为什么比特币守住 76,000 美元对 MicroStrategy 第四季度财报至关重要

币搜网报道：

Strategy（前身为 MicroStrategy）将于 2 月 5 日收盘后公布 2025 年第四季度财报，这使得比特币难以守住 76,000 美元关口，不仅仅是一场技术之争。

比特币的价格现在直接影响着公司的盈利预期、投资者情绪以及其杠杆式比特币国库模式的可信度。

比特币76,000美元的技术支撑位对资产负债表策略的影响不大

截至 2 月 4 日发稿时，比特币交易价格为 76,645 美元，此前在前一交易日曾短暂跌至盘中低点 72,945 美元。

此举已将比特币推向了一个令人不安的境地，使其接近……在其持有的 713,502 枚比特币中，76,000 美元将成为资产负债表上的一个拐点，而不仅仅是图表上的另一个价位。

盈亏平衡线及其对盈利的影响

根据 2025 年采用的公允价值会计准则，Strategy 必须每个季度按市值对其比特币持有量进行估值，允许未实现的损益直接计入收益。

尽管第四季度业绩将反映出比特币在 12 月份的较高价格（当时比特币在该季度的大部分时间里交易价格都高于 80,000 美元），但持续疲软的盈利状况可能会主导讨论。

就目前价位而言，Strategy持有的比特币仓位大致持平。然而，如果比特币价格持续跌破76,000美元，将导致该基金出现明显的未实现亏损。近期比特币价格短暂触及74,500美元附近时，.

虽然这些损失不会直接改变第四季度的数据，但它们对财报电话会议和迈克尔·塞勒的评论产生了重大影响。

再次高位买入——以及由此产生的视觉问题

令情况更加复杂的是Strategy近期的买入行为。1月下旬和2月初，该公司以远高于当前市场交易价格的价格买入了比特币。

最近一笔交易，以平均约 87,974 美元的价格购入了 855 个比特币，紧接着周末就出现了大幅波动。.

1 月初的购买交易平均价格更高，其中一批接近 9 万美元，另一批超过 9.5 万美元。

这种模式并非新鲜事。历史上，该策略通常会在股市强劲上涨期间加大买入力度，依靠发行股票和零息可转换债券来筹集资金。

虽然这种方法在整个周期内取得了成功，但它也使公司反复面临短期内大幅下跌的风险，加剧了人们对策略经常在回调之前“在顶部买入”的批评。

2021-2022年的回响

当前事件让人联想起Strategy在2021年的激进买入策略。当时，该公司在比特币周期高点附近大量购入数万枚比特币。然而，2022年比特币暴跌超过70%，Strategy因此蒙受数十亿美元的未实现损失，其股价也暴跌超过80%。

尽管该公司在没有被迫出售的情况下幸存下来，并且后来从 2024-2025 年的牛市中获益匪浅，但这一事件凸显了其战略中存在的波动性和稀释风险。

“在所有上市公司中，MicroStrategy持有的比特币数量最多。该公司刚刚公布了2.99亿美元的亏损，原因是……”这就是投资波动性极大且基本面毫无价值的资产的后果。一点点消息就可能导致巨额损失。经济学教授史蒂夫·汉克。

这段历史如今再次浮现，比特币的交易价格比 2025 年 10 月的峰值 126,000 美元下跌了约 42%，在过去的四个月里市值蒸发了超过 1 万亿美元。

克莱默火力全开

加剧争论，他公开敦促赛勒再次出手干预，称比特币73,802美元是“底线”。为此，他敦促Strategy发行另一笔零息可转换债券或进行二次发行，以在财报发布前阻止比特币价格下跌。

“Strategy的盈利取决于此，”克莱默说。质疑如果比特币未能反弹，赛勒将在财报电话会议上讨论些什么。

几个小时后，克莱默再次强调了这一点。该策略实际上是比特币价格的捍卫者，这一观点与赛勒长期以来拒绝管理短期价格水平的做法相悖。

批评声浪日益高涨，引发系统性担忧

压力并非仅来自克莱默一人。像牛市理论这样的评论员也……此次下跌被视为加密货币领域某些基本面可能出现问题的证据，而其他人则采取了更为严厉的立场。

长期怀疑论者有分析师警告称，比特币持续下跌可能会导致持有大量比特币的公司破产。该分析师认为，比特币未能发挥避险资产的作用，并可能引发更广泛的企业困境。

一些更为激进的批评者甚至认为Strategy的策略在结构上是不健全的。他们警告说，如果长期疲软的市场环境持续下去，杠杆和股权稀释最终可能会使该模式崩溃。

为什么76000美元仍然很重要

尽管市场波动，但眼下的目标依然明确。守住76,000美元上方，才能让Strategy得以围绕其韧性、长期信念以及在波动中稳健积累的策略来构建盈利预期。

“波动性是中本聪赐予信徒的礼物，”塞勒.

如果跌破这个水平，局势将发生急剧转变，转向：

• 未实现损失
• 过去加薪造成的股权稀释，以及
• 关于Strategy是否仍具备足够的财务灵活性，能够在不损害股东价值的情况下继续积累财富的问题。

由于 MSTR 是高贝塔系数的比特币替代品，且财报即将发布，市场正在密切关注。

比特币是企稳还是进一步下跌，可能不会改变 Strategy 的长期投资理念，但可能会在本周对该理念的判断产生决定性的影响。