比特币挖矿行业的韧性和人工智能多元化：对双引擎矿机的战略投资

币搜网报道： 这 长期以来，采矿业因其波动性和能源密集度而备受诟病，如今正经历着一场结构性转型，各公司纷纷转向人工智能 (AI) 基础设施。这一转变的驱动力来自经济压力——加密货币减半后的收入下滑、能源成本上涨以及加密货币挖矿的商品化——迫使运营商在蓬勃发展的人工智能和高性能计算 (HPC) 市场中寻求稳定且高利润的机会。对于投资者而言，这一转型提供了一个独特的机遇，可以利用双引擎矿机：这些公司利用其现有的能源和数据中心资产，实现向人工智能领域的多元化发展，从而创造混合收入来源，降低加密货币市场的风险。

战略要务：从比特币到人工智能

比特币挖矿的盈利能力变得越来越不稳定。历史上，减半周期会将区块奖励减半，从而降低矿工的收入，而如今，减半周期又恰逢更广泛的宏观经济逆风。例如，

一家北美矿业公司，拥有12个数据中心和341兆瓦的能源容量。 到2027年，该公司将对其位于华盛顿州的设施进行改造，以适应人工智能和高性能计算的需求。 采用先进的液冷技术后，预计其营业收入将超过其迄今为止的全部比特币挖矿业务。这一转型反映了更广泛的行业趋势： ， 包括 和 他们正在改造设施以满足人工智能的需求。

人工智能基础设施的经济效益与比特币挖矿截然不同。人工智能工作负载，尤其是那些需要GPU加速的工作负载，对托管和云服务而言价格高昂。Bitfarms首席执行官Ben Gagnon强调，人工智能基础设施如今已成为公司“核心发展战略”，其在北美拥有2.1吉瓦的能源资产组合，使其能够扩展GPU即服务（GaaS）产品。这种转型并非仅仅出于防御，而是对人工智能驱动计算长期价值的积极押注。

Core Scientific：合并、流动性和人工智能雄心

另一家主要参与者Core Scientific体现了该行业的双引擎战略。该公司2025年第三季度营收为8110万美元，低于2024年第三季度的9540万美元。

然而，其高密度托管收入增长至 1500 万美元，表明其多元化发展取得了进展。Core Scientific 也正在将大部分设施改造为兼容人工智能的工作负载，尽管其财务状况仍然面临挑战。 以及与 CoreWeave, Inc. 的待决合并，该合并将以股票交易的方式进行。

如果获得批准，此次合并有望稳定Core Scientific的流动性，该公司截至2025年第三季度的流动性为6.948亿美元。

尽管该公司在人工智能领域的雄心壮志值得信赖，但其对外部融资的依赖以及合并结果的不确定性带来了重大风险。对投资者而言，Core Scientific 的价值在于其现有的基础设施以及与 CoreWeave 专注于人工智能业务的潜在协同效应，但执行风险依然很高。

第 8 号小屋：扩张、收入增长和人工智能驱动的叙事

相比之下，Hut 8 则成为了一个更为乐观的案例。该公司在 2025 年第三季度公布的收入为 8351 万美元，净利润为 5011 万美元。

以及云合作伙伴关系。其 1.5 GW+ 的扩展计划， Hut 8 专为人工智能和高性能计算客户量身定制，其数据中心容量从 50 兆瓦到 1 吉瓦不等。Hut 8 的前瞻性叙事 到 2028 年，收益将达到 1.406 亿美元，年收入增长率达 76.9%。

该公司专注于发电和托管服务的战略使其能够充分利用人工智能工作负载的能源密集型特性。例如，

Hut 8 已经引起了云计算和人工智能公司的关注。与 Bitfarms 积极退出比特币挖矿不同，Hut 8 采取混合模式，兼顾加密货币挖矿和人工智能基础设施建设。这种方式既能降低短期收入波动，又能使其逐步扩展人工智能业务。

风险与回报：评估双引擎矿机

向人工智能基础设施转型并非一帆风顺。能源成本、监管的不确定性以及资本密集型改造需求都构成了重大障碍。例如，Bitfarms 为其位于华盛顿州的设施签订的价值 1.28 亿美元的设备协议，

要想在人工智能市场竞争，就必须这样做。同样，Hut 8 的扩张项目也依赖于获得长期电力合同和吸引企业客户。

然而，潜在回报也相当可观。在生成式人工智能、机器学习和企业应用的推动下，人工智能需求预计将呈指数级增长。对于双引擎矿机而言，利用现有能源基础设施（通常位于低成本、可再生能源地区）的能力创造了竞争优势。Bitfarms 的 PUE 为 1.2–1.3，

突出了人工智能数据中心可能实现的效率提升。

投资逻辑

对投资者而言，关键在于区分拥有切实可行的AI战略的公司和那些仅仅为了短期面子而进行转型的公司。Bitfarms明确退出比特币挖矿的时间表以及其对GPU即服务（GPUaaS）的专注表明其转型过程稳健有序。Hut 8的混合模式和积极的扩张策略则提供了一种更为平衡的方法，而Core Scientific与CoreWeave的合并则既带来了潜在收益，也存在执行风险。

该行业的韧性取决于其适应人工智能结构性需求的能力。正如一位分析师指出的那样，“能够生存下来的矿工，将是那些将比特币视为传统资产，并将人工智能视为未来收入引擎的矿工。” 目前来看，

像 Bitfarms 和 Hut 8 这样的公司，从人工智能基础设施中获得的利润已经比以往从比特币挖矿中获得的利润更高了。

总之，比特币挖矿行业向人工智能的转型并非昙花一现，而是一次根本性的重组。那些能够识别出拥有可扩展基础设施和清晰财务预测的先行者的投资者——例如Bitfarms在华盛顿州的改造项目或Hut 8的多吉瓦级扩建项目——将有望从加密货币和人工智能的融合中获益。这种双引擎模式虽然风险较高，但在日益人工智能驱动的世界中，它为创造长期价值提供了一条极具吸引力的途径。