7月FOMC会议纪要、支持加息者为少数派・政策利率维持不变 | 利率

美国联邦储备委员会（FRB）于8月19日公布了7月28日至29日举行的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，确认会议决定维持政策利率不变。会议纪要显示，支持加息的只有少数几名官员，属于少数派，但大多数官员都认为，如果通胀未能放缓，就有必要加息。通胀指标虽显示出缓慢放缓的趋势，但仍持续高于2%的目标。与会者在推迟加息决策的同时，密切关注物价走势。

7月FOMC会议的政策利率决定及反对票情况

7月FOMC会议决定维持政策利率不变，但有3人支持加息并投下反对票。会议纪要显示，支持在此次FOMC会议上加息的只有少数几名官员，属于少数派；大多数官员支持维持利率不变。不过，许多与会者表示，如果通胀没有下降，就有必要加息。

会议纪要提及美国个人消费支出（PCE）物价指数这一通胀指标，但当时最新数据仅公布至5月。5月PCE物价指数同比上涨4.1%。

从会议纪要看今后货币政策决策的要点

按照FOMC日程安排，下一次会议计划于9月举行。会议纪要公布后，加息预期并未大幅上升。主要原因是，考虑到7月FOMC会议后公布的物价和就业指标，观望派转而支持加息的可能性被认为较低。

从通胀指标走势来看，6月PCE物价指数上涨3.7%，较5月的4.1%有所放缓。此外，7月数据预计将于8月26日公布，但根据已公布的消费者物价指数（CPI）等数据推算，通胀预计将再次放缓。

不过，剔除能源等波动较大项目后的核心PCE物价指数，6月上涨3.3%，较5月的3.4%仅缓慢放缓，物价仍高于2%的目标，这一情况并未改变。与会者仍在密切关注物价。

7月FOMC会议后各地区联储主席的发言，也可能是会议纪要影响有限的原因之一。从投下反对票的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和克利夫兰联储主席哈马克的发言可以看出，他们并未完全放弃加息立场。哈马克根据12日公布的7月CPI提到了通胀放缓的迹象，但他认为这还只是迹象，要认定通胀已实质性放缓还需要时间。

纽约联储主席威廉姆斯表示，核心PCE环比涨幅不超过0.2%，并在2026年下半年期间持续，是判断通胀回归目标的一个参考标准。戴利、巴尔金等其他地区联储主席一方面表达了对通胀的警惕，另一方面表示将继续观察通胀能否持续放缓。许多与会者倾向于推迟加息决策，这也与会议纪要的内容一致。

FOMC内部对AI通胀影响的评估存在分歧

此次会议纪要值得关注的一点是，FRB内部对于AI投资对通胀的影响也存在不同看法。FRB主席沃什认为，AI能够提升生产率，从而对通胀产生下行压力。不过，会议纪要显示，这种看法似乎属于少数派。

对于AI对通胀的影响，各方看法差异很大，难以形成共识，但似乎有不少人认为AI投资会推高通胀。受AI投资推动，半导体价格上涨并传导至产品价格的情况已经开始出现，但似乎还不足以推高整体CPI。在中东局势恶化风险仍存、能源价格走势影响物价的背景下，需要关注价格传导的动向。

关注私人信贷市场及AI投资资金来源

另一个值得关注的方面，是会议纪要提及了作为AI投资资金来源之一的私人信贷。近期关于私人信贷市场的报道有所平息，但赎回申请等问题尚未解决，FRB仍在从金融体系稳定的角度持续关注这一市场。同时，人们对私人信贷作为AI投资资金来源的关注也在升温。