乐天化学以 AAA 评级发行银行保函债券，融资 2000 亿韩元

乐天化学通过一项为期3年的公司债发行（由韩国四大银行提供担保）融资2000亿韩元，募集订单总计3100亿韩元，达到目标金额的1.6倍。由于国民银行、信韩银行、韩亚银行和友利银行提供本金和利息偿付担保，相关债券从韩国评级和NICE信用评级获得AAA评级，尽管乐天化学单体信用评级为AA-且展望为负面。债券票面利差定在3年期AAA银行债平均利率上方35个基点（bp），接近公司拟定的区间±40bp的上沿。相对温和的超额认购反映了投资者谨慎情绪，源于石化行业长期疲弱。乐天化学连续两年录得累计经营亏损1.86万亿韩元，并在Q1恢复盈利，单季经营利润为735亿韩元。

乐天化学将债券利差定在比AAA银行利率高35bp

公司在23日对2000亿韩元发行规模进行需求预测，并收集到总计3100亿韩元的订单。基于募集金额，利差设定为比3年期AAA评级银行债平均利率高35bp。该水平接近乐天化学拟定的票面利率区间±40bp中相对银行债平均利率的上沿。

四家银行为AAA评级提供付款担保

这些债券为有担保证券，由四家商业银行提供本金和利息支付担保：国民银行、信韩银行、韩亚银行和友利银行。基于上述担保，韩国评级和NICE信用评级向其授予与担保方银行评级相同的AAA（稳定）评级。乐天化学单体信用评级为AA-（负面）。评级机构上个月因石化行业长期下行而下调了评级展望。

公司在两年亏损后公布一季度经营利润

乐天化学在2026年第一季度录得合并口径营收4.99万亿韩元、经营利润735亿韩元，恢复盈利。不过，公司连续两年出现大规模亏损：2024年经营亏损9145亿韩元，2025年经营亏损9431亿韩元。公司在证券登记文件中表示，一季度业绩改善源于供应链中断导致的产品价格飙升，以及低成本原材料投入的影响，并称一旦动用高价石脑油库存，该改善效应预计将减弱。

募集资金用于置换到期商业票据的2000亿韩元

本次募集资金将全部用于偿还现有债务。公司计划于下月及9月为总计2000亿韩元的商业票据（CP）进行置换融资。担任主承销商的共有8家证券公司：Kiwoom Securities、KB Securities、NH Investment & Securities、Korea Investment & Securities、Shinhan Investment、Samsung Securities、Hana Securities，以及Woori Investment & Securities。

常见问题

尽管是AAA评级，为什么乐天化学的债券需求仅达到目标金额的1.6倍？

投资者的谨慎来自石化行业长期疲弱。乐天化学在2024年和2025年两年累计经营亏损1.86万亿韩元。公司在证券登记文件中披露，一季度盈利改善源于暂时性因素，包括供应链中断以及低成本原材料投入，预计随着高价石脑油库存的消耗，上述影响将逐步减弱。

乐天化学如何在单体信用评级为AA-（负面）的情况下获得AAA评级？

由于四家韩国主要银行提供本金和利息支付担保，相关债券获得了韩国评级和NICE信用评级的AAA评级：国民银行、信韩银行、韩亚银行和友利银行。无论乐天化学单体AA-（负面）评级如何，评级机构均将债券授予与担保方银行相同的AAA（稳定）评级。