NBIS 涨超 15% 再创新高：Nebius 能否成为 AI 算力赛道的长期赢家？

截至 2026 年 6 月 1 日，根据 Gate TradFi 行情数据显示，NBIS 日内涨幅超过 15%，最高触及 272 美元，价格再创历史新高。这一强劲表现背后，究竟是短期情绪驱动，还是存在可被验证的长期价值支撑？

据市场分析机构研判，当前 AI 产业的算力需求增长远超供给端的扩张速度，AI 算力短缺至少还将持续 3 到 5 年。超大规模云厂商——微软、亚马逊、谷歌这类自建数据中心的大型科技公司受限于物理基础设施建设周期，无法在短期内自建足够规模的 GPU 集群，这为 Nebius 这类专业 AI 云服务商创造了不可替代的市场补位空间。

Nebius 定位于 AI 基础设施领域的“新云”服务商，通过自建数据中心向企业提供基于 NVIDIA GPU 的高性能算力资源。其商业模式的核心在于：不涉足传统云服务中的存储、数据库等综合性业务，而是聚焦 GPU 密集型计算这一垂直赛道，为 AI 模型训练与推理提供专用算力。随着 AI 应用从技术探索走向产业落地，推理场景对算力的需求正以指数级速度增长。据行业报告，推理模型需要处理的 token 数量是此前的 20 倍，计算量则膨胀至 150 倍以上。Nebius 所在的 AI 云基础设施赛道，正处于结构性需求爆发的前沿。

Nebius 营收暴增六倍

Nebius 2026 年第一季度的财务表现，为其市场叙事提供了最直接的数据背书。根据公司披露的财报数据，Nebius Q1 营收达到 3.99 亿美元，较去年同期的 5,530 万美元同比增长 684%，超出市场预期的 3.714 亿美元。核心业务部门实现净利润 6.21 亿美元，从去年同期的亏损状态完成逆转，调整后的 EBITDA 也从亏损 5,370 万美元跃升至盈利 1.3 亿美元。营收的高速增长并非偶发事件，而是建立在与头部科技公司的长期合作基础之上。

2025 年 9 月，Nebius 与微软签署了一份价值 174 亿美元、为期五年的 GPU 基础设施供货协议。同年，公司还拿下了 Meta 价值 270 亿美元、为期五年的 AI 基础设施大单。这两笔合计超过 440 亿美元的长约，为 Nebius 提供了远超行业平均水平的收入能见度。2026 年 3 月，NVIDIA 向 Nebius 战略投资 20 亿美元，获得约 8.3% 的股权。双方计划到 2030 年联合部署超过 5 吉瓦的 AI 算力设施。这一资本合作不仅验证了 Nebius 的技术路线，更意味着其在 NVIDIA 的供应链体系中占据了优先地位。从财务视角看，Nebius 的营收增速、客户结构以及长期合同覆盖程度，共同构成了本轮价格上涨的核心基本面支撑。

Token Factory 如何重塑 AI 算力的商业逻辑

2025 年 11 月，Nebius 正式推出 Token Factory 推理平台。该平台允许 AI 企业和开发者在 Nebius 的基础设施上部署、优化开源或自定义模型，并以 token 为单位进行计费。Token Factory 并非传统意义上的算力租赁工具，它整合了高性能推理、模型后训练、精细化权限管理等功能，支持包括 NVIDIA Nemotron、Llama、DeepSeek 在内的主流开源模型。其技术核心在于通过模型量化、蒸馏等手段，将推理成本和延迟降低最高达 70%，同时确保 99.9% 的服务等级协议可用性。

2026 年 5 月，Nebius 以约 6.43 亿美元收购 AI 推理优化公司 Eigen AI，进一步强化 Token Factory 的技术栈。Eigen AI 的核心团队曾主导开发 AWQ 4 位量化、SpAtten 稀疏注意力等大模型推理优化技术，这些技术能够显著降低显存占用、提升 GPU 利用率。Token Factory 的战略意义在于它将“算力租赁”这一商品化业务升级为“算力+软件”的平台化服务。NVIDIA 创始人黄仁勋在 2026 年 6 月 1 日的 GTC Taipei 主题演讲中将 token 定义为“收入”而非“成本”，这一判断直接呼应了 Token Factory 的商业逻辑。当企业每生成一个 token 都可以被量化计价时，AI 工厂的扩建就从资本支出变成了产能扩张的自然选择。

资本市场的多重信号如何推动价格上涨

本轮 NBIS 价格上涨背后，资本市场的多重信号形成了叠加效应。2026 年 6 月 1 日，NVIDIA 首席执行官黄仁勋在台北举办的 Computex 大会上公开称赞 Nebius，展示的幻灯片中 NVIDIA 与 Nebius 的标识之间以心形符号相连。黄仁勋特别提到 Nebius 的客户群体质量，包括 Cursor、Revolut、Shopify 等知名企业。

