优先股融资与比特币积累：战略转向欧洲市场

币搜网报道： 2025年11月， （前身为 Micro战略）采取了一项大胆的举措来扩展其 财政部通过发行欧元计价的永续优先股STRE，每股定价100欧元，年股息率为10%。此次发行规模扩大至6.2亿欧元，目标客户为欧洲及其他地区的合格机构投资者，标志着该公司战略转向欧元资本市场。据一份报告显示，此举既反映了欧洲加密货币生态系统的成熟，也体现了优先股作为一种工具，对于专注于比特币的公司而言，在加密资产市场（MiCA）框架下应对复杂的监管环境的同时，获得稳定资金的吸引力日益增强。 .

欧洲加密货币市场：一个受监管且具有韧性的生态系统

根据一项研究，在德国《加密货币和数字货币指令》（MiCA）协调监管以及德国加密货币交易量同比增长54%的推动下，欧洲经济区（EEA）已成为加密货币创新的重要中心。

到2025年，该地区的加密货币市场预计将达到1.8万亿欧元，这得益于MiCA的投资者保护和通行证制度，该制度允许OKX和Bitpanda等合规交易所在30个欧洲经济区国家运营，正如一份报告指出的那样。 然而，监管环境并非一帆风顺：小型企业的合规成本如今每年超过 50 万欧元，而且据同一份报告显示，49% 的利益相关者批评 MiCA 扼杀了 DeFi 创新。 .

对于专注于比特币的公司而言，MiCA 要求稳定币发行方维持 1:1 的储备金比例，具体内容详见……

为优先股发行创造了更安全的环境。与普通股不同，普通股会使投资者面临公司治理风险和市场波动，而优先股提供固定股息和清算优先权，因此对于寻求可预测回报的机构投资者而言，优先股是一个颇具吸引力的选择。 例如，Strategy 的 STRE 股票每年以 10% 的复利计算未支付的股息，上限为 18%，从而为抵御比特币固有的价格波动提供缓冲，正如文中所述。 .

优先股与普通股：受监管市场中的风险收益权衡

根据《比特币投资公司法》(MiCA)，比特币公司的优先股和普通股都面临严格的合规要求，但它们的结构差异造就了截然不同的风险回报特征。以STRE为例，优先股提供固定股息，但没有投票权，简化了公司治理，但也限制了其上涨潜力。相比之下，普通股赋予股东投票权和资本增值机会，但波动性更高。例如，据报道，受整体市场动荡的影响，Strategy公司的普通股(MSTR)在一个月内下跌了26%。

而STRE 10%的股息收益率则提供了更稳定的收入来源，正如文中所述。 .

欧盟和美国监管政策的趋同进一步增强了优先股的吸引力。MiCA对稳定币的准备金要求与美国《GENIUS法案》的规定相一致，从而减少了跨境套利，增强了投资者信心，详情如下：

这种协调一致有利于以下公司： 该公司可以利用以欧元计价的产品来实现资本基础多元化，同时遵守不断发展的全球标准。

财务业绩与波动性：深入分析

比特币的历史平均波动率为32.9%，但其90天实际波动率已降至46%，优于标普500指数成分股，例如Netflix（53%）。

这一趋势对比特币公司的优先股来说是个好兆头，因为较低的波动性降低了股息不足的风险，并增强了其长期生存能力。Strategy 的 STRE 股票采用复利股息结构，旨在降低这种风险：如果比特币价格下跌，只要公司保持充足的流动性，就可以推迟股息支付而不会触发违约，正如前文所述。 .

然而，此次发行的成功与否取决于Strategy能否有效执行其比特币积累策略。据报道，Strategy目前已持有641,205枚比特币。

该公司计划利用STRE的收益进一步扩大其持股规模。然而，MSTR普通股股价下跌26%凸显了平衡比特币价格波动与固定股息义务的挑战，正如前文所述。 .

长期生存能力：对欧洲的精心押注

STRE的长期投资理由基于三大支柱：
1.监管利好MiCA 的投资者保护和通行证制度降低了欧洲比特币公司的运营风险。
2.股息稳定性10% 的收益率加上复利条款，可以对冲比特币的波动性。
3.市场扩张据报道，德国加密货币采用率增长了 54%，而 EURC 的增幅更是高达 2727%。

突出该地区持续需求的潜力。

然而，批评人士指出，高昂的合规成本和监管的不确定性可能会阻碍规模较小的公司参与。对于Strategy而言，STRE的发行代表着对欧洲加密货币市场成熟度的一次精心策划的押注，该公司利用其现有的比特币储备和机构投资者基础来获取长期资本。

结论

该策略转向以欧元计价的优先股，凸显了受监管环境下比特币融资格局的演变。尽管MiCA框架引入了合规方面的挑战，但它也通过平衡稳定性和增长性，为优先股的蓬勃发展创造了沃土。对于投资者而言，STRE提供了一种兼具固定收益和比特币长期潜力的投资选择，尽管也存在与公司执行情况和宏观经济变化相关的风险。随着欧洲加密货币市场的不断成熟，此类产品的成功很可能将塑造数字资产领域未来的融资模式。