BOK央行行长申（Shin）和美联储主席沃尔什（Warsh）将优先考虑实体经济而非股票

韩国央行行长申贤松和美国联邦储备委员会主席凯文·瓦尔许都在近期的政策沟通中强调，应优先考虑实体经济，而非金融市场的波动。申贤松是在7月16日举行的货币政策委员会（Monetary Policy Committee）会议后的新闻发布会上发表上述言论，而瓦尔许则在7月15日就此在美国参议院作证。两位央行行长针对人们对股市波动性的担忧作出回应，澄清在货币政策决策中，资产价格并不是主要变量。相关表态体现了传统的央行框架：政策工具应瞄准通胀和就业任务，而不是股权估值。

申贤松：在7月16日新闻发布会上澄清股市在货币政策中的作用

申贤松就扩大后的股市波动是否可能通过削弱消费者情绪或收紧企业融资而限制利率上调回答了提问。根据韩国央行，申贤松表示：“从实施货币政策的角度来看，我们必须最关注它对实体经济的影响，以及它对金融体系的影响。”他补充说：“股票不像其他与债务或流动性相关的指标那样，与系统性风险之间的传导路径并不多。”

当被问及趋紧的转向是否可能引发股市修正时，申贤松回应：“我不100%认同‘利率决定股价’的评估。还有许许多其他变量。”他重申，在利率决策中，股市走势并不是优先事项。申贤松指出，未来需要关注的价格变量是半导体的价格本身，而不是半导体公司的股票价格。

这些表态与申贤松在6月19日的物价稳定目标简报中的说法一致：“在实施货币政策时，央行不会逐日对市场状况作出反应，而是关注重要的基础性趋势。”

凯文·瓦尔许：在美国参议院作证前聚焦实体经济

瓦尔许于7月15日在美国参议院亮相，并表示其关注点将是“主街（Main Street）”而非“华尔街（Wall Street）”。据该来源称，瓦尔许表示：“在我担任主席期间， 美联储（US Federal Reserve）的关注点将放在实体经济层面正在发生什么，因为这与我们的双重使命最直接相关。”他补充说：“你不应当认为，美联储会关注华尔街。”

鉴于瓦尔许的华尔街银行家背景，这一表态具有特别意义。

关于央行对资产价格回应的学术框架

该来源提及一篇由美国联邦储备系统（US Federal Reserve）前主席本·伯南克（当时还是普林斯顿大学教授）和纽约大学（NYU）的教授马克·格特勒（Mark Gertler）撰写、发表于2001年的论文，标题为《Should Central Banks Respond to Movements in Asset Prices?（央行是否应对资产价格的变动作出回应？）》。论文得出结论：遵循通胀目标的央行无需在除非资产价格会影响通胀预测的情况下，对资产价格作出独立反应。作者认为，对资产价格水平作出独立回应所带来的额外收益很少。

这与“蒂尔滕根规则（Tinbergen rule）”相呼应：该规则指出，政策工具的数量应与政策目标的数量相匹配。欧洲央行（European Central Bank）执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（ECB Executive Board member Isabel Schnabel）在2023年5月的一次会议演讲中表示，央行可以通过不同的政策工具独立实现物价稳定和金融稳定。

延世大学经济学名誉教授金正植评论道：“因为提高利率会直接影响实体经济，所以瓦尔许认为，可以通过资产负债表收缩来降低资产价格，从而实现金融稳定。申贤松也同样认为金融稳定很重要，因此他将更倾向于将宏观审慎监管相结合的政策。”

申贤松在7月16日的新闻发布会上强调，货币政策和宏观审慎政策具有互补方面，当两者一起使用时，能够实现金融稳定。

常见问题

韩国央行行长申贤松在7月16日新闻发布会上就股价说了什么？

申贤松表示，股价并不是货币政策决策中的决定性变量。他说，与债务或流动性指标相比，股票与系统性风险之间的关联传导路径并不多，并强调货币政策关注的是对实体经济和金融体系的影响，而不是股权市场的波动。

为什么美联储主席凯文·瓦尔许在参议院作证中强调主街而不是华尔街？

瓦尔许在7月15日作证时表示，美联储在他担任主席期间的关注点将是实体经济层面实际正在发生的事情，因为这与美联储的双重使命最直接相关。他明确表示，人们不应认为美联储会关注华尔街，并澄清了央行的政策优先事项。