尽管新兴市场有$28T 交易量，稳定币创始人仍集中在美国和欧洲

2025 年稳定币交易量全球突破 28 万亿美元，超过 Visa 和 Mastercard 的总和，但大多数创始人和风险资本仍集中在美国和欧洲。这种地理错配源于真实需求源自新兴市场，在这些市场中稳定币充当金融基础设施：尼日利亚拥有超过 2600 万加密货币用户，其中 59% 持有 USDT，阿根廷的稳定币购买量占所有交易所交易的一半以上。Verda Ventures 的普通合伙人 Alex Witt 认为，如今在拉各斯、圣保罗和马尼拉支持创始人的基金将在未来十年产生最强的稳定币回报。贝莱德、摩根大通和富达等机构参与者已进入发达市场的代币化货币市场和企业结算领域，形成了竞争格局，使得风险投资支持的初创企业面临的机会比行业叙事所暗示的更窄。

稳定币交易量与创始人所在地存在地理脱节

Stablescape 在全球追踪超过 3000 家稳定币和加密金融科技公司，其中 1300 家位于美国。拉丁美洲、撒哈拉以南非洲、东南亚和中东的新兴市场占追踪公司的 32%，尽管它们产生了大部分真实世界的稳定币交易量。

阿根廷的稳定币购买量占所有交易所交易的一半以上，原因是三位数通胀和货币管制。巴西到 2025 年中期累计加密资金流入达 3188 亿美元，其中超过 90% 通过稳定币流动。撒哈拉以南非洲同比增长 52%，链上价值接收超过 2050 亿美元。

根据国际货币基金组织数据，拉丁美洲的稳定币流动占地区 GDP 的 7.7%。为这种需求构建基础设施的创始人仍然集中在那些从未存在过底层金融准入问题的城市。

新兴市场将稳定币作为核心金融产品使用

在西方市场，加密叙事将稳定币描述为可编程结算轨道、DeFi 收益和企业财务管理的底层基础设施。在拉各斯、布宜诺斯艾利斯和伊斯坦布尔，稳定币是银行倒闭、货币崩溃或中介机构一夜之间切断通道的环境下，第一个可靠的持有美元价值的方式。

拉丁美洲的 B2B 稳定币支付从 2023 年初的每月不到 1 亿美元增长到 2025 年中期的每月超过 60 亿美元，30 个月内增长了 60 倍，由跨境贸易推动。在 34 个国家运营的 Yellow Card 完全退出消费者业务，专注于 B2B。Bitso 通过企业支付流在墨西哥-美国走廊建立了地位。

消费者稳定币产品有复合的间接成本：合规成本随用户数量增加而增加、脆弱的本地银行关系以及很少能经受小额零售转账的单位经济。在每个成功的案例中，优势都在于本地化：创始人从内部理解他们的支付走廊。

风投资本集中度仍然存在，尽管有新兴市场数据

2024 年，30 家风投公司占据了美国基金募集的所有资金的 75%。根据来源分析，这些基金的稳定币宏观论点正确，但地理定位错误。

OPay 正在寻求 40 亿美元的估值，准备在非洲支付基础设施上进行 IPO。Modern Treasury 以 4000 万美元收购了稳定币跨境流动性初创公司 Beam。退出市场正在围绕西方基金一直支持缓慢的相同走廊形成。

监管引力加剧了集中度。《GENIUS 法案》和 MiCA 代表了重要的监管进展，机构资本会追随任何明确性。美国的监管明确性专注于使稳定币对合规部门安全。尼日利亚和阿根廷的交易量不需要额外的监管明确性，几乎在每个指标上都超过美国市场，并且由西方基金没有关系的区域网络支持的公司提供服务。

稳定币关键走廊的监管框架正在发展

菲律宾在 2025 年收到了 396 亿美元的个人汇款，汇款成本平均为 5% 至 7%，而稳定币转账成本仅为几分之一百分点。尼日利亚 2025 年的《投资和证券法》将虚拟资产纳入正式监管，南非、博茨瓦纳、毛里求斯和纳米比亚也已建立许可制度。东非和西非的监管沙盒现已启动。

拉丁美洲稳定币超级应用 El Dorado 在 2025 年突破 60 万用户和 300 万笔交易，年经常性收入达到 270 万美元，年增长 12 倍，并成为委内瑞拉下载量最大的加密应用。Multicoin Capital 和 Coinbase Ventures 在市场已经验证该模式后对其进行了投资。

出入金层（其中 57% 的公司在新兴市场本地创立），以及 MENA、拉丁美洲和东南亚的区域汇款网络和本地货币发行商，相对于其底层需求仍然资金不足。像 Kulipa 这样的公司为非洲市场构建稳定币支付基础设施，Mural Pay 专注于拉丁美洲的跨境 B2B 支付。