比特币矿工收入波动性和战略适应性：在周期性低迷中识别具有韧性的参与者

币搜网报道：

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长期以来，挖矿行业一直是技术和经济韧性的晴雨表。过去三年，该行业面临着一场完美风暴：2024 年的区块奖励减半事件、哈希价格（每秒每千万亿哈希收益）的急剧下降，以及能源成本和监管审查导致的运营成本上升。 据报道，尽管市场动荡，但部分矿业公司展现出了卓越的适应能力。通过分析运营效率、成本管理策略和战略转型，我们可以识别出哪些矿业公司最有能力在周期性低迷中生存下来，甚至蓬勃发展。

运营效率：新的生命线

比特币挖矿本质上是资本密集型的，能源成本占运营费用的 60-70%。

据报道，投资于节能硬件和可再生能源基础设施的矿业公司已经获得了关键优势。例如， 据报道，该公司已对其矿机群进行了升级，新增了 6,500 台 Canaan Avalon A1566 ASIC 矿机，算力为 185 TH/s，能效为 16.5 J/TH，比之前的矿机群提高了 15%。 报告指出，此次升级，加上巴拉圭一座100兆瓦的绿色能源设施，预计到2025年3月，将使HIVE车队的能效降低至20.5焦耳/热室，从而显著降低其盈亏平衡成本。

此类改进并非个例。

另一家矿业公司已与Submer合作，在其数据中心部署浸没式冷却系统，从而降低能耗，同时实现高密度人工智能部署。 报告指出，这些创新凸显了运营效率如何在利润微薄的行业中成为关键的差异化因素。

成本管理：超越哈希价格

算力价格暴跌——从2024年7月的每PH/s 62美元跌至42美元——迫使矿工重新思考其成本结构。

据报道，对许多人来说，解决方案在于实现收入来源多元化。 （前身为 Iris Energy）正是这一趋势的典型代表，该公司在与微软签订价值 97 亿美元的合同、与戴尔签订价值 58 亿美元的合同后，从比特币挖矿转型到人工智能计算。 报告指出，IREN通过将其能源基础设施和冷却系统改造用于高性能计算（HPC），已将其商业模式转变为现金流更可预测的模式。

同样，CoreWeave与Core Scientific达成的200兆瓦人工智能协议也验证了采矿业向高性能计算（HPC）转型的趋势。

报告指出，这种转变不仅能稳定收入，还能充分利用现有的能源合同，而超大规模数据中心和人工智能公司现在将这些合同视为极具吸引力的收购目标。

战略转型：从采矿业到生态系统参与者

最具韧性的矿业公司是那些已经超越纯粹挖矿模式的公司。CleanSpark 向人工智能园区扩张——例如其位于休斯顿附近的 285 兆瓦项目——表明矿业公司如何利用对高能耗人工智能基础设施的激增需求。

报告指出，通过将能源领域的专业知识与新兴的工作负载相结合，这些公司不再受制于比特币价格的波动。

此外，与能源创新者的合作正在重塑该行业。由 F2Pool 和 GrandCroix 支持的 Psy Protocol 工作量证明测试网旨在利用零知识证明实现每秒处理一百万笔交易，从而在确保安全性的同时解决可扩展性问题。

报告指出，这类创新对于寻求确保未来运营稳健的矿业公司至关重要。

前路漫漫：适者生存

比特币挖矿行业正进入整合阶段。成本结构高昂或硬件过时的矿工可能会退出市场，而那些盈亏平衡成本低、收入来源多元化且拥有战略合作伙伴关系的矿工将占据主导地位。摩根大通分析师指出，拥有诱人电力合同的矿工是并购的主要目标，尤其是在人工智能公司寻求确保能源资源的情况下。

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对投资者而言，关键在于找到那些不仅经受住了考验，而且成功转型为生态系统参与者的矿业公司。HIVE 的硬件升级、IREN 的人工智能转型以及 CleanSpark 的人工智能园区都表明，矿业正处于转型期——在这个转型期，适应能力才是最终的竞争优势。