同日，前 OpenAI 研究员 Leopold Aschenbrenner 管理的对冲基金 Situational Awareness LP 向美国证券交易委员会提交 13G 文件，披露其持有 Nebius 约 5.6% 的被动股权，总计约 1,241 万股。该基金此前已持有 IREN 和 CoreWeave 的仓位，Nebius 的买入使其完成了在新云赛道三大头部标的的布局。

机构层面的乐观情绪同步发酵。Arete Research 将 Nebius 的目标股价从 291 美元大幅上调至 380 美元，为华尔街所有分析师给出的最高目标价。Citizens JMP 上调目标价至 270 美元，美国银行上调至 205 美元。做空压力方面，Nebius 的空头持仓比例约为 21.1%，以近期日均成交量 1,960 万股估算，平仓所需天数约为 2.3 天，这一挤压效应在一定程度上放大了价格的向上弹性。

Nebius 在同赛道竞争中的差异化

Nebius 的上涨并非孤立现象。其所在的 NeoCloud 赛道上，CoreWeave 与 IREN 同样是备受关注的标的。三家公司在商业模式上存在显著差异：CoreWeave 最早进入市场，激活算力最高，主打 AI 模型训练，与微软、OpenAI 深度绑定；IREN 从比特币矿工转型而来，核心优势在于锁定了大量廉价电力资源；Nebius 则更注重软件栈建设，将重心放在推理市场而非训练市场。Nebius 的非巨头客户合同增长迅猛，且拥有 Avride、ClickHouse 等高估值子公司，财务结构相对健康。2026 年 6 月 1 日，Nebius 宣布对其 H100 和 B200 级 GPU 对新客户的报价上调 30% 至 70%，这一提价行为直接回应了此前关于 GPU 会快速贬值、压利润率的空头叙事。定价权是衡量一家算力服务商护城河深度的重要指标。在一个供需高度不平衡的市场中，能够将上游硬件的成本上涨直接传导至下游客户，是市场话语权的直接体现。

资本支出的扩张是否意味着过度透支？

Nebius 本轮大幅上调 2026 年资本支出指引至 200 亿至 250 亿美元区间，较此前预期显著扩张。Q1 的设备与无形资产支出已达 24.7 亿美元，同比增长 355%。这笔巨额资金将主要用于在美国宾夕法尼亚州新建千兆瓦级 AI 工厂，当地已锁定约 1.2 吉瓦的电力资源。

为支撑这一激进扩张，Nebius 于 2026 年 3 月通过私募发行可转换高级票据，募集约 43 亿美元，包括 2031 年到期的 1.250% 票据和 2033 年到期的 2.625% 票据。大规模债务融资与高额资本开支共同构成了 Nebius 当前面临的财务压力。票据未来若转换为股权，将面临现有股东权益被稀释的风险。不过从行业周期来看，AI 基础设施投资正处于历史性扩张阶段。台积电、美光等上游半导体厂商的扩产决策通常基于对行业长期需求周期的预判，而非短期繁荣。这对整个赛道而言是一个不可忽视的周期信号。

常见问题 FAQ

什么是 Nebius 的核心业务？

Nebius 是一家专注于 AI 基础设施的“新云”服务提供商，通过自建数据中心向企业提供基于 NVIDIA GPU 的高性能算力资源，涵盖 AI 模型训练与推理两大场景。公司旗下还持有 Avride、ClickHouse、Toloka 等多个技术资产，覆盖自动驾驶、数据分析与数据标注等领域。

Token Factory 是什么，为什么重要？

Token Factory 是 Nebius 于 2025 年 11 月推出的 AI 推理平台，允许企业以 token 为单位部署和优化开源或自定义大模型。该平台整合了高性能推理、模型优化、权限管理等能力，是 Nebius 从算力租赁走向“算力+软件”平台化服务的关键战略布局。

NBIS 本轮价格上涨的主要驱动因素有哪些？

主要驱动因素包括：Q1 营收同比暴增 684%；NVIDIA CEO 黄仁勋在 Computex 大会上的公开背书；前 OpenAI 研究员旗下基金建仓 5.6% 股权；Arete Research 等多家机构上调目标价；Nebius 宣布 GPU 提价 30% 至 70% 验证了定价权；以及空头持仓的挤压效应。

Nebius 的财务基础如何？

截至 2026 年 Q1，Nebius 营收 3.99 亿美元，同比增长 684%，调整后 EBITDA 扭亏为盈至 1.3 亿美元。公司拥有微软（174 亿美元）和 Meta（270 亿美元）两份长约，以及 NVIDIA 20 亿美元的战略投资。但公司目前处于高资本开支扩张期，2026 年资本支出指引高达 200 亿至 250 亿美元。