美国证券交易委员会的监管困境：加密货币杠杆、机构采用和2025年风险调整后收益

币搜网报道：

美国证券交易委员会（SEC）对加密货币杠杆的态度长期以来都是一把双刃剑。多年来，在主席加里·根斯勒（Gary Gensler）的领导下，SEC以执法为导向的策略优先考虑投资者保护和市场诚信，但往往以牺牲创新和透明度为代价。截至2023年，SEC已提起784起执法诉讼，其中包括针对币安等交易所的里程碑式诉讼。

导致赔偿金额超过45亿美元 批评者认为这种“执法监管”模式存在问题。 这引发了市场波动（例如，美国证券交易委员会公告发布后30天内价格下跌17.2%），并将行业资源转移到法律诉讼而非创新上。 .

然而，2025 年标志着一个关键性的转变。美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 于 2025 年 9 月联合发布了一项具有里程碑意义的声明，允许注册交易所上市杠杆和保证金加密货币产品。

此举结束了多年的监管模糊不清，标志着各机构间合作新时代的到来。 “监管犹豫不决的时代”已经结束，取而代之的是强调创新、透明度和投资者保护。与此同时，《CLARITY法案》和《GENIUS法案》提供了立法上的明确性，对数字资产进行了分类，并减轻了注册投资顾问（RIA）的合规负担。 .

机构采纳：从谨慎到自信

监管政策的转变直接影响了机构行为。到2025年，

持有加密货币的比例高于2024年的47%。近一半的机构投资者表示，由于美国监管环境的变化，他们增加了对数字资产的配置。 这一[激增]是由两个因素驱动的：

1.
监管清晰度美国证券交易委员会关于加密货币托管和DePIN代币分发的无异议函，以及《CLARITY法案》， .

2.
结构化框架机构投资者现在将稳健的风险管理放在首位。预计到2025年，72%的机构投资者将加强加密货币专属的风险框架，84%的机构投资者将监管合规列为首要关注点。 预计到2025年第一季度，60%的机构将采用人工智能驱动的风险评估工具。 .

风险调整后收益：一种平衡策略

监管政策的明朗化虽然促进了相关技术的采用，但也迫使各机构重新调整风险调整后的收益指标。美国证券交易委员会2025年春季监管议程

以及投资者保护，间接影响着机构对加密资产的评估。例如：

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夏普比率和波动率尽管针对2025年后夏普比率的直接学术研究较少，但一些迹象表明，机构投资者倾向于采用代币化基金结构而非直接投资，以降低波动性。 .

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合规成本2023-2025年的执法行动最初提高了合规成本，但《CLARITY法案》的法定分类此后简化了流程。 .

长期影响：创新与谨慎

美国证券交易委员会（SEC）的双管齐下策略——先是强力执法，后是结构化监管——造成了一种悖论。一方面，2023年的严厉打击削弱了短期信心和创新能力。另一方面，

在数字资产创新领域，各机构现在面临着一个关键选择：

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拥抱杠杆作用随着杠杆产品在受监管的交易所被允许交易，机构可以获得更高的回报，但同时也必须应对放大的风险。

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优先考虑合规性美国证券交易委员会的“加密货币项目”计划， 确保创新始终与投资者保障措施挂钩。

结论：新的平衡

美国证券交易委员会（SEC）从执法转向合作的监管路径，反映了整个行业的成熟进程。尽管早期的严厉打击扰乱了市场，但2025年的改革营造了一个更加可预测的环境。如今，机构投资者能够更好地平衡风险与回报，利用结构化的框架来优化风险调整后的收益。随着美国在全球加密货币领域地位的不断巩固，其长期影响将取决于能否维持这种平衡——既要保护投资者，又要避免扼杀数字资产创新。