比特币在 9 万美元附近出现投降式抛售：典型的后期恐慌结构正在形成

币搜网报道：

比特币正处于关键价格水平，市场正步入今年最紧张、最不确定的阶段之一。加密货币市场已显露出明显的压力迹象，加密量化 的最新数据证实，比特币目前正进入本轮周期中最严重的短期抛售阶段之一。根据最新的链上指标，短期持有者 (STH) 的损失规模通常只会在重大市场转折点附近出现。

本次分析的关键指标是STH-SOPR，该指标已暴跌至0.97左右的低位。这意味着STH持有者正在明显亏损地抛售代币，而这种抛售往往是出于恐惧而非策略考量。更重要的是，该指标已连续数周低于1.0的关键阈值，形成分析师所称的结构性“投降区间”。

从历史数据来看，每当 STH-SOPR 长时间低于 1.0 时，通常预示着市场会出现强烈的情绪性抛售——这些抛售往往来自反应最激烈、信息最匮乏的市场参与者。这些情况反复与市场后期调整、市场反转以及长期持有者主导地位的转变相吻合。目前比特币正处于一个关键的技术和心理关口，下一阶段的走势将决定这究竟会演变成更深的熊市趋势，还是在复苏之前进行一次重大调整。

随着投降式抛售加剧，短期持仓者面临巨大压力

根据XWIN Research对CryptoQuant的分析，当前的抛售潮是由短期持有者的行为加剧的，目前STH-MVRV比率远低于1.0。这表明几乎所有近期买入比特币的人都处于亏损状态，使得短期盈利能力处于整个数据集中最弱的水平之一。从历史数据来看，这种深度未实现亏损的阶段极其罕见，并且往往会迅速压缩抛售压力，因为持仓能力较弱的投资者最终会耗尽手中的比特币。

这种模式在实际市场流动中清晰可见。近期，高达 65,200 个比特币以亏损形式被发送到交易所，这表明恐惧并非抽象的情绪，而是正在转化为实际的、由亏损驱动的投降式抛售。这种行为符合经典的投降式抛售结构：未实现的亏损激增，恐慌性抛售加剧，最终抛售压力难以为继。一旦这种情况发生，实力更强的投资者便开始在幕后悄悄吸收剩余的比特币。

虽然这种格局并不能保证立即反弹，但整体结构正朝着历史上周期性复苏前常见的状况转变。STH 的损失仍然处于极高水平，STH-SOPR 仍低于 1.0，推动交易所资金流入的压力源于恐慌而非基本面。波动性可能持续存在，但持续的“弱手清理”过程通常出现在重大调整的末期，而不是初期。

比特币短期持有者SOPR | 来源：

随着动能减弱，测试周线支撑位

比特币周线图显示，在经历了数周的大幅下跌后，价格目前略高于 91,000 美元，市场正接近一个关键转折点。近期跌破 110,000 美元至 105,000 美元区间，证实了上涨动能的减弱，卖方占据主导地位，并将比特币推向下一个重要的周线支撑区域，该区域位于 50 周移动均线附近，约为 88,000 美元至 90,000 美元。历史上，该区域一直扮演着关键枢纽的角色，通常预示着回调阶段是会加深还是会趋于稳定。

比特币正在测试关键需求水平 | 来源：

成交量提供了重要的背景信息。过去几周的K线图显示卖方活动加剧，反映的是恐慌性抛售而非有序分销。然而，成交量的激增也表明市场可能正接近投降阈值，此时强制抛售开始耗尽——这种形态通常出现在实力更强的投资者入场之前。

从结构上看，比特币目前仍高于100周和200周移动平均线，这两条均线均继续呈上升趋势。这表明，此次大幅下跌尚未打破整体宏观趋势。但中期支撑位的失守以及持续的下行压力凸显出市场信心不足。

题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。