代币化的美国国债在$14B 年2026年4月达成里程碑

代币化的美国国债截至 2026 年 4 月已达到 $14 十亿美元的创纪录水平，根据 Token Terminal 的数据，这代表相较于 2023 年初的 37 倍增长。尽管如此，这一激增已让国债在更广泛的 $29 十亿美元真实世界资产 (RWA) 领域中成为避险港湾，但对希望直接参与的散户投资者而言仍存在显著障碍。

市场领跑者与资产分布

Circle 的 USYC 以 29 亿美元的资产规模领跑代币化国债市场，主要面向非美国投资者。BlackRock 的 BUIDL（通过 Securitize 管理）已超过 25 亿美元；而 Centrifuge 的 JTRSY 以 15 亿美元资产排名第三。富兰克林邓普顿的 IBENJI 以 $1 十亿美元资产紧随其后位列第四；Ondo Finance 的 USDY 则以 9.722 亿美元领衔十亿美元以下梯队，位列第五。前 20 家发行人合计管理约 135 亿美元资产。

通过间接机制实现散户采用

散户投资者正越来越多地通过新的稳定币和金融应用间接获得对代币化国债的敞口，而不是通过直接交易来参与。举例来说，Ethena 的 USDtb 由机构资金支持，如 BlackRock 的 BUIDL，使机构能够通过该来源所描述的“俄罗斯套娃”稳定币触达散户市场。

以 Ether.fi 等“链上新型银行（neobanks）”以及 Robinhood 等应用为代表的趋势正在抽象复杂性，使散户投资者能够在其储蓄和支票界面中直接赚取国债收益 (目前约为 3.4%-5%)。Ethena 的 sUSDe 当前目标 APY 为 8%-12%；而更激进的用户会借助 Boros 等平台，通过押注资金费率的波动来将回报推高至 20% 以上。

目前，多数使用代币化国债的散户会将其作为 Hyperliquid 等平台上的保证金抵押品，在其基础抵押品以稳定的 5% 收益抵消资金成本的同时，维持“风险偏好（risk-on）”仓位。

散户获得渠道的机构性障碍

尽管市场增长迅速，但散户投资者相较于机构仍面临显著障碍。像 BlackRock 的 BUIDL 这类高门槛基金通常要求至少 $5 百万美元的最低门槛，实际上将散户参与排除在外。Securitize 的 CEO Carlos Domingo 指出，代币化国债已达到一个具有意义的规模，通过提升资本效率带来真实价值，但散户投资者仍在进入时面临大量障碍。

国债收益表现与市场稳定化

在经历了 2026 年第一季度的波动之后，美国国债展现出“稳定但谨慎”的表现。随着市场对美国-伊朗停火协议将被无限期延长的消息作出反应，以及最近一次 20 年期国债拍卖显示出强劲需求，4 月的收益率基本趋于稳定。

截至 2026 年 4 月，收益率曲线相较于年初略有上行。2 年期收益率保持在 3.72% 不变，低于 2026 年第一季度 3.79% 的高点。10 年期收益率徘徊在 4.25%-4.32% 附近，较 2025 年末的 4% 上升。30 年期债券交易在 4.88%-4.92%。

主要面向国债的 ETF 在 4 月份因收益率稳定而出现正向的价格走势。iShares 7-10 年期美国国债 ETF (IEF) 上涨 0.60% 至 95.61 美元，使其过去 12 个月的总回报约为 3.91%。iShares 20 年以上期美国国债 ETF (TLT) 在这次稳固的 20 年期拍卖之后保持稳定：该拍卖定价较拍卖前水平低 0.9 个基点，表明机构对长期债务具有强劲的风险偏好。对代币化国债的需求仍然很高，它们正越来越多地被用作覆盖 24/7 全球市场的抵押品。