美国证券交易委员会新规为3倍至5倍倍率的ETF申报设置了突然的障碍

币搜网报道：

美国证券交易委员会（SEC）加密货币ETF规则如何影响高杠杆申报文件的审查

一份新的监管函件以及最新的行业评论揭示了ETF发行商与美国证券交易委员会（SEC）加密货币ETF规则之间存在重大冲突，该规则将杠杆率上限设定为2倍。这一进展在数字货币领域引起了强烈反响。交易界，尤其是那些希望看到更具侵略性产品的交易者。

美国证券交易委员会对杠杆加密货币ETF的申报文件发出警告

美国证券交易委员会已正式对多份寻求批准高杠杆加密货币 ETF 的文件表示担忧。

这些产品旨在让交易者更多地接触比特币、以太坊、Solana 和几只主要科技股。

在 2025 年 12 月 2 日的一封信中，委员会告知 Direxion Shares 交易所交易基金信托，任何提供超过 200% 杠杆的基金在严格的问题得到解决之前都不会继续推进。

该限制由美国证券交易委员会 (SEC) 的加密 ETF 规则规定，该规则正式名称为 1940 年《投资公司法》下的 18f-4 规则。

信中称，他们要求发行人修改其投资目标或完全撤回相关文件。

第 18f-4 条规则规定了什么？

根据美国证券交易委员会 (SEC) 的加密货币 ETF 规则，杠杆基金的规模不得超过其参考投资组合的风险价值 (VaR) 的 200%。
这实际上意味着：

• 2倍杠杆 = 允许

• 3倍杠杆 = 不允许

• 5倍杠杆 = 远远超出限制

这项规则旨在防止过度杠杆，因为过度杠杆会放大收益和损失。美国证券交易委员会指出，此类产品可能使散户交易者面临意外的“终止事件”，尤其是在数字货币价格剧烈波动期间。

彭博分析师发表看法

彭博ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯对委员会的反击反应强烈。
他在社交媒体（以前是推特）上发帖说：

“看来美国证券交易委员会正在反击所有这些……”他们试图钻法律漏洞来规避200%的风险价值。说实话，这样最好。我虽然是个十足的自由主义者，但2倍的风险也足够让人警惕了。

来源：埃里克·巴尔丘纳（前推特用户）

巴尔丘纳斯认为，任何高于 2 倍的倍数都会造成持续的清算风险，并分散交易者和发行人的注意力。

ETF专家詹姆斯·塞法特此前也指出，根据现行的ETP规则，“3倍杠杆实际上是不允许的”。一些发行商试图利用期权来规避这些限制。

大量文件提交，随后突然停止

过去几个月，交易所交易基金（ETF）的申报活动异常活跃：

十月更新

• Defiance ETFs 提交了 6 只新的杠杆数字货币基金，其中包括比特币、以太坊和 Solana 的 3 倍多空产品。
  

• 一天之内提交了 21 只数字货币 ETF 的申请。
  

• Volatility Shares 曾试图推出 5 倍杠杆基金，这将是同类基金中的首例。
  

美国证券交易委员会的加密货币ETF规则目前已阻止所有此类申请，直至修订完成。

为什么交易员需要高杠杆ETF

高风险交易者对可能获得的巨额回报感到兴奋。随着许多人将杠杆视为快速倍增收益的方法。

这些资金将用于：

• 每日交付 3 至 5 次

• 已使用的期货、互换和期权

• 目标主要资产包括 BTC、ETH、SOL、NVDA、TSLA 和 COIN

然而，它们也存在极大的风险，例如波动性衰减和损失放大。

接下来会发生什么？

目前，发行人必须：

• 重新提交申请，杠杆倍数为2倍。
  或者

• 完全撤回所有申请。

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