Kalshi Prime 和 BitGo 推出加密货币支持的保证金服务

Kalshi Prime 和 BitGo 推出了 HODL Margining，这项服务允许符合条件的客户以托管中的数字资产为抵押借入美元，并使用贷款所得资金履行 KalshiEX 上的保证金义务。BitGo Bank & Trust 是该网络的首家托管机构，贷款则由 Kalshi Prime 的借贷关联公司 Kalshi Katalyst 提供。该安排使客户无需出售比特币、以太币或符合条件的稳定币即可为交易活动提供资金，同时质押资产仍由 BitGo Bank & Trust 在隔离的客户账户中进行合格托管，并由受 OCC 监管的全国性信托银行和在 CFTC 注册的期货佣金商监督。

Kalshi Prime 和 BitGo 构建 HODL Margining 服务

拥有符合条件账户的客户可以在 BitGo Bank & Trust 质押受支持的数字资产，作为向 Kalshi Katalyst 申请美元贷款的抵押品。贷款所得资金随后会存入客户的 Kalshi Prime 账户，可用于 KalshiEX 上交易的永续合约及其他符合条件的保证金产品。该网络未来可能接纳其他托管机构，但 BitGo 是首个参与方。

质押资产不会转移至交易场所，也不会兑换成现金。客户保留资产的法律所有权，但须受贷款人的担保权益约束。该安排将托管与交易分开：BitGo 负责保管抵押品，Kalshi Katalyst 提供融资，Kalshi Prime 则提供期货佣金商服务。

KalshiEX 于 2026 年 5 月推出永续合约，最初提供加密货币合约。此后，产品范围已扩展至 19 个加密货币交易对，以及与黄金和 Kalshi 500 指数等资产挂钩的合约。Kalshi 的清算机构 Kalshi Klear 于 9 月向商品期货交易委员会申请，拟允许特定事件合约使用保证金。

BitGo Bank & Trust 通过隔离账户提供托管

BitGo 表示，资产存放在隔离的客户账户中，并通过冷存储基础设施进行保护。该公司称，托管资产的保险额度最高可达 2.5 亿美元。保险条款、除外责任和承保条件都很重要，不应将这一数字理解为所有损失情形均有保障，也不代表每位客户都拥有一份单独的 2.5 亿美元保单。

以波动性资产为抵押借款并不能消除风险。如果质押加密资产的价值下跌，贷款人可能会根据协议要求追加抵押品或偿还贷款。未能满足这些条款可能导致担保权益被执行并处置抵押品，具体取决于合同约定。公告未披露贷款价值比上限、利率、追加保证金门槛、强制平仓流程或质押稳定币的处理方式。

客户面临多个实体带来的交易对手风险和运营风险。BitGo 持有抵押品，Kalshi Katalyst 提供贷款，Kalshi Prime 管理交易账户，KalshiEX 则运营交易场所。客户应查阅相关托管、贷款、保证金和交易协议，了解涉及的法律权利和救济措施。

Kalshi Prime 作为在 CFTC 注册的 FCM 运营

Kalshi Prime 是一家在 CFTC 注册的期货佣金商。FCM 中的客户保证金受适用规则和控制措施约束。抵押品贷款是与 Kalshi Katalyst 之间的一项独立融资安排。FCM 注册并不自动意味着贷款关联公司或抵押品安排的每个环节都受到同等方式的监管。BitGo Bank & Trust 是一家受 OCC 监管的全国性信托银行。

Kalshi Prime 首席执行官 Jeff Bandman 表示，公司希望根据数字原生客户持有和管理资产的方式调整其模式。BitGo 首席执行官 Mike Belshe 表示，客户可以以持仓为抵押借款，同时将质押资产留存在 BitGo Bank & Trust。

商业条款和资格要求尚未披露

公告未提供商业条款、预期交易量、符合条件的客户人数或其他托管机构名单。公告也未说明该服务是否已立即向所有符合条件的 Kalshi Prime 客户开放。具体资格要求和风险披露预计将在相关客户文件中列明。

对于机构参与者而言，主要问题涉及抵押品估值、折扣率、集中度限制、托管控制措施以及追加保证金通知的处理速度。质押资产与交易账户之间的关联也引发了相关问题，例如客户如何提取、更换或重新平衡抵押品。

常见问题

什么是 HODL Margining？它如何运作？

HODL Margining 是 Kalshi Prime 和 BitGo 推出的一项服务，允许符合条件的客户在 BitGo Bank & Trust 质押数字资产，作为向 Kalshi Katalyst 申请美元贷款的抵押品。贷款所得资金会存入客户的 Kalshi Prime 账户，可用于 KalshiEX 上交易的永续合约及其他符合条件的保证金产品。质押资产仍由 BitGo Bank & Trust 在隔离的客户账户中进行合格托管。

客户使用加密资产抵押的保证金融资时面临哪些风险？

客户面临多种风险，包括加密抵押品价值波动带来的市场风险、资产价值下跌时贷款人要求追加抵押品或偿还贷款所带来的信用风险、未满足追加保证金条款所带来的强制平仓风险，以及涉及 BitGo、Kalshi Katalyst、Kalshi Prime 和 KalshiEX 的交易对手风险。公告未披露贷款价值比上限、利率、追加保证金门槛或强制平仓流程。客户应查阅所有托管、贷款、保证金和交易协议，了解法律权利和救济措施。