远程信息处理模式实现盈利后，Root Stocks 上涨23倍

Root Inc. 是一家总部位于美国俄亥俄州哥伦布的数字化汽车保险公司，其股价在 2022 年的低点之后上涨了 23 倍。公司通过将基于车载信息的承保模型转变为持续盈利而实现转变。该公司由精算师 Alex Timm 于 2015 年 3 月创立，2020 年 10 月以 680 亿美元的估值上市，但到 2022 年 8 月跌至每股 0.95 美元，迫使公司进行 18 比 1 的反向股票拆分以避免退市。Root 的扭转始于 2024 年：公司将损失率从 2022 年的 123% 降至 2024 年低于 60%。其做法是使用累积的驾驶行为数据重建定价模型、将再保险分出比例从 37% 降至 4%，并引入由机器学习驱动的获客方式。这种转变证明了基于智能手机的车载信息可作为美国汽车保险中的主要承保变量。在美国，传统承保方往往使用信用评分为保单定价，而不是考虑驾驶习惯。

Root 构建基于智能手机的车载信息模型

Root 于 2015 年 3 月上线了一套模型：为保单定价时依据驾驶行为，而非信用评分。潜在客户安装一款应用程序，该应用程序使用智能手机传感器在数周内测量诸如急刹、快速加速以及深夜驾驶等习惯。由此得到的驾驶评分决定保费费率。CEO Alex Timm 表示，信用评分“告诉你某个人有多富以及他来自哪里，但与他如何驾驶无关”。公司会拒绝在这段测试期中被识别为高风险的驾驶者，并只接受安全驾驶者，使得保费最高可比传统保险商低 52%，这是根据公司内部数据得出的结论。

Root 的方法不同于第一代使用量保险（UBI）项目，例如 Progressive 的 Snapshot。后者要求用户将实体设备插入车辆诊断端口。Root 开创了仅靠应用的智能手机车载信息（telematics），并通过在应用程序内完成全部理赔环节来处理注册。Root 的量化科学副总裁 Kyle Schmidt 称车载信息“是预测客户风险的单一最具决定性的信息”。美国保险监管官协会（NAIC）估计，UBI 项目可将事故风险降低约 50%。One Report Research 的数据显示，UBI 注册后 6 个月内，理赔频率平均下降 21%；而经常查看应用的高风险驾驶者在驾驶时减少了手机使用时间 20%，超速时间减少 27%。

Root 于 2022 年面临接近退市危机

Root 的早期几年带来了严重亏损。2022 年前 9 个月，公司实现净签单保费 2.216 亿美元，但用于理赔和理赔调整费用的支出为 2.733 亿美元，导致损失率达到 123%。公司花 100 美元的保费，却赔付 123 美元的理赔。营销成本进一步加剧了亏损。Root 在 2020 年录得净亏损 3.63 亿美元，2021 年为 5.211 亿美元，2022 年为 2.977 亿美元，三年合计亏损达 11.8 亿美元。到 2023 年，Root 将营销支出较上年削减 80%。到 2022 年 8 月，股价跌至 0.95 美元，引发纳斯达克退市警告。Root 随后三天执行 18 比 1 的反向股票拆分，以维持上市合规。随着破产传闻扩散，收购要约也开始流传。

公司的困境源于风险分层不够精确以及不可持续的获客成本。在早期算法版本中，鲁莽驾驶者与安全驾驶者之间的边界仍然不清晰，导致了逆向选择。由于资本约束，Root 将超过一半的承保保单分出给再保险公司，把大部分利润转移给第三方。再保险分出比例在 2023 年为 37%。

Root 通过重建算法实现盈利

Root 从 2022 年下半年开始，暂停新的客户获客两年，并使用累积的测试驾驶数据重建定价模型和承保算法。数据累积使得先前模糊的“高风险与低风险驾驶者”界限变得更清晰，从而形成更严格的筛选过滤器。损失率从 2022 年的 123% 降至 2024 年低于 60%。这意味着公司现在每收取 100 美元保费，只需支付 60 美元理赔。该表现跻身美国保险行业最佳行列。

Root 于 2024 年恢复营销，使用一套机器学习系统在广告投放中进行实时竞价，并将广告成本与预测的损失率进行交叉核对，只获取能够满足盈利目标的客户。在此期间，公司受益于整个行业的汽车保险保费普涨。2024 年，Root 在有效期内的保单规模增长 21%。再保险分出比例从 2023 年的 37% 降至 2024 年的 13%，使 Root 得以保留此前外包的利润。嵌入式保险合作也进一步扩展。通过 Carvana 嵌入式渠道新增的保单，较去年同期翻倍以上。

推动扭转的四个因素是：模型精细化、选择性营销、再保险保留以及嵌入式分销。Root 在 2024 年发布了首个年度利润 3090 万美元。5 月，公司以比原利率低 2.25 个百分点的利率对 2 亿美元债务进行再融资，从而每年节省 450 万美元，并授权 7500 万美元的股份回购计划。CFO Megan Binkley 在业绩电话会议上表示：“鉴于第一季度创纪录，今年的净利润将超过去年。”

