清晰度与控制：塑造美国加密货币监管的拉锯战

币搜网报道：

美国加密货币监管环境正在经历一场关键性的转变，美国证券交易委员会 (SEC) 和国会正在努力解决长期存在的模糊不清的问题。

对Fuse Energy的ENERGY代币给予不采取行动豁免，这在经常深陷法律不确定性的能源行业中，是一个罕见的监管明朗案例。与此同时， 目前，这些法案正在国会推进，旨在为稳定币和数字资产建立一个统一的框架，这标志着在创新与投资者保护之间寻求平衡的更广泛努力。这些进展正值法律诉讼持续进行之际，例如…… 与预测市场平台 Kalshi 相比，这凸显了州和联邦监管重叠的复杂性。

美国证券交易委员会（SEC）批准Fuse Energy的代币结构，标志着一个重要的里程碑。SEC认定基于Solana平台的ENERGY代币不属于豪威测试（Howey Test）下的投资合约，从而明确区分了实用型代币和证券。Fuse的模式旨在奖励节能家庭，并将代币赎回价值限制在利润范围内，这与SEC对非投机性应用场景的重视相契合。

这项决定是在与美国证券交易委员会进行了数月的沟通后做出的，凸显了企业通过结构化合规来克服监管障碍的潜力。 有人称赞这一结果是对现有标准的直接应用，从而强化了并非所有加密代币都天生符合证券标准的论点。

国会也在同步努力，重塑数字资产的法律架构。 该法案建立了首个联邦支付稳定币监管体系，要求100%储备金支持，并对发行方施加反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）义务。与之相辅相成的是，在众议院获得两党支持的《CLARITY法案》旨在通过指定商品期货交易委员会（CFTC）监管大多数数字资产，同时保留美国证券交易委员会（SEC）的反欺诈职能，来明确管辖权边界。这些措施旨在解决监管机构之间的冲突，并为金融机构将加密货币融入主流服务创造稳定的环境。 .

然而，通往清晰的道路并非一帆风顺。

这凸显了协调联邦和州监管权限的挑战。一位联邦法官裁定，该预测市场平台应受州博彩法管辖，驳回了其关于美国商品期货交易委员会（CFTC）应拥有专属管辖权的论点。这一裁决鼓励其他州加强对加密货币企业的监管，导致监管要求五花八门，使跨境运营更加复杂。 6.5亿美元的衍生品合约凸显了在这个灰色地带运营的公司所面临的风险。

美国商品期货交易委员会（CFTC）在加密货币监管领域日益重要的作用也体现在Polymarket近期获准作为受监管的衍生品交易所运营。CFTC根据联邦法规对该平台的认定，使其能够接纳传统的经纪商和托管机构，这标志着加密货币向主流市场迈出了重要一步。

此举符合更广泛的行业趋势，因为企业都在寻求与美国监管框架保持一致，以获得合法性并拓展服务。例如， 以及来自洲际交易所 (ICE) 的潜在 20 亿美元融资，都反映了人们对受监管市场的信心。

总的来说，这些进展凸显了美国政府在促进创新和维护金融稳定方面的双重关注。尽管美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）仍在不断明确各自的职责，但立法部门为明确相关规定所做的努力，为企业应对不断变化的市场环境提供了路线图。然而，

Terra事件后的监管整顿表明，全球市场在如何平衡风险规避与技术进步方面仍然存在分歧。对于美国企业而言，未来几年合规项目可能会受到更严格的审查，尤其是在反洗钱和了解你的客户（KYC）要求不断扩大的情况下。 .

随着加密货币行业的日趋成熟，监管的清晰度和执行力之间的相互作用将决定其发展轨迹。Fuse 和 Polymarket 的案例展现了合规创新的潜力，而 Kalshi 和韩国的案例则凸显了司法管辖区碎片化带来的持续挑战。对于投资者和机构而言，下一阶段将考验这些新框架的韧性，以及监管机构适应快速变化的生态系统的能力。