美银上调英伟达目标价至 350 美元，录得 81.6B Revenue 后

美国银行（Bank of America）重申其对英伟达（Nvidia）的“买入”评级，并在该芯片制造商创纪录的第一季度业绩之后，将目标价从 320 美元上调至 350 美元。英伟达第一季度营收达到 816 亿美元，同比增长 85%，并比分析师预期的 791 亿美元高出 3.1%。尽管业绩超预期且上调指引，但股价仍下跌，延续了英伟达在其近四次财报电话会议中的三次之后股价下跌的模式。美国银行首席分析师 Vivek Arya 指定英伟达为首选标的，新目标价 350 美元意味着相对股价 223.47 美元存在 56.6% 的上涨空间。

该行分析的重点在于英伟达所面向的市场规模，而非单季结果。美国银行将其对英伟达总可寻址 AI 市场（total addressable AI market）的预估从 1.7 万亿美元上调至 2030 年超过 3 万亿美元，并测算英伟达在 AI 加速器市场中占约 78% 的份额——这些芯片专门用于运行 AI 工作负载。该行还将其对“代理式”CPU 市场的预估从 1250 亿美元上调至 2000 亿美元；同时，英伟达已为本财政年度下半年锁定了 200 亿美元的需求。

Q1 业绩拆解

英伟达数据中心营收——推动增长的引擎——达到 752 亿美元，同比增长 92%。其中几乎平均分布在亚马逊（Amazon）和微软（Microsoft）等主要云服务商之间，并且来自 AI 公司、工业客户以及其他企业的占比持续增加。每股收益（EPS）在调整后口径为 1.87 美元，超过分析师预计的 1.73 美元。毛利率保持在 75% 不变；本季度自由现金流达到 486 亿美元。首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）在电话会议上表示：“代理式 AI 已经到来，能够开展富有成效的工作，创造真正的价值，并且实现快速扩张。”

客户承诺与锁定需求

本季度客户采购承诺总计 1450 亿美元，高于三个月前的 950亿美元。这些是合同而非投机性需求。仅 AWS 就已承诺在 2027 年之前部署约 100 万台英伟达 GPU。

关键风险

美国银行为投资者识别了两项主要风险。第一项涉及英伟达的市场集中度：该股目前占整个标普 500 指数（S&P 500）成分的 8.3%，且约 78% 的主动基金经理已经持有它。这种集中度会限制潜在新增买家的规模，从而可能限制股价进一步上涨的空间。

第二项风险与超大规模云公司（hyperscale cloud companies）开发的定制芯片有关。谷歌（Google）最近推出了其第八代自研 AI 芯片，旨在降低对英伟达的依赖。美国银行反驳称，该行预计英伟达将长期维持超过 70% 的加速器市场份额，并指出完整平台支持与 AI 工厂基础设施等优势，是定制芯片难以复制的。

前瞻预测

美国银行将其 2027 财年每股收益（EPS）预估上调 9% 至 9.09 美元；并将 2028 财年 EPS 预估上调 15% 至 13.27 美元。公司在上一个财年实现每股 4.55 美元的收益。目前股价对应英伟达约为 2027 年预测收益的 19.7 倍市盈率。

自由现金流预计将从上个财年 967 亿美元增长至 2027 财年 1868 亿美元，并在 2028 财年达到 2820 亿美元。英伟达将季度股息上调了 25 倍，从每股 0.01 美元提升至 0.25 美元，并宣布新增 800 亿美元的股票回购授权，使回购总能力约为 1200 亿美元。

下一催化剂

黄仁勋（Jensen Huang）计划于 6 月 1 日在 Computex 发表主题演讲。美国银行预计他将详细阐述英伟达的代理式 AI 路线图以及 CPU 战略。