没人想要的Zcash ETF：批评人士为何担心华尔街会接管它

币搜网报道：

Grayscale 将其 Zcash Trust 转换为 ETF 的决定，引发了隐私币生态系统中最具争议的辩论之一。

对于 Zcash 的支持者和去中心化纯粹主义者而言，此举的意义远不止于推出一款新的投资产品。在他们看来，这预示着这种以隐私为中心的加密货币可能会被其设计初衷所避免的机构所掌控。

隐私币出现在ETF中？批评人士称这违背了隐私币的初衷

这份于2025年11月26日提交的文件旨在变更一个信托。将价值约 1.97 亿美元的 394,000 枚 ZEC 代币投入到一只完全受监管的交易所交易基金 (ETF) 中。

X（Twitter）用户 埃里克Van Tassel 认为，ZEC ETF 与 Zcash 的宗旨从根本上来说是不相容的。

“我希望ZEC永远不会被强制执行，因为一旦被强制执行，这种资产就不再是去中心化的了。”
Eric 称ETF是“特洛伊木马”。

埃里克的批评并非针对ETF作为金融工具本身；而是针对……与加密货币交易所的现货交易不同，ETF 将影响力集中在华尔街公司手中，这些公司负责交易、做市和托管决策。

对于隐私币而言，这种关注是关乎存亡的。

“ETF实际上意味着资产价值将受到华尔街的极大影响和控制，”埃里克.

美国证券交易委员会文件Grayscale Zcash Trust 控制着约 2.4% 的 ZEC 流通供应量，这使得 ZEC 成为隐私币中机构持仓比例最高的资产之一。将该信托转换为 ETF 将进一步扩大其影响力。

加密货币行业已经见识过下行风险。2024年1月，当灰度比特币信托（GBTC）转型为ETF时，赎回潮引发了巨大的抛售压力。普遍认为，类似的赎回浪潮可能会席卷Zcash。

数据也印证了这种担忧，表明市场仍然记得当年GBTC资金外流不断拖累比特币价格下跌的情景。埃里克认为，这些现象并非偶然。

“最近的抛售潮受到了这些目前控制着许多此类资产的巨型机构的影响……他们的最终目标要么是摧毁加密货币，要么是将其完全控制，作为其央行数字货币计划的一部分，”他补充道。

与此同时，Grayscale Zcash Trust 已经发出警告信号。

• 每股净值：42.59 美元
• 市场价格：35.05美元
• 折扣：约18%

如此大的折扣表明股东们可能预期价格将进一步承压，或者至少不愿意为可能很快面临与 ETF 挂钩的抛售压力的资产支付全价。

该信托目前管理着2.057亿美元的资产，收费率为2.5%，流通股为483万股。高额费用和监管政策的不确定性或许可以解释投资者为何预期未来市场将出现波动。

Zcash为何表现优异，以及这种局面为何可能终结

尽管面临监管方面的阻力，ZEC 近几个月的表现仍显著优于几种主流山寨币。批评人士认为，这恰恰是因为 ZEC 尚未被纳入 ETF 管理，使其价格走势更具自然性，不易受机构资金流动的影响。

“Zcash目前没有ETF，这或许是它表现如此出色的一个重要原因，”艾琳说道。.

他甚至推测，上涨空间已达极限：

“我认为比特币在本轮周期中最多能涨到 14 万到 15 万美元……资金将会流入这些 ETF 无法控制的资产，”他表示。

美国证券交易委员会（SEC）而非Zcash的开发商Electric Coin公司将决定Zcash ETF的命运。如果获得批准，这将成为首只与主流隐私币挂钩的ETF，并有可能改写类似资产的监管路径。

但这其中的影响远不止于政策层面。Zcash 的设计初衷就是为了在监控时代保护金融隐私。

现在的问题是，这项使命能否抵挡住华尔街的引力，或者，正如批评人士警告的那样，ETF 是否会将 ZEC 从一种去中心化的、注重隐私的工具变成一种管理严格的机构资产。

或许，正是这些担忧解释了为什么尽管 Grayscale 表示有兴趣，Zcash 的 ZEC 代币在过去 24 小时内仅小幅上涨了 0.7%。