法國巴黎銀行警告：SpaceX IPO 將引發 500 億美元市场抛售

法國巴黎銀行（BNP Paribas）美國股票衍生品策略主管 Greg Boutle 在 6 月 5 日報告中估計，散戶和被動投資者為購買 SpaceX 而拋售其他股票的總額可能達到約 500 億美元；Boutle 警告：「對市場而言，危險不在於個別資金流動，而在於累積效應。」

SpaceX IPO 關鍵數字

SpaceX 監管文件披露的 IPO 具體參數：

發行股數：超過 5.55 億股

每股定價：135 美元

最低籌資金額：750 億美元

超額配售後最高籌資：857 億美元

估值：超過 1.75 兆美元

上市時預計流通股市值：約 750 億美元

交易代號：SPCX（納斯達克）

SpaceX 自 2002 年創立以來，去年佔全球火箭發射量的 80% 以上，並在軌道上發射了逾 10,000 顆星鏈衛星。

Boutle 的分析：同向資金流動的累積效應

Greg Boutle 在週五報告中的具體評估：被動基金因納斯達克 100 調整產生的買盤約 300 億美元，加上散戶 FOMO 買盤和槓桿 ETF、期權資金流，將同向疊加。

Boutle 表示：「這些資金流動方向可能相同且相互疊加，如果所有人都同時追買或賣出，價格錯位的風險就會大大增加。」Boutle 另指出，週五由晶片股領跌的市場暴跌，或許已是其預警的價格錯位的早期跡象；他估計 Q2 末與 IPO 無關的股票銷售額將超過 1,000 億美元。如果槓桿 ETF 和 CTA 也參與，機械式再平衡機制觸發後將產生進一步連鎖反應。

後續 IPO 管道：OpenAI 和 Anthropic 今年計劃上市

Fortune 報道同時指出，OpenAI 和 Anthropic 也計劃在 2026 年上市，屆時市場對頂級 AI 公司的需求同樣預計相當高。Alphabet 上週另已完成 850 億美元的股票發行。

deVere Group 首席投資官 Nigel Green 向彭博社表示：「多年來，投資者只能購買代理股，因為無法直接購買這些資產。如果投資者最終能夠擁有 OpenAI 本身，那麼與這種關係相關的稀缺價值必然會發生一些變化。」

常見問題

BNP Paribas 的 500 億美元同向拋售估計是如何得出的？

Greg Boutle 在週五報告中說明，此估計包括：散戶投資者拋售其他持股（尤其是近期表現優異的 AI 相關股票），以及被動基金因納斯達克 100 指數調整產生的等額賣盤。Boutle 指出，若 IPO 表現良好，此數字可能更高；若槓桿 ETF 和 CTA 也參與，還可能產生額外的機械式再平衡連鎖效應。

為何 SpaceX 被納入納斯達克 100 但未被納入 S&P 500？

根據報道，標普道瓊斯指數公司選擇不改變規則以加快 SpaceX 納入 S&P 500，而納斯達克 100 指數的規則進行了調整，使 SpaceX 得以加入，由此觸發與納斯達克 100 掛鉤的被動基金的強制買入需求，預計約 300 億美元。

SpaceX 上市後，哪些股票最有可能被拋售以籌資？

Boutle 在報告中說明，散戶投資者可能將持有的 AI 相關公司股票作為主要賣出來源，因為這些股票近年來快速增值，是獲取現金的理想選擇。他表示，這種 FOMO 驅動的羊群效應往往會放大市場波動並形成更長的尾部風險。