Marex 在 Coinbase 的支持下接受以 USDC 作为保证金抵押品

Marex Group 已开始通过其美国期货佣金商业务，将 Circle 的 USDC 稳定币作为受监管衍生品持仓的起始保证金抵押品接受。该服务由 Coinbase 托管以及闪兑转换系统支持，并且源自美国商品期货交易委员会（CFTC）工作人员在 2025 年 12 月 8 日出具的一封不采取行动函。该函给予已注册的期货佣金商有限的监管宽免，以接受某些非证券数字资产作为客户保证金抵押品。Prime Trading 已完成首笔交易，在 Marex 向客户的衍生品持仓提供资金用于保证金的同时，将 USDC 作为起始保证金抵押品转移。该安排在遵循受监管清算基础设施的前提下，解决 24/7 加密货币市场与传统银行营业时间之间的时机不匹配问题。Marex 是全球最大的非银行类期货佣金商之一，报告称其在 2026 年第一季度的清算客户平均余额为 160 亿美元。

CFTC 2025 年 12 月函确立数字资产抵押框架

美国商品期货交易委员会工作人员在 2025 年 12 月 8 日出具的不采取行动函，给予已注册的期货佣金商有限的监管宽免，以接受某些非证券数字资产作为客户保证金抵押品。该函涵盖了指定资产，包括支付型稳定币、比特币和以太坊，并在托管、隔离、估值、报告以及风险管理等方面设置了条件。该宽免允许期货佣金商在进行特定监管计算时将符合条件的数字资产价值纳入考量，并且在定义的情形下允许将支付型稳定币作为剩余利息存入。使用该框架的公司必须遵守函中列出的条件，包括对资产持有方式、估值方式、报告方式以及管理方式的控制。

Marex 清算运营处理 160 亿美元客户余额

Marex 是一家总部位于伦敦的公司，其自我描述为全球最大的非银行类期货佣金商之一。公司为包括 CME、CBOT、NYMEX、COMEX、ICE、Eurex、Euronext、伦敦金属交易所以及新加坡交易所在内的主要期货与期权交易所提供清算接入。Marex 报告称，其在 2026 年第一季度的清算客户平均余额为 160 亿美元，较此前一年的 120 亿美元增长 33%。截至 3 月 31 日止的 12 个月内，公司清算了 13.7 亿份合约，较可比期间增长 18%。第一季度清算收入增长 15% 至 1.372 亿美元。其清算服务覆盖金融产品以及能源、农产品大宗商品、金属和数字资产。

Coinbase 提供托管与转换基础设施

Coinbase 为该服务提供底层的运营层。其职责包括获得纽约金融服务部门资质的托管、在法币与 USDC 之间的即时转换，以及为 Marex 与清算所要求定制的报告。该报告基础设施旨在支持达到清算级别的对账与监督。Coinbase 提供将美元兑换为 USDC 以及再兑换回法币所需的线上与线下通道。该安排解决数字资产市场与银行体系之间的时机不匹配问题：由于加密货币市场持续交易，而现金抵押品转移依赖于银行营业时间、截止时间以及传统结算系统。

USDC 抵押模型应对银行营业时间限制

根据该安排，符合条件的 Marex 客户使用在隔离托管中持有的 USDC 来支持通过公司美国期货佣金商业务清算的持仓。Marex 接受来自客户的该稳定币作为抵押品，并在清算工作流程中使用其价值；Coinbase 提供托管与面向监管及清算所要求的运营报告。该结构并不意味着 USDC 会被直接交付到交易所作为保证金。USDC 可 24/7 转账，使得 Marex 能在传统支付通道关闭时接收额外抵押品。Circle 发行 USDC，并表示该代币完全由现金以及期限较短的美国政府义务提供支持。Marex 将该资产描述为一种受监管、全额储备、以美元计价的稳定币。Marex 仍会对抵押品进行折扣率处理、监测稳定币价值，并管理与托管与转换相关的运营与监管风险。Prime Trading 首席行政官 Joe Balcarcel 表示，以区块链为基础的抵押品可能提升资本效率，并使交易公司能够在传统银行营业时间之外对市场事件作出反应。

常见问题

Marex Group 开始接受什么作为保证金抵押品？
Marex Group 已开始通过其美国期货佣金商业务接受 Circle 的 USDC 稳定币作为受监管衍生品持仓的起始保证金抵押品，并由 Coinbase 提供托管与转换系统。

什么监管框架允许 Marex 接受 USDC 作为抵押品？
美国商品期货交易委员会工作人员在 2025 年 12 月 8 日出具的一封不采取行动函，给予已注册的期货佣金商有限的监管宽免，以接受某些非证券数字资产（包括支付型稳定币）作为客户保证金抵押品；并在托管、隔离、估值、报告与风险管理等方面设置了条件。

Marex 的清算业务规模有多大？
Marex 报告称，其在 2026 年第一季度的清算客户平均余额为 160 亿美元，较此前一年的 120 亿美元增长 33%；并在截至 3 月 31 日止的 12 个月内清算了 13.7 亿份合约，较可比期间增长 18%。