币搜网报道：
加密货币市场正经历今年以来最剧烈的回调之一，比特币跌至 85,000 美元左右，以太坊跌破 2,800 美元，瑞波币在近期高点后也出现回落。加密货币总市值在短短几小时内蒸发数十亿美元，跌幅超过 7%。
Fundstrat 联合创始人、市场分析师 Tom Lee 在 CNBC 上解释了幕后发生的事情，以及为什么这次崩盘可能与加密货币流动性的更深层次问题有关。
十月份市场遭遇意想不到的冲击。
李表示，此次下跌始于10月10日，当时一次大规模的自动清算事件震动了加密货币生态系统。由于流动性不足，某交易所的一种稳定币价格一度从1美元跌至0.65美元。这一突如其来的暴跌引发了一系列连锁反应：
- 数千个交易账户被自动清算。
- 做市商遭受重大损失
- 多个交易所的流动性均有所下降。
Lee 将做市商比作加密货币的中央银行。当他们亏损并撤出市场时，市场就会变得极其脆弱。
做市商正努力复苏
十月冲击之后，主要做市商开始修复资产负债表。这导致：
- 流动性不足
- 更宽的分布
- 更多强制出售
- 价格下跌时，崩盘速度更快
李将这种情况与2022年进行了比较，当时类似的清算浪潮用了大约八周时间才结束。他说，我们目前正处于类似周期的第六周。
软件漏洞引发连锁反应
李证实，问题源于一个软件漏洞。该交易所使用了内部价格数据源，而非多个数据源。当价格短暂突破该漏洞时，自动去杠杆系统强制平仓了一些本不应该被平仓的账户。该错误在几分钟内导致近两百万个账户被清算。
为什么比特币、以太坊和瑞波币的下跌速度比股票更快？
加密货币的流动性比股票弱。当做市商撤离时，价格下跌的速度比股票更快。这就是为什么比特币在股市下跌之前就开始下跌的原因。
MicroStrategy 正在发挥更大的作用
李表示，想要对冲比特币风险的大额持有者很难在加密货币市场内部进行对冲。许多人选择通过MicroStrategy股票进行对冲，因为MicroStrategy股票流动性更好，期权也更多。这导致MicroStrategy股票被大量做空，股价暴跌，并给比特币带来了额外的压力。
底部关闭了吗？
李认为这是牛市的回调，而非漫长熊市的开始。他认为强制抛售周期已接近尾声。他估计比特币可能会跌至 77,000 美元附近，以太坊可能会跌至 2,500 美元附近，之后才会出现强劲反弹。
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