比特币并没有输给黄金。它只是在应对黄金从未经历过的流动性紧缩：亚洲早间简报

币搜网报道：

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市场一直在讨论比特币是否正在输给黄金。QCP Capital联合创始人兼管理合伙人Darius Sit表示，这场争论往往围绕价格展开，而流动性才是更重要的因素。

总部位于新加坡的QCP是亚洲最大的交易平台之一，年交易量超过600亿美元。

“如果你把比特币和黄金做比较，这并非同类比较……这就像老鼠和大象的比较一样，”Sit告诉CoinDesk。“短期内影响市场价格的因素各有不同，但从长远来看，我认为它们仍然非常相似。”

黄金的主导地位反映了主权需求、根深蒂固的市场结构以及巨大的市场规模。比特币的滞后更多地源于仓位平仓，而非理论崩盘。黄金的市值如此庞大，以至于其每日波动幅度可能超过比特币的总市值，这使得短期背离更像是物理问题，而非叙事上的定论。

然而，Sit表示，“从长远来看，叙事方式看起来是一样的。”

在他看来，更大的转折点并非黄金的上涨，而是加密货币10月10日（现称为“10/10”）的去杠杆化事件。这一事件将比特币与其他数字资产彻底区分开来，暴露了杠杆化一旦停止，流动性和信用风险缓解机制就会出现怎样的分歧。

“10月10日的数据显示……加密货币、山寨币和比特币之间的流动性界限非常清晰，”Sit说道。这并非意味着加密货币失去了吸引力，而是说，在强制平仓清理了账面之后，市场才真正意识到其深度。最终留下的是一个流动性较差、价格波动剧烈的市场。

“10/10”最重要的教训之一是加密货币交易场所如何处理出现问题时的信用问题。

与传统市场形成鲜明对比的是，传统市场中层层分明的经纪商和清算机构结构可以吸收冲击，防止损失到达最终用户。

相比之下，原生加密货币交易所通常作为单点故障运行，依靠股东权益、保险基金，以及在极端情况下依靠社会化损失。

“一旦引发社会化损失，你的平台就会失去信任，”Sit说道，他认为这是行业真正的机构上限。波动性本身并非阻碍因素。问题在于，当交易员无法预测在压力事件中清算和交易对手风险将如何得到控制时。

当交易所的保险基金不足以弥补破产仓位时，就会发生社会化损失，迫使平台平仓盈利交易者的仓位以弥补缺口，实际上是让盈利者为他人的损失买单。这种情况在10月10日的市场崩盘期间发生在许多主要交易所。

他还补充说，参与者认为规则前后矛盾，有些产品或交易对手似乎可以免受影响，而另一些产品或交易对手则要承担损失。

这种认知的影响比价格下跌本身持续的时间更长。市场可以重建杠杆和交易量，但对清算机制的信任恢复起来却更加缓慢。

结果是市场格局分裂，比特币由于流动性更强、作为抵押品的用途更明确而保持了信誉，而更广泛的山寨币市场则存在结构性折价，这种折价与其说是与宏观方向相关，不如说是与交易场所设计和交易对手信心相关。

在 Sit 看来，比特币仍然像是一种长期通胀对冲工具和一种越来越清晰的抵押品形式，而更广泛的山寨币领域则更多地受到交易场所治理和订单簿深度的影响，而不是仅仅受到宏观叙事的影响。

“当某种东西流动性差的时候，它的价格可能会大幅下跌，也可能大幅上涨，”Sit说道。

市场动态

比特币：比特币价格剧烈波动，但在过去一小时内小幅上涨约 5%，此前由于清算导致价格暴跌至 60,000 美元附近，市场出现极端波动。相对强弱指数 (RSI）接近 17，表明比特币处于历史上的超卖状态，这种情况通常预示着价格将出现大幅反弹，即使目前价格在 58,000 美元至 60,000 美元的支撑区域附近徘徊。

以太坊：以太坊交易价格在 1895 美元左右，在经历了清算引发的抛售后，过去一小时内反弹了约 7%，波动性飙升，因为严重超卖的动能状况引发了短期反弹，尽管过去 24 小时内跌幅达到两位数。

金子：受风险资产普遍回调和获利回吐的影响，黄金价格下跌约 3.7%，至每盎司约 4,740 美元。但分析师认为，长期上涨趋势仍受到央行持续购买、债务和货币信心担忧以及金价仍有可能在 2026 年晚些时候逼近 7,000 美元的预测的支撑，尽管短期波动性依然存在。

日经 225 指数：日经225指数下跌约1%，延续了连续三天的下跌趋势，华尔街科技股暴跌蔓延至亚洲，导致韩国综合股价指数下跌高达5%，香港和澳大利亚股市也承压，加剧了市场整体的避险情绪，白银和其他波动性较大的资产也因此承压。