耐德电气的市值于 2026 年 10 月 5 日星期一减少约 170.2 亿欧元，收于 272.80 欧元，较周五的 303.00 欧元下跌 30.20 欧元。为收购 PTC 支付的溢价约为 59.7 亿欧元。额外跌幅反映了市场对融资结构的评估，该结构包括 50 亿至 60 亿欧元的新股权融资和 160 亿至 170 亿欧元的新债务，以及市场对合并后公司软件业务敞口增加所适用估值倍数的评估。

交易预计何时完成？

施耐德电气计划于 2027 年第三季度完成交易。合并协议将初始截止日期设定为 2027 年 4 月 4 日；如果延迟原因是反垄断、CFIUS 或外国投资审查条件未满足，截止日期最多可延长九个月至 2028 年 1 月 4 日。交易完成需要获得 PTC 已发行股份过半数的赞成票并获得监管批准。