比特币在周期末期的盈利能力和投资者行为：链上指标和情绪转变

币搜网报道：

比特币在2025年末的价格回调，较10月份的历史高点下跌了30%至36%，再次引发了关于这种加密货币在日趋成熟的市场中韧性的讨论。尽管此次下跌是由衍生品市场去杠杆化和宏观经济压力共同驱动的，但链上指标和投资者行为模式表明，整体牛市趋势依然稳固。本文将分析链上数据和市场情绪的变化如何影响比特币在2026年的盈利能力和市场定位。

链上指标：看跌信号与结构韧性

链上指标，例如MVRV Z 分数和SOPR（支出产出利润率）历史上，SOPR 一直被视为市场情绪的可靠晴雨表。2025 年末，SOPR 自夏季以来首次跌破 1.0，表明短期持有者普遍遭受损失，而 MVRV Z-Score 也反映了这一趋势。

这反映出市场转向看跌。然而，这些指标并非一成不变。 强调将 MVRV Z 分数重新校准为 6 个月滚动基准并使用动态区间可以更好地捕捉结构不同的市场中的过度扩张情况。

这累计价值损毁天数 (CVDD)该指标进一步凸显了此次调整的深度。CVDD 通过衡量代币价值与其区块链历史之间的关系来衡量其价值变动，从而得出上述结论。

——这一水平与历史低点相符，例如 2018 年的 3200 美元和 2022 年的 16000 美元。与此同时，
网络价值与交易量 (NVT) 比率 这表明比特币的估值越来越依赖于交易活动而非投机热情。这种转变标志着一个日趋成熟的网络，其价值来源于实用性，而不仅仅是炒作。

这

数据显示结构性韧性显著，表明长期持有者和机构如何吸收了下行压力。

投资者行为：机构谨慎与散户韧性

2025 年末的回调暴露了投资者行为的鲜明对比。短期交易者，尤其是那些持有杠杆头寸的交易者，由于衍生品市场触发追加保证金通知和强制平仓，面临着巨额损失。

相比之下，长期持有者（LTHs）则表现出了较强的韧性。 在回调前的30天内，比特币数量大幅增加，其中包括单日24小时内5万枚比特币的增持。这种由机构投资者和巨鲸投资者推动的增持，表明尽管比特币短期波动，但投资者对其长期价值仍充满信心。

尽管机构投资者持谨慎态度，但他们的采用仍然是一股重要的推动力。像MicroStrategy和萨尔瓦多这样的机构利用价格下跌的机会增持了他们的股票。

控股公司，以及先锋集团、美林证券和嘉信理财等主要金融公司 释放超过30万亿美元的潜在资本。这些举措反映出机构信心的增强，而监管的明朗化和托管解决方案的改进则提振了这种信心。然而，宏观经济逆风——包括美国收益率上升和全球流动性紧张——抑制了投机性零售需求。 突出这一趋势。

与此同时，零售情绪已变得更加悲观。

美国投资者购买加密货币的意愿有所下降，从2021年的33%降至2024年的26%。这一转变与更广泛的经济谨慎情绪相符，包括高利率和高通胀，这些因素降低了投资者的风险偏好。然而，社交媒体情绪和链上数据显示，恐慌性抛售并未出现。尽管在价格调整期间活跃地址和交易量有所下降，但 表明网络安全和基础实力持续强劲。

市场情绪转变及通往2026年的道路

链上指标与宏观经济因素之间的相互作用很可能决定比特币在2026年初的走势。例如，38.2%斐波那契回撤位在98,100美元以及61.8% 水平位在 108,900 美元可作为潜在逆转的关键技术目标

如果比特币能够重回这些水平并突破“重新加载区”，这可能预示着牛市趋势的恢复。

机构投资者的接受度和监管发展也将发挥关键作用。随着托管基础设施的成熟和监管框架的逐步明确，机构投资者的配置预计将会增长，从而进一步降低比特币价格与散户投资者波动性的关联。此外，宏观经济正常化——例如美联储可能转向鸽派政策——可能会缓解抛售压力，并为价格反弹创造有利条件。

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结论：这是周期末期的调整，而非崩盘。

比特币在2025年末的调整虽然剧烈，但符合历史规律，反映了成熟市场的结构性演变。诸如MVRV和NVT等链上指标，在重新校准后，能够更细致地揭示积累阶段和估值动态。投资者行为以机构投资者的韧性和散户投资者的谨慎为特征，凸显了市场从投机狂热向更加制度化的转变。尽管波动性依然存在，但由稀缺性、实用性和日益增长的机构采用率驱动的基本面依然稳固。对于投资者而言，关键在于区分周期性调整和长期价值创造，而链上数据的深度和不断变化的市场情绪正日益助力这一任务的完成。