Kiwoom Securities 股票：iM Securities 因市场份额担忧将目标价下调至 48 万韩元

iM Securities 分析师 Seol Yong-jin 在 6 日预计，Kiwoom Securities 今年的净利润将达到 5061 亿韩元，同比增长 63.4%，超过市场预期。由于市场份额持续下滑的担忧，该分析师将目标价从 55 万韩元下调至 48 万韩元。受杠杆 ETF 推出的推动，韩国交易所日均交易量接近 140 万亿韩元，支撑了这家零售经纪龙头的整体盈利增长。然而，由于外部因素，包括 KOSDAQ 表现疲软、保证金贷款额度耗尽以及竞争对手在杠杆 ETF 交易中的直接市场接入（DMA）优势，Kiwoom 的交易量市场份额持续下降。该分析师维持“买入”评级，同时强调股价复苏需要首先解决市场份额问题。

iM Securities 预计 Kiwoom Securities 净利润为 5061 亿韩元

iM Securities 研究中心预计 Kiwoom Securities 今年合并净利润为 5061 亿韩元，同比增长 63.4%，超过市场预期。单独来看，预计净利润为 4667 亿韩元，同比增长 38.5%。

分析师 Seol Yong-jin 表示，受杠杆 ETF 推出推动，日均交易量（基于韩国交易所 + Nexttrade + ETF）接近约 140 万亿韩元，表明整体盈利增长趋势将持续。该分析师指出，虽然交易量市场份额持续下降，但这源于外部因素而非客户流失，表明强劲的盈利势头本身可能持续。

Seol 强调，作为韩国零售市场份额第一的持有者，Kiwoom Securities 预计在国内股市交易量扩张期间将产生稳健的经纪中心利润。该分析师补充称，由于债券账簿相对较小，该公司面临近期利率上升的负担相对较小。

KOSDAQ 疲软与 DMA 竞争导致市场份额下降

Kiwoom Securities 的交易量市场份额因多种因素持续下降。KOSDAQ 市场表现疲软、保证金贷款额度耗尽以及相对薄弱的退休养老金业务，共同导致市场份额持续缩减。

自杠杆 ETF 推出以来，竞争对手通过利用直接市场接入（DMA）系统提高了交易量市场份额，引发了对 Kiwoom 市场份额收缩的持续担忧。分析师 Seol 表示，虽然对盈利强度的担忧预计有限，但股价调整只有在市场份额问题首先得到解决时才会缓解。

目标价下调至 48 万韩元，尽管估值具有吸引力

分析师 Seol 将目标价从 55 万韩元下调至 48 万韩元，考虑到了市场份额下降的担忧。维持“买入”投资意见。

该分析师指出，今年预计净资产收益率（ROE）为 24.6%，属于行业顶尖水平，而持续的股价调整使市净率（PBR）降至仅 1.1 倍，使得估值吸引力相比过去显著提高。

常见问题

为什么 iM Securities 在市场份额担忧下仍预测 Kiwoom Securities 的强劲利润增长？

韩国交易所日均交易量因杠杆 ETF 推出接近 140 万亿韩元。作为韩国零售市场份额第一的持有者，Kiwoom Securities 能够在交易量扩张期间产生稳健的经纪中心利润。该分析师指出，由于其债券账簿较小，该公司面临近期利率上升的负担也较小。

哪些因素导致 Kiwoom Securities 市场份额下降？

市场份额下降源于 KOSDAQ 市场表现疲软、保证金贷款额度耗尽以及相对薄弱的退休养老金业务。自杠杆 ETF 推出以来，竞争对手通过直接市场接入（DMA）系统提高了交易量市场份额，导致 Kiwoom 市场份额收缩。

为什么分析师在维持买入评级的同时下调了目标价？

目标价从 55 万韩元下调至 48 万韩元，以反映持续的市场份额下降担忧。然而，维持买入评级，因为预计 ROE 为 24.6%，属于行业顶尖水平，而仅 1.1 倍的 PBR 使得估值吸引力相比过去显著提高。