Root 公布 2026 年第一季度创纪录业绩

Root 公布 2026 年第一季度净收入为 3590 万美元，这是公司历史上单季度最大利润，并且单季贡献了 2025 年全年净收入的 89%。损失率改善至 54.5%。年度化股东权益回报率（ROE）达到 47%，属于美国大型财产与意外伤害保险公司难以匹配的盈利水平。2025 年全年收入合计 15.17 亿美元，同比增长 29%，净收入为 4030 万美元。整个 2025 年损失率维持在 58-59% 之间，始终低于公司长期目标区间 60-65%。再保险分出比例在 2025 年进一步降至 4%，这意味着 Root 自己在账上保留了 96% 的承保保单。通过独立代理渠道新增的保单数量较去年同期增长了 3 倍。

上一年第三季度出现了短暂挫折。当时由于来自 Carvana 的递延销售佣金激增，Root 录得当季净亏损 540 万美元。在合作协议下，当客户在购买车辆时同时购买保险，Root 会向 Carvana 支付销售激励。Carvana 关联的注册增长过快，导致未支付佣金出现激增。Root 将未支付激励计提 1700 万美元作为费用，不过 Carvana 持有认股权证，可将这些款项转换为 Root 股权，可能将资金作为投资资本回流。通过 Carvana 合作累计销售额超过 20 万份保单。

Root 与 Hyundai Capital America 和 Toyota 合作

Root 于 2025 年 4 月与 Hyundai Capital America（HCA）建立战略合作伙伴关系。HCA 负责为 Hyundai、Kia 和 Genesis 车辆在美国提供销售融资，并维护一个拥有 1,800 家经销商、累计超过 270 万名客户的网络。该合作将 Root 的数据驱动型保险整合进融资流程：当 HCA 客户购买或租赁 Hyundai 或 Kia 车辆时，保险会被纳入。Root 同样与 Toyota 合作。公司此前已与二手车平台 Carvana 建立嵌入式保险模式。Carvana 于 2021 年 8 月向 Root 投资 1.26 亿美元。Carvana 的结账流程允许客户在购买车辆时通过少量点击添加 Root 保险。

Root 与征信机构 Experian 合作，通过 Experian 的保险对比渠道分发保单。公司将其描述为“在做出财务决策的当下，以一种高效的渠道获取具有高购买意向的客户”。15,000 名独立代理商网络为合作渠道提供补充，且通过合作渠道新增的保单较去年同期增长超过 30%。Root 表示正在打造全球首家完全自动化的保险公司，AI 系统将处理从定价到理赔结算的各项流程。

目前有效保单的增长速度从一年前的超过 20% 放缓至近期 9%。汽车保险保费上涨周期有所降温，且包括 Progressive 在内的主要承保方已恢复激烈竞争。Root 作为“以车载信息为先”的保险商，其定位不同于大型承保方的 UBI 项目，例如 Progressive Snapshot 和 State Farm Drive Safe & Save。这些项目将驾驶数据作为折扣修正因子，应用于基于传统变量（如年龄与信用评分）计算出的基础保费。上述项目会接受鲁莽驾驶者，但会拒绝给予他们折扣。Root 则以车载信息作为核心定价变量与承保入口，拒绝未通过试驾阶段的申请人。该模型颠倒了传统的美国保险定价层级：信用评分较低的安全驾驶者支付的保费高于具有 DUI 记录的高信用评分驾驶者。

常见问题（FAQ）

Root 在 2024 年做了什么来实现盈利？
Root 从 2022 年下半年开始暂停新的客户获客两年，并使用累积的驾驶行为数据重建定价算法。公司将再保险分出比例从 2023 年的 37% 降至 2024 年的 13%，从而保留此前外包的利润，并实施由机器学习驱动的营销策略，只获取满足盈利目标的客户。损失率从 2022 年的 123% 降至 2024 年低于 60%。

Root 的车载信息模型与传统汽车保险有何不同？
Root 根据智能手机测得的驾驶行为（如急刹、快速加速以及深夜驾驶）为保单定价，并拒绝在试驾阶段识别出的高风险申请人。传统美国保险商使用信用评分、年龄与地点为保单定价，而驾驶行为在 Progressive Snapshot 等项目中仅作为可选的折扣修正因子使用。Root 将车载信息用作主要承保变量与入口，而非补充性因素。

Root 何时与 Hyundai Capital America 合作？
Root 于 2025 年 4 月与 Hyundai Capital America 建立战略合作伙伴关系。该合作在客户通过 HCA 的 1,800 家经销商网络购买或租赁 Hyundai、Kia 或 Genesis 车辆时，将 Root 的保险整合进融资流程。