Strive的三引擎模型及其每股收益超越比特币的潜力

币搜网报道：

在不断变化的企业环境中

采用， Strive 公司凭借其“三引擎模型”脱颖而出，成为行业先驱。该模型旨在最大化比特币的积累，并实现每股收益超越比特币本身。Strive 公司利用比特币国库积累中的结构性套利，力求在宏观经济波动中巩固其在该领域的整合者地位。本文将深入分析“三引擎模型”的运作机制、财务影响以及其雄心勃勃的战略中固有的风险。

三引擎模型：一种结构套利框架

Strive 的三引擎模型基于三大支柱运作，每个支柱都针对比特币增长和股东价值创造的不同途径。

引擎 1：税收优惠型股权积累
第一台发动机

这使得获得认证的比特币持有者能够向 Strive 贡献比特币，换取股权，而无需缴纳资本利得税。这为比特币原生资本进入公开市场创建了一个“高信任度通道”，从而协调了股东和公司之间的长期利益。通过避免股权稀释并培育稳定的股东基础，Strive 将自身定位为机构级比特币积累的工具。

引擎 2：企业现金转换
第二大引擎侧重于收购交易价格低于其净现金价值的上市公司。例如，Strive 于 2025 年 9 月以 16 亿美元的全股票收购了 Semler Scientific。

这使其成为最大的企业比特币持有者之一。这一策略 利用股权作为货币，以折扣价获取被低估的资产。

第三部分：杠杆和衍生品
第三种引擎采用机构级杠杆策略，例如期权叠加和预付远期合约，以放大比特币敞口，同时保持下行保护。例如，Strive

（SATA）以平均价格 103,315 美元购买比特币。这些策略避免了传统的债务风险，并实现了比特币持有量的资本高效扩展。

结构性套利实践：塞姆勒收购案

Strive 收购 Semler Scientific 的交易体现了比特币国库积累中的结构性套利。该交易以 21.05 股 Strive A 类股票换取 1 股 Semler 股票，造成了显著的价格差异：Semler 股票的交易价格为每股 32.06 美元，而根据收购条款，其隐含价值为每股 86.30 美元。

166% 的套利价差反映了市场对 Semler 独立价值的怀疑，并凸显了 Strive 将低估资产变现的能力。

合并后，Strive 的每股比特币价值指标从收购前的 0.013 BTC/股（5,886 BTC / 4.488 亿股）提高到收购后的约 0.0143 BTC/股（10,907 BTC / 7.6375 亿股）。

尽管受宏观经济因素影响，比特币价格在2025年末下跌了6.4%。 Strive 通过优先股和股权融资进行战略性积累，使其能够在市场波动的情况下保持不断增长的比特币储备。

财务业绩与市场动态

Strive公司2025年第三季度的财务报告揭示了其商业模式的潜力和风险。

其增长主要受非经常性、非现金项目驱动。然而，到2025年11月，其比特币持有量增长至6.729亿美元（7525枚比特币）。 这一增长与比特币价格下跌形成鲜明对比，凸显了每股比特币指标比短期价格波动更为重要。

该公司的杠杆策略进一步巩固了其市场地位。通过使用比特币作为美元贷款的抵押品，Strive可以将所得款项再投资于更多的比特币或运营现金流。

然而，这种方法会带来信用风险和交易对手风险，尤其是在宏观经济环境趋紧的情况下。

风险与市场怀疑

尽管Strive的商业模式创新，但仍面临挑战。收购Semler能否成功取决于监管部门的批准以及Semler诊断业务的商业化能力。此外，合并后股份数量的增加（从4.488亿股增至7.6375亿股）可能会稀释每股收益，尤其是在比特币价格停滞不前的情况下。

市场怀疑情绪也体现在套利价差上。尽管基准分析师强调了高回报的潜力，但他们

监管延迟或Semler运营业绩不佳等因素都可能侵蚀公司价值。此外，比特币的波动性仍然是一个未知数；尽管Strive采取了增长导向型战略，但长期熊市仍可能对其资产负债表造成压力。

结论：高风险、高回报的方案

Strive 的三引擎模型代表着企业采用比特币的一次大胆尝试。该公司通过结合税收优惠的股权、现金转换和杠杆，旨在通过结构性套利实现每股收益超越比特币。收购 Semler 表明该模型具有整合比特币资产并释放搁浅价值的潜力，但其成功取决于严格的执行和有利的宏观经济环境。

对投资者而言，关键问题在于Strive能否在有效降低股权稀释和运营风险的同时，高效地扩大其比特币持有量。尽管该公司每股比特币的增长势头良好，但整体市场的波动性和监管的不确定性意味着，这种策略最适合风险承受能力强的长期投资者。