美光盤中市值一度超越 Meta 與特斯拉，花旗將目標價上調至 200 美元

美国内存大厂美光（Micron）于 6 月 26 日盘中市值一度超越 Meta 与特斯拉，成为华尔街最炙手可热的 AI 基础设施概念股；27 日虽回落至与两大巨头大致持平，但「下一个 Nvidia」的标签已广泛流传。花旗分析师 Christopher Danely 已将美光目标价上调至 200 美元。

花旗分析师 Danely 已将美光目标价上调至 200 美元

花旗分析师 Danely 已将美光目标价上调至 200 美元，指出「AI 需求创造了前所未有的内存超级周期」。Evercore ISI 分析师 Lipacis 则指出，美光与 Anthropic 的策略合作协议是半导体产业史上前所未见的模式：AI 模型开发商直接与内存厂绑定长期供应合约，这种垂直整合改变了过去内存厂商纯粹跟随景气周期的被动地位。

美光 CEO 在最近一次财报电话会议中表示：「我们正在从根本上转变商业模式」，从受制于景气循环的商品供应商，转向以长期供应合约锁定营收的战略伙伴。

IDC 指出 HBM 短缺延续至 2027 年

高带宽内存（HBM）是 Nvidia GPU 的核心组件，每颗 H200/B200 GPU 需搭配 6 至 8 颗 HBM 堆叠，一台 AI 服务器动辄消耗数百 GB 高带宽内存。随着 AWS、Google Cloud 和微软 Azure 等云端业者同步大规模扩建算力，全球 HBM 产能已严重供不应求。

IDC 指出，这波短缺延续至 2027 年，已外溢到消费性电子：苹果近期被迫调涨 MacBook 与 iPad 售价，原因正是内存成本飙升。

内存产业的历史纪录值得关注：过去 30 年间，DRAM 市场已有至少五次大规模暴涨暴跌循环；三星与 SK 海力士同样在扩产 HBM，在历史上每一次供给追上需求时均出现利润侵蚀。

美光已在台中后里和桃园龟山建立 HBM 封装重镇

美光在台湾拥有庞大投资布局，台中后里 A3 厂和桃园龟山厂均为先进 DRAM 与 HBM 封装重镇；去年美光大肆采购台系设备与材料，带动内存封测、载板、测试接口等供应链同步受惠。SK 海力士近期传出将赴美 IPO 筹资约 294 亿美元扩产 HBM，显示 AI 内存竞赛已从亚洲延伸到全球资本市场。

常见问题

HBM 为何成为 AI 市场的核心瓶颈？

高带宽内存（HBM）是 Nvidia GPU 的必要核心组件，每颗 H200/B200 GPU 需搭配 6 至 8 颗 HBM 堆叠，是 AI 训练与推论算力的必要基础。全球云端业者同步大规模扩建算力使 HBM 供不应求，IDC 指出短缺延续至 2027 年。

花旗和 Evercore ISI 对美光的主要评估是什么？

花旗分析师 Danely 已将美光目标价上调至 200 美元，理由是 AI 需求超级周期前所未见。Evercore ISI 分析师 Lipacis 指出，美光与 Anthropic 的策略合作协议代表了 AI 模型开发商直接与内存厂绑定长期供应合约的新型垂直整合模式。

美光的 HBM 增长面临哪些已识别的历史性风险？

内存产业过去 30 年已有至少五次大规模暴涨暴跌循环；三星与 SK 海力士同样在扩产 HBM，历史上每次供给追上需求时均出现利润侵蚀。美光 CEO 已表示透过长期供应合约转型战略伙伴，以降低周期性风险。