Strategy 报告称，2026 年第三季度比特币收益达 210 亿美元

迈克尔·塞勒旗下的 Strategy 根据截至 9 月 30 日的季度业绩报告，2026 年第三季度其比特币持仓收益约为 210 亿美元。该收益反映的是比特币在此期间价格上涨带来的按市值计价升值，而非出售资产实现的盈利。Strategy 继续将比特币作为其主要金库资产，并通过发行股票、优先股和债务为购买提供资金，将这家企业软件公司转变为一家提供集中比特币敞口的上市工具。

比特币上涨带来巨额季度收益

Strategy 进入该季度时已持有全球规模最大的企业比特币仓位之一，并随着季度推进继续增持 BTC。比特币在该季度的复苏提升了公司现有持仓及新购入比特币的价值。根据针对加密资产采用的会计规则，持有符合条件的加密货币的公司应按公允价值计量，并将市场价值变动计入收益。这与 Strategy 在早期比特币战略期间所面临的会计处理大不相同。此前，根据美国会计准则，比特币通常被视为无限期存续的无形资产。价格下跌时，公司必须确认减值费用，但除非出售资产，否则在价格随后回升时无法确认相应的未实现收益。

公允价值会计带来了更加对称的结果。比特币价格上涨可以带来巨额报告收益，而价格下跌也可能造成相应的大额亏损，即使 Strategy 没有出售任何比特币。约 210 亿美元的第三季度收益不应与经营利润或 Strategy 底层业务产生的现金混为一谈。它主要反映了公司比特币金库按市值计价产生的升值。

Strategy 对 BTC 的敏感度日益提升

这一结果体现了自 Strategy 于 2020 年 8 月开始购买比特币以来，塞勒所推动的转型。最初的企业金库配置已经演变为一种资本市场战略，旨在随着时间推移增加每股 BTC 持有量。Strategy 一再通过出售普通股、发行可转换债务和多类优先证券筹集资金，然后将所得款项中的大部分用于增持比特币。投资者会使用超越传统企业收益的指标来评估该公司。Strategy 跟踪包括 BTC Yield 在内的指标，该指标试图量化其比特币持仓与假定稀释后流通股数量之间比例的变化。在传达其金库战略业绩时，公司也越来越强调与比特币相关的收益和美元价值指标。

当比特币升值时，这一模式可能表现强劲，因为 Strategy 将规模庞大的现有 BTC 仓位与持续融资及追加购买结合起来。同样的集中度也会反向发挥作用。比特币下跌将降低 Strategy 持仓的公允价值，并可能造成巨额会计亏损。无论比特币短期表现如何，公司还必须继续履行与其债务和优先证券相关的偿付义务。

210 亿美元的季度收益既体现了 Strategy 的实力，也展示了其核心风险。塞勒的公司围绕长期积累比特币构建了企业资本结构，使股东暴露于 BTC 价格以及 Strategy 高效筹集资本的能力之下。2026 年第三季度有利于这一战略。随着比特币升值且 Strategy 维持其金库仓位，公司在单个季度内产生了约 210 亿美元的按市值计价收益。该数字并不代表通过出售比特币实现了 210 亿美元现金。相反，它体现了 Strategy 已达到的规模：如今，比特币价格波动在三个月内就能为其报告的财务状况增加或减少数百亿美元。

常见问题

Strategy 报告了 2026 年第三季度的哪些业绩？

根据截至 9 月 30 日的季度业绩，Strategy 报告称其比特币持仓在 2026 年第三季度收益约为 210 亿美元。该收益反映的是比特币在此期间价格上涨带来的按市值计价升值，而非出售资产实现的盈利。

Strategy 如何为其比特币购买提供资金？

Strategy 通过发行股票、优先股和债务相结合的方式为比特币购买提供资金。公司一再通过出售普通股、发行可转换债务和多类优先证券筹集资金，然后将所得款项中的大部分用于增持比特币。

什么是 BTC Yield？

BTC Yield 是 Strategy 跟踪的一项指标，试图量化其比特币持仓与假定稀释后流通股数量之间比例的变化。投资者会使用这一指标及其他超越传统企业收益的指标来评估该公司。