币搜网报道：
- 2025年11月22日
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- 11:12
加密货币市场的最新低迷再次引发了关于上市公司是否可以安全地将比特币作为其主要资产负债表资产的争论。
要点总结：
- Peter Schiff 表示，以比特币为中心的公司在经济低迷时期很容易受到攻击。
- 战略是其中最受关注的例子。
- 失去进入资本市场的渠道被认为是最大的风险。
在经济学家彼得·希夫提出一些公司采取的商业策略使它们面临同样的风险之后，这场讨论再次浮出水面。
这会影响比特币本身。
与其批评希夫直接指出，采用“比特币金库”模式的公司背后的企业结构存在问题。他声称，这些公司缺乏抵御市场周期波动的能力，因为它们的估值几乎完全随比特币价格的涨跌而波动。
希夫对该战略过度依赖比特币表示担忧
这位经济学家以Strategy（前身为MicroStrategy）为例，阐述了他认为存在的风险。希夫认为，与直接在个人投资组合中持有比特币相比，该公司股票已不再能为投资者带来实质性的优势。
他还强调，该公司股价在过去一年下跌了约 65%，这表明该公司现在的交易几乎完全是作为比特币的替代品，而不是作为一家运营企业。
他的主要批评集中在融资模式上。Strategy历来都是通过发行新股和优先股来获取比特币。希夫警告说，如果Strategy的市值跌破其持有的比特币价值，该公司可能会失去筹集资金的能力——这将阻碍其未来的比特币购买，并严重削弱其业务。
市场低迷给基于比特币的资产负债表带来额外压力
希夫发表上述言论之际，机构投资者对比特币的投资正处于艰难时期。比特币相关ETF的资金流出、散户需求放缓以及风险市场的普遍回调，都导致了近期比特币价格的下跌。截至发稿时，比特币价格一度跌破85,000美元，触及80,537美元，随后稳定在84,000美元附近。
多位分析师警告称，此次抛售可能只是漫长调整期的早期阶段，而非短暂的回调。这给那些财务业绩和融资渠道与比特币价格走势密切相关的公司带来了更大的压力。
对于专注于比特币的公司而言，一个更大的问题
希夫的论点并非围绕比特币长期涨跌展开，而是提出了一个结构性问题：一家将比特币作为核心业务的公司能否在市场剧烈低迷时期维持生存？比特币国库模式的可持续性最终可能取决于资本市场在市场下跌期间是否仍然愿意为这些公司提供融资。
目前，比特币交易价格接近 84,171 美元，只要市场波动性保持高位，以比特币为中心的商业战略的韧性就会受到考验。
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