维塔利克·布特林称，以太坊销毁无法保证 ETH 价格底线

以太坊联合创始人 V 神在 11 月 8 日的一篇 X 帖文中指出，网络的手续费销毁机制无法保证为以太坊（ETH）价格提供底部支撑。V 神表示，销毁收入几乎完全来自加密生态系统内部的活动，包括交易、借贷、收藏品铸造和 Layer 2 结算产生的 Gas 费；当 ETH 价值大幅下跌时，用户支付这些费用的能力也会随之下降。在 EIP-1559 下，每笔交易的基础费用都会被销毁，而不是支付给验证者；权益证明机制下的发行量足够低，以至于在销毁量较大的日子里，净供应增长可能转为负值，从而让销毁数据成为价格支撑论据，而 V 神正是在回应这一观点。

V 神质疑基于销毁的价格底部论

V 神写道，销毁收入来自用户为处理交易而支付的 Gas 费，而这些费用以 ETH 计价。这一主张背后的机制很明确：在 EIP-1559 下，每笔交易的基础费用都会被销毁，而不是支付给验证者。当币价大幅下跌时，支付这些费用的用户的能力也会随之下降，价格底部便会与它原本要支撑的市场一同下沉。V 神质疑的是，这种支撑的力度取决于支付费用的需求。相关数据确实存在，但为其提供资金的收入流来自内部，并会随市场周期波动。

自升级上线以来，基于销毁的价格底部论一直流传，人们将累计销毁量视为估值的坚实支撑。在这种说法中，价值底部意味着资产在低于某个价位时很难进一步下跌，因为在任何低于该价位的价格水平上，供应减少的速度都快于发行速度。V 神回忆说，在收藏品狂热的高峰期，单日销毁的以太坊价值约达 1.8 亿美元，这一数据是由围绕所谓数字猴子的竞价大战推动的。

现实世界资产代币化提供外部收入替代方案

V 神提出的替代方案，是依靠加密经济之外产生的智能合约需求；这类收入不依赖代币本身的市场表现。他指出，RWA 是现实世界资产（real-world assets）的简称，指在区块链上持有房地产、基金、国债及其他链下工具的业务，并认为这一领域能为以太坊提供更坚实的收入基础。在他看来，若网络上的 RWA 业务发展成熟，重现当年的活动水平就不太可能，因为其背后的活动将不再依赖加密领域内部的投机需求。

代币化基金和货币市场工具是该类别目前的旗舰产品。外部手续费收入即使在市场低迷期间也会持续通过以太坊销毁代币，在内部引擎停转之际收紧供应。V 神没有为这部分外部收入提供具体数据，帖文也没有进一步估算 RWA 活动需要增长到何种程度，才能与加密原生用途带来的手续费收入相匹敌。

内部收入与外部收入之别

V 神帖文的核心区分在于内部收入和外部收入。内部收入来自加密用户向加密应用支付手续费；它以 ETH 计价，并随代币自身的市场波动。外部收入则来自收入来源位于加密领域之外的企业，它们为以太坊上的结算、发行或托管服务付费；即便币价走弱，这部分收入也不会减少。

销毁数据只衡量第一类收入，这也是 V 神将其视为对价格敏感的副产品，而非支撑位的原因。这一点对弱势市场有直接影响：恰恰在持有者最希望看到需求证据时，销毁量却会下降。两类收入之间的差距，而非销毁数字本身，才是他论点的核心。帖文将销毁之争的焦点从销毁了多少 ETH 转向谁在支付手续费、又是用什么货币支付。建立在内部需求之上的价格底部具有顺周期性：狂热时期支撑最大，而最需要支撑时则最薄弱。