币搜网报道：
CryptoQuant 创始人兼首席执行官 Ki Young Ju 反驳了有关 Strategy（前身为 MicroStrategy，MSTR）被迫清算比特币和破产的传言，认为悲观论调误读了公司的资本结构和股东激励机制。
2025年11月20日Ju在X论坛上写道：“MSTR只有在小行星撞击地球的情况下才会破产”，并补充说，批评者在声称Michael Saylor会被清算之前应该“拿出哪怕一条证据”。这些评论发表之际，比特币和高贝塔系数加密货币代理在11月下旬出现回落，重新引发了人们对MSTR破产的担忧。可能导致比特币抛售。
为什么策略永远不会出售比特币
Ju的核心论点是，Strategy的结构设置与保证金交易不同。针对最常见的担忧——可转换债券“未能达到”转换价格会导致清算——他表示：“可转换债券未能达到转换价格并不意味着清算。这仅仅意味着债券将以现金形式偿还。[…]未能转换并非破产触发因素。这只是正常的债务到期。”
在他看来，偿还途径是传统的公司融资工具：再融资、滚动发行新债券、担保借款或利用经营现金流。这种框架与可转换债券的实际运作方式相符；如果到期时股权低于行权价，则嵌入式期权失效，该工具将恢复为普通债务，而不是强制出售。
他还从公司治理和身份认同的角度阐述了自己的观点。“除非股东要求，否则赛勒绝不会出售比特币，”朱写道，并警告说，“即使出售一枚比特币也会摧毁MSTR作为比特币资金管理公司的形象，并引发比特币和MSTR的双双死亡螺旋。”Strategy公司一再将自身定位为比特币资金管理机构，其股东也大多认同这一定位，因此，除非投资者偏好发生根本性转变，否则自愿撤资在政治和战略上都不太可能。
资产负债表数据支撑了Ju的信心。截至2025年10月30日，Strategy报告称持有640,808枚比特币，总价值约474.4亿美元；后续文件显示，11月份又大幅增持，使其持仓量达到约649,870枚比特币。即使计入不断增长的可转换比特币和优先股，比特币储备仍然是主要资产，这意味着偿付能力压力需要比特币出现极端且持续的崩盘，而不是…….
Ju并没有声称股权投资没有风险。他写道：“这并不意味着MSTR的股价会一直保持高位”，但他称Strategy会出售比特币来支撑股价，否则将面临破产的想法“完全荒谬”。
他补充说：战略方面，他表示将面临“债务重组，仅此而已”。关于优先股，他承认存在分红义务，并指出分红从未中断，且可通过发行新股来弥补——虽然会稀释股权，但并非清算途径。他表示，以比特币作为抵押品将是最后的选择，因为这会引入实际的保证金风险。
简而言之，Ju的反驳明确区分了波动性和破产：策略交易可能类似于杠杆比特币，但其负债并不会强制抛售比特币。他认为，“Saylor清算”的说法只是推特上的一个谣言，除非世界末日——比如被小行星撞击。
截至发稿时，比特币交易价格为 82,050 美元。
比特币跌破100周均线，1周图表 | 来源：
免责声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)均为平台用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务，对本页面内容所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任，相关信息仅供参考。
本站尊重他人的知识产权、名誉权等法律法规所规定的合法权益!如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到qklwk88@163.com，本站相关工作人员将会进行核查处理回复
