比特币超卖回调是机构投资者的战略性入场点吗？

币搜网报道： 这 2025年11月的市场已进入关键转折点。在宏观经济逆风和投机性去杠杆化引发的长期抛售之后，该资产目前交易价格接近94,000美元，创七个月新低。这引发了一个问题：此次回调是否是机构投资者的战略性入场点？要回答这个问题，我们必须深入剖析技术指标、链上动态和系统性风险因素之间的相互作用，同时评估机构纪律在应对这种动荡环境中所发挥的作用。

技术指标：转型中的市场

比特币相对强弱指数（RSI）数个季度以来首次进入超卖区域，表明短期持有者和散户投资者已感到疲软。

然而，这种技术性背离必须放在更广泛的波动趋势背景下进行解读。CF比特币波动率指数（BVX） 11月初，比特币价格飙升9.88点，反映出避险情绪急剧升温。尽管这种波动令人担忧，但它符合历史规律，即机构买家会在市场动荡时期入场。例如，比特币在11月初反弹3.86%，当时美元走软，美国国债收益率趋于稳定。 .

这里的关键在于，波动率正常化并非崩盘，而是重新调整。正如Orbit Markets的Caroline Mauron所指出的，比特币11月份跌至86,000美元，创下自2022年以来最糟糕的月度表现，但机构投资者却增持了18,700枚比特币。

同期 .

鲸鱼行为与ETF资金外流：两个市场参与者的故事

链上数据显示，巨鲸的交易活动与ETF资金流出之间存在显著差异。持有超过10万枚比特币的大鲸在11月份抛售了价值59.8亿美元的比特币，而持有1万至10万枚比特币的中型巨鲸则抛售了价值59.8亿美元的比特币。

这种动态表明投机性杠杆正在被清除，因为短期交易者会退出仓位，而长期持有者则会进行巩固。

与此同时，比特币ETF的资金流出加速，自10月10日以来，其持有量已从441,000枚比特币降至271,000枚比特币。

然而，这种资金外流掩盖了一个关键趋势：机构投资者正越来越多地采取“逢低买入”策略。VanEck 的分析强调，长期持有者（持有比特币五年以上的投资者）仍在继续增持，即便中期交易者面临追加保证金的困境。 这种行为上的分歧——零售业的恐惧与制度约束——为战略性进入创造了肥沃的土壤。

系统性风险：金融化而不崩溃

比特币的金融化引发了人们对系统性风险的担忧，但2025年11月的调整并未引发连锁崩溃。尽管市场规模缩水1.3万亿美元，杠杆清算也创下纪录，但主要的加密货币平台和受监管机构并未受到影响。

该资产与纳斯达克100指数等传统市场的相关性日益增强，扩大了其系统影响力，但其市场规模（目前约为1.2万亿美元） 更广泛的金融体系。

Augustine Fan 利用 DCC-GARCH-Copula-ΔCoVaR 模型对比特币和稳定币进行建模，进一步阐明了这种动态关系。该研究表明，稳定币可以在加密货币市场低迷时期发挥分散风险或对冲作用，从而降低传染风险。

虽然比特币的波动性仍然很高，但其系统性影响受到监管保障措施的缓和，例如针对稳定币杠杆的《GENIUS法案》。

制度切入点：纪律的必要性

当前的抛售潮反映的是市场转型，而非系统性崩溃。对于机构投资者而言，关键在于区分恐慌性抛售和有纪律的建仓。比特币期权市场的韧性——未平仓合约量创下656亿美元的历史新高——便是明证。

为防止进一步下跌，而非抛售资产。看跌/看涨期权溢价降低（由25Delta值向看跌合约倾斜所暗示）表明，下行保护正变得越来越容易获得。 .

此外，DCC-GARCH-Copula-ΔCoVaR框架表明，比特币的波动性正日益脱离其自身的历史模式，而与宏观经济周期更加契合。这种契合为机构投资者提供了部署风险管理策略的机会，例如采用平均成本法投资ETF或使用衍生品对冲美联储政策变化的风险。

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结论：战略转折点

比特币在2025年11月的调整并非末日，而是对投机过度的一次清理。技术正常化、巨鲸驱动的增持以及系统性风险控制的相互作用，为机构投资者的入场创造了充分的理由。尽管宏观经济的不确定性依然存在——尤其是在美联储鹰派立场和即将公布的核心个人消费支出（PCE）数据的影响下——但比特币的市场结构正在走向成熟。对于自律的投资者而言，现在正是利用市场错位获利的良机，而不是选择撤退。